Η Eurobank Equities και ο Ανδρέας Σουβλερός θέτουν σύσταση “Αγορά” για την ΕΧΑΕ με ώθηση από τις διαδικασίες εξαγοράς (Μ&A) και την αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά. Η νέα τιμή στόχος είναι τα €8,20.

Ισχυρά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή του Ομίλου Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΕΧΑΕ) «βλέπει» η εγχώρια χρηματιστηριακή και επαναφέρει τη σύσταση σε “Αγορά”, θέτοντας νέα τιμή στόχο στα €8,20 ανά μετοχή. Η αναθεώρηση αντανακλά την ενίσχυση της συναλλακτικής δραστηριότητας, τις προσδοκίες για αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά από σημαντικούς δείκτες (FTSE, S&P, Stoxx), αλλά και το προεξοφλούμενο ενδιαφέρον εξαγοράς από την Euronext.

1

Η προσφορά της Euronext και η αποτίμηση

Η προσφορά της Euronext βασίστηκε σε αναλογία ανταλλαγής 21:1, αποτιμώντας τη μετοχή της ΕΧΑΕ στα €6,90 (τη στιγμή της ανακοίνωσης), δηλαδή 14% premium έναντι της τιμής προ της ανακοίνωσης. Αν και η προσφορά κινήθηκε κοντά στον ιστορικό μέσο όρο αποτίμησης του Ομίλου, υστερεί σημαντικά σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εξαγορές της Euronext (άνω των 14 φορών τον δείκτη EV/EBITDA).

Επιπλέον, οι συνέργειες κόστους που εκτιμώνται στα €7–8 εκατ. (άνω του €1,30 ανά μετοχή σε παρούσα αξία), φαίνεται να ωφελούν μονομερώς την Euronext. Η τιμή στόχος των €8,20 βασίζεται σε DCF ανάλυση με κόστος κεφαλαίου 7,5%, η οποία αποτιμά τη μετοχή στα €7,60 (11,4 φορές EV/EBITDA και κατω από 19 φορές P/E για το 2025), προσθέτοντας ένα premium €0,65 ανά μετοχή λόγω M&A, υποθέτοντας 50% πιθανότητα επιτυχούς εξαγοράς. Η αποδοχή της προσφοράς ωστόσο εξαρτάται από την πρόθεση των βασικών μετόχων, καθώς οι 8 μεγαλύτεροι μέτοχοι ελέγχουν μόλις το 30% του μετοχικού κεφαλαίου.

Παρά το ισχυρό ράλι από τις αρχές του έτους, η μετοχή του Χρηματιστηρίου Αθηνών εκτιμάται ότι διατηρεί σημαντικά περιθώρια ανόδου, τόσο λόγω θεμελιωδών βελτιώσεων, όσο και από τη δυναμική των εξαγορών. Η σύσταση “Αγορά” και η νέα τιμή στόχος των €8,20 αποτυπώνουν τη θετική εικόνα για τη μετοχή, με το ενδεχόμενο αναβάθμισης της χώρας και την επενδυτική κινητικότητα να λειτουργούν ως βασικοί καταλύτες.

Μετά από μια υποτονική χρονιά το 2024 (-15%), η μετοχή της ΕΧΑΕ έχει ενισχυθεί κατά περίπου 60% από την αρχή του 2025, επωφελούμενη από την εκτίναξη του μέσου ημερήσιου όγκου συναλλαγών (ADV), που υπερβαίνει τα €200 εκατ., καθώς και από την επιβεβαίωση του ενδιαφέροντος της Euronext για πιθανή δημόσια πρόταση εξαγοράς. Αν και η ανακοίνωση αυτή οδήγησε ήδη σε ανατιμολόγηση της μετοχής κατά περίπου 20%, οι αναλυτές εκτιμούν πως η ανοδική πορεία μπορεί να συνεχιστεί.

Αναβάθμιση σε “Developed Market” και θεμελιώδη περιθώρια

Το σενάριο της αναβάθμισης της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά από διεθνείς οίκους αξιολόγησης αγορών (FTSE έως τον Οκτώβριο του 2025, S&P στο β’ εξάμηνο του 2025 και Stoxx έως τον Απρίλιο του 2026) λειτουργεί ήδη ως θετικός καταλύτης, μειώνοντας το risk premium και βελτιώνοντας τη ρευστότητα. Παρά τη μη ένταξη από την MSCI, η Ελλάδα φέρεται να πληροί τις περισσότερες προϋποθέσεις, ενώ η εν εξελίξει διαβούλευση θα μπορούσε να άρει τα οποία θεσμικά εμπόδια.

Η αύξηση της ημερήσιας αξίας συναλλαγών (ADV) σε συνδυασμό με την ενίσχυση της λειτουργικής μόχλευσης οδηγεί σε αύξηση των προβλέψεων για τα καθαρά κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 9–10% για το 2025/26, ενώ οι αναλυτές προβλέπουν ρυθμό αύξησης EBITDA 20% ετησίως έως το 2027 και EPS 21%. Τέλος, η εταιρεία εμφανίζει υψηλή καθαρή ρευστότητα και εκτιμώμενη μερισματική απόδοση μεταξύ 5% και 7%.

 

Διαβάστε επίσης 

ΟΤΕ: Στα 1,142 δισ. ευρώ το μετοχικό της κεφάλαιο μετά από ακύρωση μετοχών

Euroxx Securities: H Καλύτερη Χρηματιστηριακή στην Ελλάδα στα Euromoney Securities Houses Awards 2025

Lamda Development: Αγορά 17.800 ιδίων μετοχών με μέση τιμή κτήσης €6,593/μτχ