BlackRock Blog: Παράδοξο έτος το 2017 για την αγορά σταθερού εισοδήματος

Με μία πρώτη ματιά, φαντάζει περίεργο να γράφουμε στο τέλος του 2017 για τα πλεονεκτήματα  της ενεργής διαχείρισης του σταθερού εισοδήματος. Κατά το μεγαλύτερο μέρος του έτους που τελειώνει, οι αγορές υπήρξαν υπερβολικά ήπιες και πολύ μικρές διακυμάνσεις στις τιμές.

Εξετάζοντας τη περιορισμένη μεταβλητότητα, θα μπορούσαμε να πούμε ότι λίγες φορές  στο παρελθόν ξαναζήσαμε τόσο “ήρεμες” στιγμές όσο αυτή την χρονιά. Βέβαια, δεν μπορούμε να πούμε ότι κατά τους προηγούμενους μήνες δεν υπήρξαν περίοδοι αβεβαιότητας και ρίσκου στην πορεία της αγοράς, ωστόσο, αυτές είχαν μικρή διάρκεια.

Για να συνειδητοποιήσουμε πόσο μικρή ήταν η μεταβλητότητα αυτή τη χρονιά, μπορούμε να δούμε στο παρακάτω γράφημα τα στοιχεία για την πορεία των μετοχών και των επιτοκίων.

Οι αγορές ήταν ήπιες

 

Μπορεί, βέβαια, κάποιος να σκεφτεί ότι σε περιβάλλον τόσο περιορισμένη μεταβλητότητα δεν ευνοείται η χάραξη στρατηγικής για το σταθερό εισόδημα. Αν η μεταβλητότητα είναι αυτή που δημιουργεί επενδυτικές ευκαιρίες, μήπως στην παρούσα φάση δεν υπάρχουν αρκετές; Εμείς νομίζουμε ότι υπάρχουν. Κατά τη γνώμη μας υπήρξαν τους προηγούμενους μήνες αρκετές ευκαιρίες για την εφαρμογή ενεργών στρατηγικών που λειτούργησαν καλά και έφεραν αποδόσεις. Αυτό το σημείο είναι κρίσιμο -αν δηλαδή αυτές οι στρατηγικές μπορούν να βρουν τον τρόπο να δημιουργήσουν αποδόσεις πάνω από αυτή της αγοράς, σε ήπιο περιβάλλον όπως το φετινό.

Όπως μπορούμε να δούμε στο δεύτερο γράφημα υπήρξαν επενδυτικές ευκαιρίες σε αυτό το περιβάλλον. Μετά τις εκλογές των ΗΠΑ το Νοέμβριο του 2016, αυξήθηκε σημαντικά το αίσθημα υψηλού ρίσκου, με αποτέλεσμα τα assets αυξημένου επενδυτικού κινδύνου να βρεθούν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των επενδυτών, ενώ από την άλλη πλευρά απομακρύνθηκαν από τις επενδύσεις χαμηλού ρίσκου, διαφοροποιώντας τα χαρτοφυλάκια τους (PC1). Ωστόσο, από τότε οι αγορές σταθεροποιήθηκαν, μέχρι και πρόσφατα. Την ίδια ώρα, οι αγορές υψηλού  ρίσκου εξακολούθησαν να έχουν μεγάλες αποδόσεις.

Πιστεύουμε ότι μία νέα τάση (PC2), την οποία ονομάσαμε “ανάγκη για απόδοση”, δίνει τον τόνο στις αγορές. Πρόκειται για την “δίψα” των επενδυτών για επενδύσεις που παράγουν εισοδήματα, η οποία έχει οδηγήσει σε υψηλότερα επίπεδα τα assets. Την ίδια ώρα, η ισοτιμία του αμερικανικού δολαρίου (PC3) πραγματοποιεί αρκετές διακυμάνσεις, οι οποίες επιδρούν με πολλούς τρόπους στην οικονομία και στις ταμειακές ροές. Όπως φαίνεται παρακάτω, παρά την περιορισμένη μεταβλητότητα, σημειώθηκαν αρκετά σκαμπανεβάσματα και τάσεις που θα μπορούσαν να αποτελέσουν ευκαιρίες για τους διαχειριστές.

Η εξέλιξη των παραγόντων που επηρέασαν τις αγορές το 2017

Θέλουμε να εξετάσουμε πιο αναλυτικά αυτό που αποκαλούμε “ανάγκη για απόδοση”. Η σταδιακή αλλαγή των δημογραφικών τάσεων και η γήρανση του πληθυσμού στις ανεπτυγμένες αγορές σημαίνει ότι θα υπάρξει ζήτηση για εισόδημα υψηλότερη από αυτή που είδαμε στο παρελθόν. Η μαζική, λοιπόν, “δίψα” για αποδόσεις, εκτιμούμε ότι θα επηρεάσει μία σειρά από περιουσιακά στοιχεία παραγωγής εισοδημάτων.

Υπάρχουν διαρθρωτικές δυνάμεις που επηρεάζουν την αγορά και δημιουργούν επενδυτικές ευκαιρίες για τους ενεργούς επενδυτές και αυτή την παράμετρο πρέπει να την λάβουν υπόψη τους. Για την ακρίβεια, ακόμη και σε αυτό το ήπιο και φαινομενικά βαρετό περιβάλλον, είδαμε αρκετές ευκαιρίες σε διάφορες αγορές.

Έτσι, παρά το γεγονός ότι φαντάζει παράδοξο, το 2017 ήταν ένα κρίσιμο έτος για τους διαχειριστές σταθερού εισοδήματος.

Το κείμενο είναι των Rick Rieder, Chief Investment Officer of Global Fixed Income και Jacob Caplain, member of th Fixed Income Portfolio Management team

Πηγή: BlackRock Blog σε συνεργασία με το mononews.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ: BlackRock Blog: Τι σημαίνει η σταθεροποίηση της καμπύλης απόδοσης των ΗΠΑ

ΔΕΙΤΕ ΕΠΙΣΗΣ:  BlackRock Blog: Περιορίστε αλλά μην εγκαταλείψετε τελείως τον χρυσό

ΜΗ ΧΑΣΕΤΕ: BlackRock Blog: Οι ευκαιρίες εμφανίζονται όταν οι κεντρικές τράπεζες αποκλίνουν