Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης Add mononews.gr on Google

Θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες υιοθετεί η Morgan Stanley, η οποία ξεκινά την κάλυψη του κλάδου με σύσταση υπεραπόδοση για την Alpha Bank, τη Eurobank και την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ δίνει για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank ουδέτερη σύσταση. Η έκθεση, με ημερομηνία 15 Ιουνίου 2026 και τίτλο «Σταθερό μακροοικονομικό περιβάλλον και ακόμη χαμηλές αποτιμήσεις», υπογράφεται από τη Noemi Peruch και την ομάδα της. Ο οίκος χαρακτηρίζει ελκυστικές τις προοπτικές του κλάδου και δίνει σειρά προτίμησης Alpha Bank, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Εθνική Τράπεζα και CrediaBank.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η υπεραπόδοση της ελληνικής οικονομίας δεν έχει ολοκληρώσει τον κύκλο της. Προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2% το 2027, με την εγχώρια ζήτηση να καλύπτει το σύνολο της ανάπτυξης. Οι επενδύσεις αναμένεται να αυξάνονται περίπου 5% ετησίως, υποστηριζόμενες από τις δημόσιες δαπάνες, τους ευρωπαϊκούς πόρους και τις άμεσες ξένες επενδύσεις, ενώ ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ προβλέπεται να υποχωρήσει στο 131,5% το 2027.

1

Το περιβάλλον αυτό στηρίζει τη διατήρηση υψηλής πιστωτικής επέκτασης προς τις επιχειρήσεις, την αύξηση των καταθέσεων κατά 3% έως 4% και την ενίσχυση των προμηθειών μέσω των δανείων, της διαχείρισης περιουσίας και των ασφαλιστικών προϊόντων. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται να υποχωρήσει, αν και οι μισθολογικές αυξήσεις και οι επενδύσεις στην τεχνολογία θα πιέσουν τις λειτουργικές δαπάνες.

Οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλές

Παρά τη σημαντική άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να μην αντανακλούν πλήρως την αναμενόμενη δημιουργία αξίας. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου με βάση το εκτιμώμενο P/E του 2028, ενώ προσφέρουν μέση ετήσια αύξηση 9% στην ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή μαζί με τα μερίσματα έως το 2028, έναντι λιγότερο από 7% στην Ευρώπη. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, χωρίς το πλεονάζον κεφάλαιο, εκτιμάται μεταξύ 14% και 19%.

Alpha Bank και Eurobank

Για την Alpha Bank, η Morgan Stanley δίνει σύσταση υπεραπόδοση και τιμή στόχο €4,90, με περιθώριο ανόδου περίπου 25%. Το νέο επιχειρηματικό σχέδιο θεωρείται βασικός καταλύτης για ανοδικές αναθεωρήσεις, κυρίως μέσω των προμηθειών και των πρόσφατα ανακοινωμένων εξαγορών. Η τράπεζα αποτιμάται σε P/E 6,5 φορές για το 2028 και P/TE 1,1 φορές, με εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 14%. Ο οίκος αναγνωρίζει υψηλότερο κίνδυνο λόγω της ποιότητας ενεργητικού και της μεγαλύτερης εξάρτησης από χρηματοδότηση χονδρικής.

Για τη Eurobank, η σύσταση είναι υπεραπόδοση και η τιμή στόχος €4,90, με περιθώριο ανόδου άνω του 20%. Η γεωγραφική διαφοροποίηση σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο, η ισχυρή ρευστότητα και η ενσωμάτωση της Eurolife ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα. Η μετοχή αποτιμάται σε P/E 6,8 φορές για το 2028, χωρίς το πλεονάζον κεφάλαιο, έναντι απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 18,7%. Η αγορά, σύμφωνα με τον οίκο, υπερεκτιμά κινδύνους όπως τα στεγαστικά δάνεια σε ελβετικό φράγκο και μια πιθανή επιβράδυνση του τουρισμού στην Κύπρο.

Πειραιώς και Εθνική

Η Τράπεζα Πειραιώς λαμβάνει σύσταση υπεραπόδοση και τιμή στόχο €11,30. Η Morgan Stanley τη χαρακτηρίζει ως την καθαρότερη τοποθέτηση στην ελληνική οικονομία, με διαφοροποιημένο μοντέλο και υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια. Οι προμήθειες του 2028 εκτιμώνται 10% υψηλότερα από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς και 13% πάνω από τους στόχους της διοίκησης, λόγω της διαχείρισης κεφαλαίων, των δανείων και των εσόδων από ακίνητα. Η αποτίμηση διαμορφώνεται σε P/E περίπου 7 φορές και P/TE 1,3 φορές, με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,7%.

Για την Εθνική Τράπεζα, ο οίκος δίνει ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €17,20, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 16%. Τη χαρακτηρίζει ως την ασφαλέστερη επιλογή έκθεσης στην Ελλάδα, λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής βάσης, της υψηλής ρευστότητας, των χαμηλών μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και των αυξημένων καλύψεων. Η Εθνική έχει επενδύσει περίπου διπλάσια ποσά από τους ανταγωνιστές της στην τεχνολογία και αναμένεται να επιστρέψει στους μετόχους περίπου το 20% της χρηματιστηριακής της αξίας την επόμενη τριετία. Ωστόσο, η Morgan Stanley προτιμά τις φθηνότερες μετοχές με υψηλότερη ευαισθησία στην οικονομική ανάπτυξη.

Η ανάπτυξη της Credia

Για την CrediaBank, ο οίκος επαναλαμβάνει την ουδέτερη σύσταση και την τιμή στόχο €1,16. Αναγνωρίζει ρυθμό αύξησης δανείων περίπου διπλάσιο από τις συστημικές τράπεζες, με εκτιμώμενη μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή σχεδόν 70% και ενσώματης λογιστικής αξίας ανά μετοχή 25% την επόμενη τριετία. Το χαρτοφυλάκιο είναι έντονα προσανατολισμένο στις επιχειρήσεις και στις μικρομεσαίες εταιρείες, ενώ η εξαγορά του 70% της HSBC Malta προσθέτει γεωγραφική διαφοροποίηση.

Η Morgan Stanley θεωρεί, ωστόσο, ότι η αποτίμηση ενσωματώνει ήδη το μεγαλύτερο μέρος της ανάπτυξης. Η CrediaBank διαπραγματεύεται σε P/E περίπου 11 φορές για το 2028 και P/TE 2 φορές για το 2027, με προσαύξηση άνω του 40% έναντι των ελληνικών τραπεζών και χωρίς βραχυπρόθεσμη δέσμευση για μέρισμα. Η αύξηση κεφαλαίου των €300 εκατ. ενίσχυσε την κεφαλαιακή βάση και τη διασπορά, αλλά η χαμηλότερη εμπορευσιμότητα της μετοχής παραμένει παράγοντας που λαμβάνει υπόψη ο οίκος.

Πρόσθετη στήριξη για τον κλάδο αναμένεται από τη μετάβαση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές. Οι αναβαθμίσεις από FTSE και STOXX τίθενται σε ισχύ τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ η MSCI ακολουθεί τον Μάιο του 2027. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η είσοδος επενδυτών αναπτυγμένων αγορών θα αυξηθεί σταδιακά, ενώ οι μειώσεις θέσεων από επενδυτές αναδυόμενων αγορών θα είναι περισσότερο ομαλές παρά απότομες.

Τα ανοδικά και τα δυσμενή σενάρια

Στο ανοδικό σενάριο της Morgan Stanley, τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου εμφανίζουν η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς. Για τη Eurobank, η αποτίμηση ανεβαίνει στα €5,80, που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο 42,8%, με την υπόθεση ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων θα είναι κατά μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη από το βασικό σενάριο και το κόστος ιδίων κεφαλαίων θα μειωθεί στο 12%. Στο δυσμενές σενάριο, με κόστος ιδίων κεφαλαίων 15%, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη 1% και χαμηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες, η αξία περιορίζεται στα €3,10, δηλαδή 23,7% χαμηλότερα από την τιμή αναφοράς.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, το ανοδικό σενάριο δίνει αξία €12,90 και περιθώριο ανόδου 42,5%. Προϋποθέτει κατά μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων και κόστος ιδίων κεφαλαίων 12%. Στο δυσμενές σενάριο, με κόστος ιδίων κεφαλαίων 15%, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη 1% και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη, η αποτίμηση υποχωρεί στα €7, με πιθανή πτώση 22,7%.

Στην Alpha Bank, το ανοδικό σενάριο τοποθετεί τη μετοχή στα €5,10, περίπου 29,3% υψηλότερα από την τιμή αναφοράς. Η Morgan Stanley υποθέτει κόστος ιδίων κεφαλαίων 12,5%, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη 5%, πρόσθετες προβλέψεις €200 εκατ. και κατά μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων. Στο δυσμενές σενάριο, με κόστος ιδίων κεφαλαίων 15%, ανάπτυξη 1%, πρόσθετες προβλέψεις €200 εκατ. και χαμηλότερη απόδοση κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες, η αξία διαμορφώνεται στα €3, που αντιστοιχεί σε πτώση περίπου 24%.

Για την Εθνική Τράπεζα, το ανοδικό σενάριο οδηγεί στα €20, με δυνητική άνοδο 34,1%. Περιλαμβάνει υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα, ενίσχυση του δείκτη CET1 κατά 80 μονάδες βάσης από συναλλαγές μεταφοράς πιστωτικού κινδύνου και κόστος ιδίων κεφαλαίων 12%. Στο δυσμενές σενάριο, με κόστος ιδίων κεφαλαίων 13,5%, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη 1% και χαμηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες, η αποτίμηση υποχωρεί στα €12, δηλαδή 19,6% χαμηλότερα.

Στην CrediaBank, το ανοδικό σενάριο προβλέπει αξία €1,65 και περιθώριο ανόδου 34,6%, με κατά μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, κόστος ιδίων κεφαλαίων 12% και μακροπρόθεσμη ανάπτυξη περίπου 8%. Στο δυσμενές σενάριο, η τιμή περιορίζεται στα €0,88, με πιθανή πτώση 28,2%. Το σενάριο προβλέπει χαμηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα στην Ελλάδα και κατά 2,5 ποσοστιαίες μονάδες στη Μάλτα, υψηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα και ανάπτυξη 6%.

Διαβάστε επίσης 

NBG Securities για Motor Oil: Άλμα τιμής στόχου στα €51 και μέρισμα ρεκόρ

Optima Bank για ΑΔΜΗΕ: Σύσταση Αγορά και τιμή στόχος έως €5,30

Titan, Bally’s Intralot και Alter Ego Media: Οι τρεις μετοχές με περιθώριο ανόδου έως 40%