ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Με ισχυρές επιδόσεις ξεκίνησε το 2025 για την Εθνική Τράπεζα, σύμφωνα με τις αναλύσεις των Jefferies και AXIA, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της και τις προοπτικές επίτευξης των ετήσιων στόχων.
Η μετοχή διατηρείται στη σύσταση «Buy», ενώ η Jefferies ανεβάζει την εκτιμώμενη απόδοση επί της καθαρής λογιστικής αξίας (RoTE) στο 19,1% για το πρώτο τρίμηνο, με καθαρά κέρδη €381 εκατ., 16% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις (€328 εκατ.).
Η Jefferies και ο Alex Demetriou διατηρούν τιμή στόχο τα €11,70 (+24% ανοδικό περιθώριο από τα €9,45) και η AXIA και οι αναλυτές της Ελένη Ισμαήλου και Κωνσταντίνος Ζούζουλας στα €10,90, με εκτιμώμενο δείκτη P/B στις 0,90 φορές για το 2026 και αναμενόμενη απόδοση μερίσματος 8,5%. «Η ΕΤΕ διαθέτει ισχυρές βάσεις για διατηρήσιμη κερδοφορία, ενώ η κεφαλαιακή της ευελιξία προσφέρει σημαντικές στρατηγικές επιλογές – είτε για ενίσχυση αποδόσεων προς τους μετόχους, είτε για μελλοντική ανάπτυξη ή εξαγορές», σχολιάζει η AXIA.
Τι εκτιμούν οι αναλυτές
Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) ανήλθε στο 19,1%, ή 16,5% αν εξαιρεθούν τα κέρδη από χρηματοοικονομικές πράξεις – με την AXIA να κάνει λόγο για «σταθερή και βιώσιμη κερδοφορία». Η καθαρή λογιστική αξία ανά μετοχή (TBV) αυξήθηκε κατά 10% σε ετήσια βάση, στα €8,9.
Το CET1 ανήλθε σε 18,7%, αυξημένο κατά 40 μονάδες βάσης σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της AXIA (18,3%), ακόμη και μετά την απορρόφηση αυξημένων προβλέψεων για μερίσματα (60% από 50% το 2024), της επιταχυνόμενης απόσβεσης του DTC και των επιπτώσεων από το Βασιλεία IV.
Η Jefferies υπογραμμίζει ότι ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας υπερβαίνει κατά περίπου 450 μονάδες βάσης τον εσωτερικό στόχο του 14%, παρέχοντας «σημαντική ευελιξία για μελλοντικές στρατηγικές κινήσεις».
Έσοδα – Πίεση από τα επιτόκια αλλά στήριξη από άλλα σκέλη
Το καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII) ήταν σύμφωνο με τις προσδοκίες, αλλά μειώθηκε κατά 5% σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας τη μείωση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης (δ΄τρίμηνο 2024 – α΄τρίμηνο 2025). Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) διαμορφώθηκε στις 291 μονάδες βάσης, ενώ επιβεβαιώθηκε ο στόχος για πάνω από 280 μ.β. για το σύνολο του έτους.
Η ευαισθησία του NII σε μεταβολή επιτοκίων παραμένει σταθερή, σύμφωνα με τη διοίκηση: κάθε μεταβολή κατά 25 μ.β. επηρεάζει τα έσοδα κατά περίπου €35 εκατ., όσο διατηρείται το μέγεθος του ισολογισμού.
Τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν 6% σε ετήσια βάση και ήταν 2% πάνω από τις εκτιμήσεις, με αιχμή την εταιρική τραπεζική (+35% ετησίως) και τα επενδυτικά προϊόντα λιανικής (+60%). Εξαιρουμένων των κρατικών παρεμβάσεων στις προμήθειες πληρωμών, η αύξηση προμηθειών ήταν 13% σε ετήσια βάση.
Σταθερό κόστος, αποδοτικότερο λειτουργικό μοντέλο
Τα λειτουργικά έξοδα ήταν 1% χαμηλότερα των προσδοκιών, με τον δείκτη κόστους προς έσοδα να διαμορφώνεται στο 30%. Η ΕΤΕ διατηρεί την εκτίμηση για αύξηση κόστους κατά 5% περίπου στο έτος. Η AXIA σημειώνει ότι, παρά τις αυξημένες αμοιβές προσωπικού, τα έξοδα μειώθηκαν κατά 8% σε τριμηνιαία βάση, προσαρμοσμένα σε κανονικοποιημένα επίπεδα.
Το χαρτοφυλάκιο εξυπηρετούμενων δανείων αυξήθηκε κατά 12% ετησίως, με εκταμιεύσεις €1,6 δισ., κυρίως στον εταιρικό τομέα (ενέργεια, ξενοδοχεία, ναυτιλία, εξοπλισμός, τρόφιμα). Η καθαρή πιστωτική επέκταση ήταν €300 εκατ., λίγο χαμηλότερη από τις εκτιμήσεις της AXIA λόγω αποπληρωμών (δολαριακό χαρτοφυλάκιο ναυτιλίας, ομόλογα τιτλοποιήσεων, καθυστερούμενες εισπράξεις). Παρ’ όλα αυτά, η υποκείμενη δυναμική πίστωσης κρίνεται «ισχυρή και διατηρήσιμη».
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει υψηλή, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) στο 2,6%, αμετάβλητο τριμηνιαίως και την κάλυψη σε μετρητά στο 98%. Οι προβλέψεις διαμορφώθηκαν στα €41 εκατ., με κόστος πιστωτικού κινδύνου (CoR) στις 46 μ.β., εντός του στόχου για χαμηλότερα από 50 μ.β. για το έτος.
Διαβάστε επίσης
Drewry: Μείωση για άλλη μία εβδομάδα των τιμών στη διακίνηση κοντέινερ
Alpha Bank: Το ισχυρότερο τρίμηνο στην ιστορία της, με καθαρά κέρδη ύψους 223 εκατ. ευρώ
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
