Mytilineos: Στο 40% τα πράσινα EBITDA μετά το 2027 – Γιατί θα αυξάνεται η αποτίμησή του τα επόμενα χρόνια

Την εκτίμηση ότι ο πολλαπλασιαστής κερδών βάσει του οποίου αποτιμάται η Mytilineos θα αυξάνεται τα επόμενα χρόνια, Eurobank Equities στη χθεσινή της ανάλυση για τη Mytilineos, με την οποία θέτει τιμή στόχο 40,3 ευρώ ανά μετοχή.

Ειδικότερα, σημειώνει ότι η τρέχουσα αποτίμηση της εταιρείας ισούται με πολλαπλασιαστή 6 φορές το EV/EBITDA της επόμενης χρονιάς, ενώ η έκθεση ανεβάζει τον πολλαπλασιαστή στο 7 φορές το EV/EBITDA της επόμενης χρονιάς και γι αυτό ανεβάζει την τιμή στόχο τονίζοντας όμως ότι έχει περιθώρια θετικών επαναξιολογήσεων.

Αναλυτικότερα, αναφέρει ότι ενσωματώνοντας τις νέες παραδοχές  για κάθε τομέα δραστηριότητας και με αποτίμηση  μέχρι τον Ιούλιο του 2024, καταλήγει σε εύλογη αξία 5,1 δισ. ευρώ ή 37,8 ευρώ/μετοχή.

Ενσωματώνοντας και το θετικό αντίκτυπο  της προσαυξημένης συμφωνίας για το χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ στον Καναδά, που εκτιμάται στα 2,5 €/μετοχή, αυξάνει την τιμή στόχο   στα 40,3 € από 30,5 € προηγουμένως,  χρησιμοποιώντας πολλαπλασιαστή 7 φορές το EV/EBITDA του 2024

Σημειώνει ότι με αποτίμηση 6 φορές τα EV/EBITDA που διαπραγματεύεται σήμερα η μετοχή της εταιρείας,  παρά το ράλι στη τιμή της μετοχής βρίσκεται χαμηλότερα κατά 20%  σε σύγκριση με ομοειδείς μετοχές.

Η μεγαλύτερη συμμετοχή των κερδών από ΑΠΕ στο σύνολο των κερδών, αναφέρει η έκθεση δικαιολογεί υψηλότερο πολλαπλασιαστή στην αποτίμησή του,   καθώς οι προοπτικές της ελληνικής οικονομίας μετριάζουν τον κίνδυνο χώρας.

Σημειώνει ότι η συμμετοχή των κερδών από ΑΠΕ, ή πράσινων κερδών, θα αυξάνεται σταθερά τα επόμενα χρόνια, και εκτιμά ότι μετά  το 2027 θα φτάσει το 40%

Ειδικότερα, η ανάλυση αναφέρει τη σημασία των ΑΠΕ για την ανοδική πορεία των επιδόσεων του ομίλου. Σημειώνει ότι ο όμιλος διατηρεί ένα αυξανόμενο διεθνές χαρτοφυλάκιο ισχύος περίπου 12 GW σε διάφορα στάδια ανάπτυξης (έναντι 6,4 GW το 2021), και οι ΑΠΕ μπορούν να  γίνουν η πιο κερδοφόρα δραστηριότητα του ομίλου, με τις εκτιμήσεις να αναφέρουν εκτιμώμενα   EBITDA μόνο από τις ΑΠΕ τα 330 εκατ. (έναντι €160 εκατ. το 2022), ή 27% στο μείγμα κερδών του ομίλου.

Σχετικά με την πρόσφατη απόκτηση στον Καναδά, ενός χαρτοφυλακίου ισχύος 1,4 GW, εκτιμά η ανάλυση ότι μπορεί να συνεισφέρει άλλα 90-100 εκατ. € EBITDA μετά το 2027, ανεβάζοντας έτσι τη συνολική συνεισφορά των ΑΠΕ στο μείγμα στο 40%.  Σημειώνεται ότι οι εταιρείες που έχουν 40% πράσινα EBITDA διαπραγματεύονται με διψήφιους πολλαπλασιαστές EV/EBITDA.

Συνεχής αύξηση των EBITDA

Όπως αναφέρει τα  EBITDA αυξήθηκαν κατά 130% σε ετήσια βάση το 2022 και έφτασαν στα €823 εκατ., πυροδοτώντας αύξηση της τιμής της μετοχής κατά  62% ετησίως. Η ανάλυση υποστηρίζει  ότι το 2022 έθεσε μια νέα βάση για τα κέρδη και εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει ισχυρή το 2023 ( με αύξηση στα EBITDA +17% σε ετήσια βάση) και το 2024 επίσης αύξηση κατά +13%, με κύριο άξονα τον τομέα της Ενέργειας, ο οποίος τροφοδοτεί τις λειτουργίες του ομίλου.

Εκτός από τις ΑΠΕ,   η έκθεση κάνει ειδική αναφορά και στις άλλες δραστηριότητες του τομέα της Ενέργειας, με κυριότερη την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας καθώς η νέα μονάδα CCGT 826 MW (με απόδοση 63%)που  θα διπλασιάσει την παραγωγή του ομίλου σε 10TWh έως το 2025.

Η ανάλυση εκτιμά επίσης υψηλότερη κερδοφορία από: 1) ηλεκτρική ενέργεια  2) την υγιή παραγωγή κερδών από την προμήθεια φυσικού αερίου (>125 εκατ. ευρώ) λόγω αυξημένων όγκων και 3) την  αύξηση της συμβατικής δραστηριότητα έργων EPC. Όσον αφορά τη μεταλλουργία, εκτιμά η ανάλυση   ότι μπορεί να προσφέρει 250 εκατ. EBITDA, το έτος.

Σχετικά με το ενεργειακό κόστος σημειώνει ότι  δεδομένου ότι μέρος της ηλεκτρικής ενέργειας   θα προέρχεται  από πράσινα διμερή συμβόλαια,   η αύξηση του καθαρού ενεργειακού κόστους θα είναι ασήμαντη, λόγω του μειωμένου κόστους εκπομπών CO2. Επιπλέον, τονίζει ότι δημιουργείται περαιτέρω ευκαιρία ανάπτυξη από την ένταξη του αλουμινίου στα κρίσιμα μέταλλα και από τη δυνατότητα που δημιουργείται για επέκταση της παραγωγής και  στο γάλλιο.

Διαβάστε επίσης:

Eurobank Equities: Τιμή στόχο τα 40,3 ευρώ για την MYTILINEOS λόγω κερδών, ΑΠΕ και συνεργειών

Mytilineos: Αγορά ιδίων μετοχών αξίας €526.363

Mytilineos – Έκθεση Βιώσιμης Ανάπτυξης 2022: Χρονιά ιστορικών υψηλών επιδόσεων