Την παραδοχή ότι ο κατασκευαστικός κλάδος μειώνει την εξάρτησή του από την παραδοσιακή εργολαβία, αναζητώντας έργα και δραστηριότητες με προβλέψιμες ταμειακές ροές, μας δείχνουν τα οικονομικά αποτελέσματα που παρουσίασαν για τη χρήση του 2025 οι κορυφαίοι κατασκευαστικοί όμιλοι της χώρας μέσα στον Απρίλιο.

Οι εταιρείες εμφανίζονται πλέον λιγότερο εξαρτημένες από την κατασκευή, την οποία όμως φροντίζουν να κρατούν σε υψηλά επίπεδα με το συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων να ξεπερνά συνολικά τα 17 δισ. ευρώ και περισσότερο προσανατολισμένοι σε παραχωρήσεις, ΣΔΙΤ, ενέργεια, ακίνητα και υποδομές μακράς διάρκειας.

1

Σε αυτό το νέο περιβάλλον, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κυριαρχεί στον τομέα των παραχωρήσεων, η AKTOR επιταχύνει τον μετασχηματισμό της μέσα από ένα πλουραλιστικό πορτφόλιο  δραστηριοτήτων, η ΑΒΑΞ επενδύει εξίσου στη διαφοροποίηση, η METLEN μέσω της ΜΕΤΚΑ ανεβάζει ταχύτητα στις υποδομές, η ΕΚΤΕΡ ενισχύει τη χρηματοοικονομική της βάση, ενώ η ΕΛΛΑΚΤΩΡ επαναπροσδιορίζει τη στρατηγική της με επίκεντρο τα ακίνητα.

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Ηγεμονία στις παραχωρήσεις και εκτόξευση κερδοφορίας

Το 2025 για τον όμιλο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ο οποίος διατηρεί την θέση του στην κορυφή της αγοράς,  επιβεβαίωσε τη στρατηγική του στροφή σε δραστηριότητες με σταθερές και προβλέψιμες ταμειακές ροές, με αιχμή τις παραχωρήσεις.

Καθοριστική για την εκρηκτική άνοδο των μεγεθών υπήρξε η πλήρης ενοποίηση της Αττική Οδός για πρώτη φορά σε ολόκληρη τη χρήση, σε συνδυασμό με την έναρξη της 35ετούς παραχώρησης της Εγνατία Οδός. Ο κλάδος παραχωρήσεων εξελίχθηκε στον βασικό πυλώνα ανάπτυξης, ενισχύοντας σημαντικά τόσο τα έσοδα όσο και τη λειτουργική κερδοφορία, ενώ τα δύο έργα εκτιμάται ότι θα αποδώσουν συνολικά μερισματικές ροές άνω των 7,5 δισ. ευρώ σε βάθος χρόνου.

Σε επίπεδο αποτελεσμάτων, ο όμιλος ξεπέρασε τις αρχικές εκτιμήσεις, με τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται στα 147,3 εκατ. ευρώ (+48,1%), τα έσοδα να ανέρχονται σε 3,86 δισ. ευρώ (+18,6%) και το προσαρμοσμένο EBITDA να εκτινάσσεται κατά 56,3% στα 631,4 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, κατέγραψε ισχυρή δημιουργία ρευστότητας, με λειτουργικές ταμειακές ροές 555,6 εκατ. ευρώ (+62,9%), επιβεβαιώνοντας την ποιότητα των εσόδων.

Ο τομέας παραχωρήσεων κατέγραψε ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση, με τα έσοδα να αυξάνονται κατά 60,4% και τη λειτουργική κερδοφορία κατά 76,7%, συνεισφέροντας πλέον άνω του 57% στο συνολικό EBITDA του ομίλου. Καθοριστική ήταν η συμβολή της Αττικής Οδού, με αύξηση της κυκλοφορίας και EBITDA που έφθασε τα 180 εκατ. ευρώ, ενώ η έναρξη της παραχώρησης της Εγνατίας Οδού ενισχύει περαιτέρω τη δυναμική.

Σημαντική ώθηση προήλθε και από τον κατασκευαστικό τομέα, με αύξηση εσόδων κατά 27,7% και ενίσχυση λειτουργικής κερδοφορίας κατά 44,5%, ενώ το ανεκτέλεστο έργων διαμορφώθηκε σε ιστορικά υψηλά επίπεδα στα 9,2 δις. ευρώ, προσφέροντας ορατότητα για τα επόμενα χρόνια.

Η ισχυρή αυτή βάση δημιουργεί προοπτικές περαιτέρω ανάπτυξης, με τη διοίκηση να εκτιμά ότι, με βάση τις ήδη δεσμευμένες επενδύσεις, το EBITDA μπορεί να ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ ετησίως έως το τέλος της δεκαετίας.

AKTOR: Εκρηκτική ανάπτυξη και πολυδιάστατος μετασχηματισμός

Ισχυρές επιδόσεις που υπερέβησαν και τις εκτιμήσεις της διοίκησης, κατέγραψε το 2025 ο Όμιλος AKTOR, σηματοδοτώντας μία χρονιά-ορόσημο για την πορεία και τον στρατηγικό του μετασχηματισμό.

Ειδικότερα, ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε κοντά στα 1,4 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 11% σε ετήσια βάση, με βασικούς μοχλούς ανάπτυξης τον κατασκευαστικό τομέα, αλλά και τη διεύρυνση δραστηριοτήτων σε ΣΔΙΤ, παραχωρήσεις και facility management. Συνολικά, τα έσοδα του Ομίλου είναι πλέον εξαπλάσια σε σχέση με το 2022, γεγονός που αποτυπώνει τη ραγδαία ανάπτυξη των τελευταίων ετών και την αυξημένη συμβολή τόσο του ιδιωτικού τομέα (45% του κύκλου εργασιών) όσο και των διεθνών δραστηριοτήτων (25%).

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας, με τα προσαρμοσμένα pro forma EBITDA να εκτινάσσονται στα 207 εκατ. ευρώ, έναντι 87 εκατ. ευρώ το 2024, καταγράφοντας αύξηση 137%. Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν τα 15 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 309%, ενώ τα επαναλαμβανόμενα προ φόρων κέρδη διαμορφώθηκαν στα 41 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη μετάβαση του Ομίλου σε σταθερή κερδοφορία.

Ιδιαίτερα σημαντική είναι και η διατήρηση υψηλού ανεκτέλεστου έργων, το οποίο ανήλθε στα 4,7 δισ. ευρώ, παρά την παράδοση μεγάλου αριθμού έργων, καθώς μέσα στο 2025 υπεγράφησαν νέες συμβάσεις σχεδόν 1 δισ. ευρώ.

Την ίδια στιγμή, η κεφαλαιοποίηση του Ομίλου ξεπέρασε τα 2,2 δισ. ευρώ, σημειώνοντας δεκαπλάσια αύξηση σε σχέση με το 2022.

Σε επιχειρησιακό επίπεδο, ο κατασκευαστικός τομέας παρέμεινε η «ατμομηχανή» του ομίλου, συνεισφέροντας το 91% των εσόδων (1,289 δισ. ευρώ) και επιστρέφοντας σε ισχυρή κερδοφορία, με κέρδη 34 εκατ. ευρώ από ζημίες το προηγούμενο έτος. Παράλληλα, σημαντική πρόοδος καταγράφεται στους τομείς παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ, όπου ο Όμιλος διαθέτει πλέον ένα από τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια στην Ελλάδα, συμμετέχοντας σε 16 έργα και διεκδικώντας νέα μεγάλα projects, όπως το ΒΟΑΚ.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στην ενέργεια, με τη δημιουργία ισχυρού χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, το οποίο περιλαμβάνει έργα φωτοβολταϊκών και αποθήκευσης ενέργειας, αλλά και αιολικά πάρκα, με σημαντική αναμενόμενη συμβολή στην κερδοφορία τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, η είσοδος στον τομέα του LNG, μέσω μακροχρόνιων διεθνών συμφωνιών, δημιουργεί νέες, σταθερές πηγές εσόδων και ενισχύει την εξωστρέφεια του Ομίλου.

ΑΒΑΞ: Ιστορικές επιδόσεις και έμφαση στη διαφοροποίηση

Τις υψηλότερες επιδόσεις στην ιστορία του κατέγραψε ο όμιλος ΑΒΑΞ για τη χρήση του 2025.

Ο κύκλος εργασιών ανήλθε σε 958,2 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας εντυπωσιακή αύξηση 47,1% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της επιτάχυνσης των κατασκευαστικών έργων και της ενίσχυσης του ανεκτέλεστου. Η λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) διαμορφώθηκε σε 120,8 εκατ. ευρώ, αυξημένη κατά 14,7% σε σχέση με το 2024, αντανακλώντας τη βελτίωση των περιθωρίων και τη σταδιακή ωρίμανση του χαρτοφυλακίου έργων.

Ισχυρό παραμένει και το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων, το οποίο διαμορφώθηκε στα τέλη του 2025 σε 2,58 δισ. ευρώ.

Καθοριστική για τη μεσοπρόθεσμη πορεία του ομίλου είναι η αυξανόμενη συμβολή των παραχωρήσεων, οι οποίες εξελίσσονται σε βασικό πυλώνα σταθερών ταμειακών ροών. Στο πλαίσιο αυτό, η διοίκηση διατηρεί τον στρατηγικό στόχο ώστε έως το 2030 περισσότερο από το 40% του EBITDA να προέρχεται από δραστηριότητες πέραν των κατασκευών, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου.

Ειδικότερα, από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις, ο όμιλος αναμένει συνολικά έσοδα 964 εκατ. ευρώ σε βάθος χρόνου, εκ των οποίων 156 εκατ. ευρώ στην περίοδο 2026-2030, 442 εκατ. ευρώ στην περίοδο 2031-2040 και 366 εκατ. ευρώ μέχρι τη λήξη των συμβάσεων.

Αξίζει να σημειωθεί ότι περισσότερο από το 80% των αναμενόμενων ταμειακών ροών τοποθετείται χρονικά μετά το 2030.

Επιπλέον, η διοίκηση επανέλαβε και τον στρατηγικό στόχο για 35 εκατ. ευρώ EBITDA από παραχωρήσεις έως το 2030, ενώ μετέθεσε για το 2030 τον στόχο επίτευξης EBITDA ύψους 150 εκατ. ευρώ, τη στιγμή που σε προηγούμενη ενημέρωση προς την αγορά ο ίδιος στόχος τοποθετούνταν για το 2029.

METLEN (ΜΕΤΚΑ): Ραγδαία ανάπτυξη και ισχυρό pipeline έργων

Σε τροχιά ταχείας ανάπτυξης εισήλθε το 2025 ο τομέας Υποδομών και Παραχωρήσεων του ομίλου METLEN (μέσω της ΜΕΤΚΑ και των θυγατρικών της), καταγράφοντας εντυπωσιακή αύξηση μεγεθών και ενισχύοντας τη θέση του στα μεγάλα έργα.

Ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 567 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άλμα 123% σε σχέση με το 2024, ενώ η λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) διπλασιάστηκε και ανήλθε στα 100 εκατ. ευρώ. Η ισχυρή αυτή επίδοση αποδίδεται τόσο στην εντατικοποίηση της κατασκευαστικής δραστηριότητας όσο και στην ανάληψη νέων έργων σε δημόσιο και ιδιωτικό τομέα, παρά τις πιέσεις στο κόστος που επηρέασαν ελαφρώς τα περιθώρια.

Καθοριστικό στοιχείο για τη συνέχεια αποτελεί το υψηλό ανεκτέλεστο έργων, το οποίο προσεγγίζει τα 2 δισ. ευρώ, εξασφαλίζοντας σημαντική ορατότητα για τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, ο όμιλος ενισχύει τη συμμετοχή του σε μεγάλα projects υποδομών, όπως ο Βόρειος Οδικός Άξονας Κρήτης (ΒΟΑΚ), αλλά και σε έργα αστικών αναπλάσεων, τουριστικών αναπτύξεων και ΣΔΙΤ.

Η δυναμική αυτή αποτυπώνεται και στις προοπτικές, με τη διοίκηση να θέτει για το 2026 στόχο EBITDA 140–150 εκατ. ευρώ, στηριζόμενο στο ισχυρό pipeline έργων και στη συνεχιζόμενη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου. Την ίδια στιγμή, η σχεδιαζόμενη αυτόνομη χρηματιστηριακή παρουσία της ΜΕΤΚΑ εντός του 2026 εντάσσεται στη στρατηγική περαιτέρω ανάπτυξης και ανάδειξης του κλάδου ως βασικού πυλώνα του ομίλου.

ΕΚΤΕΡ: Βελτίωση κερδοφορίας και σχεδόν μηδενικός δανεισμός

Ένας μικρότερος παίκτης, που σταδιακά μεγαλώνει και μάλιστα πρόκειται να μπει και στο κλαμπ των μεγάλων κατασκευαστών καθώς βρίσκεται μια ανάσα μακριά από την κατάκτηση του εργοληπτικού πτυχίου 7ης τάξης είναι η ΕΚΤΕΡ.

Όσον αφορά τις επιδόσεις της για το 202υ, αυτές αποτυπώνουν έναν συνδυασμό ανάπτυξης, ενίσχυσης κερδοφορίας και σημαντικής βελτίωσης της χρηματοοικονομικής θέσης.

Ο κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα 95,5 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 10,8% σε σχέση με το 2024, ως αποτέλεσμα νέων συμβάσεων και επιτάχυνσης της εκτέλεσης έργων. Πιο έντονη ήταν η άνοδος στην κερδοφορία, με τα μικτά κέρδη να ενισχύονται κατά 34,7% στα 21,04 εκατ. ευρώ και το περιθώριο να βελτιώνεται στο 22,03%, αντανακλώντας καλύτερη επιλογή έργων και αποδοτικότερη κοστολόγηση.

Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, το EBITDA ανήλθε σε 16,94 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων διαμορφώθηκαν στα 11,4 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη σαφή ανοδική πορεία των αποτελεσμάτων.

Ιδιαίτερα σημαντική είναι και η ενίσχυση του ισολογισμού, με τον συνολικό δανεισμό να μειώνεται στα 12,6 εκατ. ευρώ και τα ταμειακά διαθέσιμα να αυξάνονται στα 12,4 εκατ. ευρώ, οδηγώντας τον καθαρό δανεισμό σε σχεδόν μηδενικά επίπεδα. Παράλληλα, οι λειτουργικές ταμειακές ροές επανήλθαν σε θετικό έδαφος, φθάνοντας τα 9,7 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο ενισχύθηκε στα 115 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025 και προσεγγίζει τα 175–180 εκατ. ευρώ στις αρχές του 2026, εξασφαλίζοντας ισχυρή ορατότητα για τα επόμενα χρόνια. Η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη για τη συνέχεια, εστιάζοντας τόσο στην περαιτέρω ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου έργων όσο και στη διαφοροποίηση δραστηριοτήτων, με στόχο τη δημιουργία πιο σταθερών ταμειακών ροών.

ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Στροφή στα ακίνητα μετά την αναδιάρθρωση

Τέλος, την μετατόπιση του επιχειρηματικού της μοντέλου αποτυπώνουν τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025 για τον όμιλο ΕΛΛΑΚΤΩΡ, με τον κλάδο ακινήτων να αναδεικνύεται σε βασικό πυλώνα, μετά την ολοκλήρωση ενός κύκλου αποεπενδύσεων και αναδιάρθρωσης.

Συνεπώς, δεν μιλάμε πλέον για κατασκευαστικό όμιλο, καθώς η στρατηγική της εταιρείας επέλεξε η δραστηριότητα από εδώ και πέρα να περιορίζεται στον τομέα των ακινήτων και της φιλοξενίας.

Σε επίπεδο μεγεθών, ο κύκλος εργασιών υποχώρησε σημαντικά στα 89,2 εκατ. ευρώ από 353,8 εκατ. ευρώ το 2024 (-74,8%), εξέλιξη που αντανακλά κυρίως την αλλαγή στη δομή του ομίλου μετά την πώληση δραστηριοτήτων, όπως η ΑΚΤΩΡ Παραχωρήσεις και η ΗΛΕΚΤΩΡ, καθώς και τη λήξη της σύμβασης της Αττική Οδός.

Ωστόσο, σε επίπεδο καθαρών αποτελεσμάτων καταγράφηκε σημαντική ενίσχυση, με τα καθαρά κέρδη μετά φόρων να ανέρχονται σε 152,1 εκατ. ευρώ, έναντι 57,4 εκατ. ευρώ το 2024, κυρίως λόγω έκτακτων κεφαλαιακών κερδών από τις συναλλαγές αποεπένδυσης. Αντίθετα, η λειτουργική επίδοση επιδεινώθηκε, με το EBITDA να διαμορφώνεται σε -11,6 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας τη συρρίκνωση του λειτουργικού αντικειμένου.

Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα του ισολογισμού, καθώς ο όμιλος προχώρησε σε δραστική απομόχλευση, με τον συνολικό δανεισμό να μειώνεται στα 25,7 εκατ. ευρώ από 426,8 εκατ. ευρώ ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ τα ταμειακά διαθέσιμα διαμορφώνονται σε υψηλά επίπεδα, ενισχύοντας τη ρευστότητα.

Την ίδια στιγμή, ο τομέας ακινήτων εμφανίζει ισχυρή δυναμική, με τα έσοδα να αυξάνονται στα 18 εκατ. ευρώ από 3,7 εκατ. ευρώ το 2024, κυρίως λόγω της πλήρους ενσωμάτωσης έργων όπως η Μαρίνα Αλίμου. Ο κλάδος επέστρεψε σε λειτουργική κερδοφορία, με θετικό EBITDA 4,5 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τον ρόλο του ως βασικού μοχλού ανάπτυξης.

Διαβάστε επίσης:

ΑΚΤΩΡ: Παραχωρήσεις και κατασκευή, σταθερή μηχανή κερδών έως το 2030

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Στρατηγική συνεργασία με την Airbus Space & Defence