Αναλυτές για Motor Oil: Το νέο στοίχημα στα καύσιμα και το μέρισμα του €1,40

Η Motor Oil επιστρέφει στο προσκήνιο των αναλυτών με ισχυρότερη εικόνα στη διύλιση, βελτιωμένη παραγωγική αξιοποίηση και ένα νέο στοιχείο που αλλάζει τα δεδομένα για τη στρατηγική της εταιρείας, τη μεγαλύτερη διαφοροποίηση στις προμήθειες αργού.

Οι σημειώσεις των AXIA-Alpha Finance, Beta Securities, Eurobank Equities, UBS και Optima μετά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου δείχνουν ότι η αγορά βλέπει πλέον ένα πιο σύνθετο, αλλά και πιο ευνοϊκό περιβάλλον για τον όμιλο, καθώς τα υψηλά περιθώρια διύλισης υπερκαλύπτουν την αύξηση στο κόστος προμήθειας πρώτης ύλης.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η επιστροφή του διυλιστηρίου σε κανονικές συνθήκες λειτουργίας. Σύμφωνα με την Beta Securities, η διύλιση επανήλθε σε πλήρη δυναμικότητα, με την επεξεργασία αργού να διαμορφώνεται πάνω από τα 220 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως, ενώ η μέση αξιοποίηση στο πρώτο τρίμηνο έφτασε τα 216 χιλιάδες βαρέλια ημερησίως. Το μείγμα πρώτων υλών επανήλθε επίσης σε πιο φυσιολογική σύνθεση, με 80% αργό πετρέλαιο και 20% εναλλακτικές πρώτες ύλες, αντιστρέφοντας την πιο ασυνήθιστη εικόνα του 2025.

Το πιο ενδιαφέρον στοιχείο, ωστόσο, είναι η πιθανή μονιμοποίηση της νέας στρατηγικής προμήθειας αργού. Η Motor Oil δοκίμασε ποικιλία ποιοτήτων από ΗΠΑ, Βόρεια Θάλασσα, Αίγυπτο και Λιβύη, με τη διοίκηση να χαρακτηρίζει την εμπειρία επιτυχημένη τόσο εμπορικά, όσο και λειτουργικά. Στο πρώτο τρίμηνο το μείγμα αργού αποτελούνταν κατά 60% από Ιράκ, 26% από Λιβύη, 7% από Σαουδική Αραβία, 5% από Καζακστάν και 2% από Βόρεια Θάλασσα. Η στροφή αυτή δεν αφορά μόνο τη διαχείριση κινδύνου από τις διαταραχές στη Μέση Ανατολή, αλλά και την κερδοφορία, καθώς το ελαφρύτερο μείγμα βελτιώνει τις αποδόσεις σε ντίζελ και αεροπορικά καύσιμα.

Η Eurobank Equities σημειώνει ότι το περιβάλλον διύλισης παραμένει υποστηρικτικό, με τα περιθώρια από τον Μάρτιο και μετά να κινούνται σε πολύ υψηλά επίπεδα, κοντά ή και πάνω από τα ιστορικά αυξημένα επίπεδα του 2022. Παρά την αύξηση του κόστους προμήθειας λόγω των διαταραχών στις ροές από τη Μέση Ανατολή, τα υψηλά περιθώρια προϊόντων, ιδιαίτερα στα μεσαία αποστάγματα, υπερκαλύπτουν την πίεση και στηρίζουν την υπεραπόδοση των περιθωρίων της Motor Oil έναντι των δεικτών αναφοράς.

Η διοίκηση εμφανίζεται θετική και για το δεύτερο τρίμηνο, αλλά και εν μέρει για το τρίτο, με βάση την ισχυρή τουριστική περίοδο, την ανθεκτική ζήτηση για αεροπορικά καύσιμα και την κατανάλωση που παραμένει ανθεκτική παρά τις υψηλές τιμές καυσίμων. Ακόμη και αν υπάρξει αποκλιμάκωση στις διαταραχές γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, η εξομάλυνση της εφοδιαστικής αλυσίδας αναμένεται σταδιακή, κάτι που αφήνει περιθώριο διατήρησης των ευνοϊκών συνθηκών βραχυπρόθεσμα.

Η Optima και η Beta Securities στέκονται και στο προσωρινό βάρος στο κεφάλαιο κίνησης από δύο φορτία αργού που έχουν ήδη προπληρωθεί και καθυστερούν λόγω Ορμούζ, με θεωρητική επίπτωση περίπου $200 εκατ. Η διοίκηση, ωστόσο, εμφανίζεται άνετη, καθώς η λειτουργική επίδοση Μαΐου και Ιουνίου παραμένει ισχυρή και η παραγωγή ταμειακών ροών υγιής. Παράλληλα, οι ζημιές από παράγωγα ύψους €29 εκατ., έναντι €5 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 2025, έχουν ήδη αντιστραφεί πλήρως, σύμφωνα με τις σημειώσεις των αναλυτών.

Η UBS, με ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €39,20, επισημαίνει ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη διαμορφώθηκαν στα €381 εκατ., 6% υψηλότερα από τη συναίνεση των €360 εκατ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των €203 εκατ. ήταν οριακά χαμηλότερα από τη συναίνεση των €205 εκατ. Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες έφτασαν τα €434 εκατ., σημαντικά υψηλότερα από την εκτίμηση της UBS για €196 εκατ., με το καθαρό χρέος να μειώνεται κατά €316 εκατ. σε τριμηνιαία βάση, στα €1,263 δισ. και τη μόχλευση να υποχωρεί στο 26%.

Στις ΑΠΕ, η MORE αύξησε τη λειτουργική της ισχύ στα 941 MW από 847 MW, με την προσθήκη 72 MW σε αποθήκευση ενέργειας και 22,5 MW σε αιολικά. Η Optima αναφέρει και το έργο στη Ρουμανία, περίπου 48 MW φωτοβολταϊκών μαζί με μπαταρία, που αναμένεται στα μέσα του 2026, χωρίς όμως να προβλέπονται άλλες μεγάλες προσθήκες ισχύος μέσα στη χρονιά.

Η συναλλαγή με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ για την ενέργεια προχωρά σύμφωνα με το σχέδιο, με στόχο ολοκλήρωσης έως το τέλος του 2026. Παράλληλα, η Motor Oil θα διανείμει τελικό μέρισμα €1,40 ανά μετοχή για τη χρήση 2025, με αποκοπή στις 26 Ιουνίου και πληρωμή στις 3 Ιουλίου.

Σύμφωνα με την Beta Securities, η μετοχή διαπραγματεύεται στις 4,7 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2026 και στις 8,1 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη.

Διαβάστε επίσης:

Pantelakis Securities για Titan: Νέα τιμή στόχος στα €62 και το στοίχημα του €1 δισ. στα λειτουργικά κέρδη

Citi για Jumbo: Τι σημαίνει το νέο άνοιγμα σε έξι αγορές και γιατί δίνει τιμή – στόχο τα 25 ευρώ

UBS για τράπεζες: Τιμές στόχοι έως €18,20 και περιθώρια ανόδου έως 32%