Οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται στο 2026 με σαφώς ενισχυμένη επενδυτική εικόνα, αποτελώντας πλέον μέρος του «ισχυρού πυρήνα» του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, όπως αποτυπώνεται στις πρόσφατες εκθέσεις των UBS, Goldman Sachs, JP Morgan και Autonomous Research.

Παρά τις επιμέρους διαφοροποιήσεις στις συστάσεις, το κοινό νήμα είναι η υψηλή κερδοφορία, η ισχυρή κεφαλαιακή βάση και η μετάβαση από το αφήγημα των επιτοκίων σε εκείνο της οργανικής ανάπτυξης και των αποδόσεων προς τους μετόχους.

1

Στο μεγάλο European Banks 2026 Outlook της UBS, η ομάδα του Jason Napier τοποθετεί την Τράπεζα Πειραιώς στις κορυφαίες επιλογές για το 2026 σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.

Με τιμή στόχο €9,2, η UBS βλέπει από τα υψηλότερα περιθώρια ανόδου στην Ευρώπη, στηριζόμενη σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων στα μεσαία «δεκαπέντε» ποσοστιαία επίπεδα, χαμηλό κόστος χρηματοδότησης λόγω υψηλού μεριδίου καταθέσεων όψεως και δείκτη καθυστερήσεων κοντά στο 2,5%.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους βρίσκονται σε ανοδική τροχιά, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί γύρω στο 31% το 2027, καλύτερα από τον στόχο της διοίκησης.

Επιπλέον, η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής αφήνει περιθώριο θετικών εκπλήξεων. Η UBS κατατάσσει επίσης Eurobank, ΕΤΕ και Πειραιώς ψηλά σε όρους RoTE και χρηματορροών, με την Alpha Bank να υστερεί μεν έναντι των εγχώριων peers, αλλά να ξεπερνά αρκετές δυτικοευρωπαϊκές τράπεζες.

Ιδιαίτερη μνεία γίνεται στη στρατηγική εξαγορών της Alpha Bank (Astro Bank, Axia Ventures, Flexfin, Prodea), με περιορισμένη κεφαλαιακή επιβάρυνση.

Η Goldman Sachs, στην έκθεση “2026 Outlook: Moving Past ‘Proof of Concept’” της ομάδας του Chris Hallam, διατηρεί θετική στάση για το ελληνικό banking, με τρεις συστάσεις Buy και μία Neutral.

Οι τιμές στόχοι διαμορφώνονται σε Alpha Bank €4,20 (Buy), Εθνική Τράπεζα €15,10 (Buy), Τράπεζα Πειραιώς €8,00 (Buy) και Eurobank €3,50 (Neutral).

Ο οίκος εκτιμά ότι από το 2026 η συμβολή των επιτοκίων στα καθαρά έσοδα από τόκους υποχωρεί και το βάρος περνά στην αύξηση όγκων, με τις ελληνικές τράπεζες να συγκαταλέγονται στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες σε καταθέσεις και δάνεια.

Παράλληλα, η βελτίωση της αποδοτικότητας και η σταθερή ποιότητα ενεργητικού στηρίζουν τη διατήρηση υψηλής κερδοφορίας και ελκυστικών διανομών, σε ένα περιβάλλον όπου η μέση ευρωπαϊκή απόδοση ιδίων κεφαλαίων πλησιάζει το 15,3%.

Η JPMorgan και ο Mehmet Sevim υιοθετούν την πιο επιθετικά θετική στάση, διατηρώντας σύσταση Overweight και στις τέσσερις συστημικές τράπεζες. Οι νέες τιμές στόχοι είναι Alpha Bank €4,2 (περιθώριο ανόδου 25%), Eurobank €4,5 (29%), ΕΤΕ €16,4 (23%) και Τράπεζα Πειραιώς €9,4 (31%).

Παρά την ισχυρή χρηματιστηριακή άνοδο, ο οίκος θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλές, στις 7,5 φορές τα κέρδη 2027 και 1,1 φορές P/TBV, έναντι 1,5 φορές για τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης.

Ιδιαίτερα για την ΕΤΕ, με CET1 στο 19%, η JP Morgan βλέπει πιθανή αλλαγή στρατηγικής διανομών από το 2026, που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καταλύτης για νέο re-rating σε όλο τον κλάδο.

Τέλος, η Autonomous Research (ομάδα Gabor Kemeny, David Csik και Yan Zhu) διαφοροποιείται περισσότερο. Κορυφαία επιλογή παραμένει η Eurobank με Outperform και €4,5 και ακολουθεί η ΕΤΕ, η οποία αναβαθμίζεται σε Outperform με €15,8, λόγω κεφαλαιακού πλεονάσματος σχεδόν €2 δισ.

Αντίθετα, η Τράπεζα Πειραιώς διατηρείται σε Neutral με €7,8, ενώ η Alpha Bank σε Underperform με €3,1, λόγω απαιτητικών προσδοκιών για τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Συνολικά, παρά τις επιμέρους αποχρώσεις, το 2026 αναδεικνύεται ως χρονιά όπου το ελληνικό banking κρίνεται από την ικανότητα μετατροπής της κεφαλαιακής άνεσης σε απόδοση για τον μέτοχο, και όχι πλέον από το επίπεδο των επιτοκίων.

Διαβάστε επίσης: 

Δημόσιο χρέος: Κάτω από το όριο του 140% του ΑΕΠ η αποκλιμάκωση το 2026

Γεωργιάδης: Και περισσότερα χρήματα δίνουμε για τη δημόσια υγεία και περισσότερο προσωπικό εξασφαλίζουμε

Ελληνική επιχειρηματική απόβαση στην Ινδία: Στην πρώτη γραμμή Eurobank και Aegean