Η Optima Bank και ο επικεφαλής ανάλυσης Νέστορας Κάτσιος εκτιμούν ότι ο ΟΠΑΠ βρίσκεται σε τροχιά ισχυρής ανάπτυξης και προχωρούν σε σημαντική ανοδική αναθεώρηση της τιμής-στόχου.

Σύμφωνα με νέα ανάλυση που αναδεικνύει το συγκριτικό του πλεονέκτημα σε μερίσματα, ψηφιακή στρατηγική και κυρίαρχη θέση στην αγορά τυχερών παιχνιδιών, ο νέος στόχος τίθεται στα €22,20 ανά μετοχή (από €19,30 προηγουμένως), με την αποτίμηση να υποστηρίζεται από την εντυπωσιακή άνοδο των εσόδων online, την ενίσχυση των κερδών σε λαχεία και αθλητικό στοίχημα και τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Η σύσταση παραμένει “Αγορά”.

1

Ο ΟΠΑΠ παραμένει από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές του ελληνικού ταμπλό, με ισχυρή θέση στην αγορά, αποκλειστικά δικαιώματα έως το 2030 (για το επίγειο στοίχημα και λοταρίες), έως το 2034 για τα VLTs και το 2026 για τα Ελληνικά Λαχεία. Η μακροπρόθεσμη ορατότητα κερδών και η παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών, που εκτιμώνται κατά μέσο όρο στα €680 εκατ. την περίοδο 2025-2028, εξασφαλίζουν ελκυστικό επενδυτικό προφίλ.

Η μετοχή εμφανίζει ελκυστικό valuation, διαπραγματευόμενη στις 14,2x τα εκτιμώμενα κέρδη του 2025, κάτω από τον 10ετή μέσο όρο των 15,0x, ενώ η μερισματική απόδοση για το 2024 φτάνει το 8%. Με online ακαθάριστα έσοδα (GGR) να αντιστοιχούν στο ~27% των συνολικών εσόδων του Q1 2025, ο ΟΠΑΠ ενισχύει τη θέση του στο διαρκώς αναπτυσσόμενο ψηφιακό κανάλι.

Το 2024 αποτέλεσε χρονιά-ρεκόρ για τη βιομηχανία τυχερών παιχνιδιών, σύμφωνα με την HGC, με τα συνολικά ακαθάριστα έσοδα (TGR) να φτάνουν τα €15,6 δισ. (+8,5% ετησίως) και τα καθαρά έσοδα (GGR) στα €2,88 δισ. (+11% ετησίως). Το 2025 προβλέπεται εξίσου θετικό, χάρη σε:

-Την ενίσχυση της online συμμετοχής (ιδίως μετά τη διάθεση του Eurojackpot online από το β΄ εξάμηνο 2024),
-Το πλούσιο αθλητικό ημερολόγιο,
-Την οικονομική ανάκαμψη (άνοδος ΑΕΠ, μείωση ανεργίας)

Tα μερίσματα και η αποτίμηση του ΟΠΑΠ

Ο ΟΠΑΠ αναμένεται να διατηρήσει υψηλές ελεύθερες ταμειακές ροές, άνω των €640 εκατ. ετησίως το προσεχές διάστημα, με περιορισμένες ανάγκες σε επενδυτικά κεφάλαια και κεφάλαιο κίνησης. Συγκεκριμένα, η εκτίμηση για το 2025 ανέρχεται στα €648 εκατ., και στα €620 εκατ. για το 2026.

Παρά το αναμενόμενο κόστος ανανέωσης της άδειας των Ελληνικών Λαχείων (εκτιμώμενο στα €78,3 εκατ.), ο ΟΠΑΠ διατηρεί ισχυρή ρευστότητα και καθαρή θέση (net cash) στο τέλος του Q1 2025, στηρίζοντας σταθερά την γενναιόδωρη μερισματική πολιτική του. Οι αναλυτές προβλέπουν τελικό μέρισμα €1,46 ανά μετοχή για το 2025 και €1,49 για το 2026, υποδηλώνοντας μερισματική απόδοση περί το 7,5% παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής.

Η αποτίμηση στηρίζεται σε μοντέλο DCF δύο σταδίων με ορίζοντα πρόβλεψης έως το 2031, προεξοφλητικό επιτόκιο (WACC) 8,5% και τελικό ρυθμό ανάπτυξης 1%. Σε εκτιμώμενη αξία επιχείρησης (EV) €8,7 δισ., αφαιρούνται:

-€1,1 δισ. (παρούσα αξία κόστους ανανέωσης αδειών)
-€184 εκατ. καθαρό χρέος (τέλος 2024)
-€36 εκατ. λογιστική αξία δικαιωμάτων μειοψηφίας και προβλέψεων εργαζομένων

Απομένει καθαρή αποτίμηση μετοχικού κεφαλαίου στα €8,2 δισ., που αντιστοιχεί σε €22,20 ανά μετοχή, με την αναβάθμιση να οφείλεται κυρίως στη βελτιωμένη εικόνα των online δραστηριοτήτων (Stoiximan, iLottery) και στις ισχυρές επιδόσεις των κλασικών παιχνιδιών.

 

Διαβάστε επίσης 

Χρηματιστήριο: Πάνω από τα €8 η Όπτιμα, ιστορικό υψηλό με το «καλημέρα» η Cener

Τράπεζα Πειραιώς: Συμφωνία με την εταιρεία «Αδελφοί Σαρακάκη ΑΕΒΜΕ» στον τομέα των γεωργικών οχημάτων και εξοπλισμού

Η Eurobank S.A. βραβεύτηκε στα 13α Invest Cyprus International Investment Awards