Ισχυρή λειτουργική επίδοση, ενίσχυση της διαφοροποίησης εσόδων και σημαντική αύξηση των διανομών προς τους μετόχους καταγράφει ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος μετά τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου του 2025, σύμφωνα με την ανάλυση της NBG Securities και του Βασίλη Καρναπάτη (17/3). Παρά τις πιέσεις από τα επιτόκια, οι τράπεζες εμφανίζουν ανθεκτικότητα, ενώ τα επιχειρηματικά τους πλάνα διατηρούν θετικό τόνο, βασισμένα σε συντηρητικές παραδοχές.

Σε επίπεδο συστήματος, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) κατέγραψαν αύξηση σε τριμηνιαία βάση, στηριζόμενα κυρίως στην ισχυρή πιστωτική επέκταση προς επιχειρήσεις και στη σταθερότητα του κόστους χρηματοδότησης. Την ίδια στιγμή, τα έσοδα από προμήθειες ενισχύθηκαν σημαντικά, αντανακλώντας την αυξημένη δραστηριότητα σε δανεισμό αλλά και τη σταδιακή στροφή των τραπεζών προς μη επιτοκιακές πηγές εσόδων.

1

Η συνολική εικόνα των core εσόδων παραμένει ισχυρή, με σαφή βελτίωση στη σύνθεσή τους, γεγονός που περιορίζει την εξάρτηση από τα επιτόκια. Παράλληλα, η ρευστότητα του συστήματος παραμένει υψηλή, καθώς η πιστωτική επέκταση συνοδεύεται από ανάλογη αύξηση των καταθέσεων, ενώ οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας διατηρούνται άνετα πάνω από τις εποπτικές απαιτήσεις.

Στο μέτωπο της κερδοφορίας, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες κατέγραψαν συνολικά καθαρά κέρδη περίπου 1,17 δισ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις. Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει υψηλή, με τους δείκτες μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να συνεχίζουν να αποκλιμακώνονται (περίπου 2,6% σε επίπεδο συστήματος), ενώ το κόστος κινδύνου κινείται χαμηλότερα.

Σε επίπεδο επιμέρους τραπεζών, η Alpha Bank εμφάνισε αποτελέσματα σε γενικές γραμμές εντός εκτιμήσεων, με βελτίωση στα έσοδα και αύξηση της κερδοφορίας, ενώ προχωρά σε αύξηση του ποσοστού διανομής στο 55%, σηματοδοτώντας εμπιστοσύνη στις προοπτικές της. Η Eurobank ξεχώρισε, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες, με ισχυρή συνεισφορά από τις διεθνείς δραστηριότητες, οι οποίες αντιστοιχούν πλέον σχεδόν στο μισό των βασικών εσόδων και της λειτουργικής κερδοφορίας.

Η Εθνική Τράπεζα διατηρεί κορυφαία κεφαλαιακή επάρκεια, με δείκτη CET1 στο 18,8%, ενώ συνδυάζει ισχυρή κερδοφορία με αυξημένες διανομές, που φτάνουν το 60% των κερδών, με επιπλέον κεφαλαιακή επιστροφή να εξετάζεται για το 2026. Αντίστοιχα, η Τράπεζα Πειραιώς παρουσίασε ισχυρή βελτίωση σε όλα τα βασικά μεγέθη, με ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και αύξηση του payout στο 55%.

Σε επίπεδο αποτιμήσεων, οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, με δείκτη P/E για το 2026 στις περίπου 8,6 φορές και P/TBV στις 1,31 φορές, παρά τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (RoTE) που κινούνται άνω του 14%. Το discount αυτό, σύμφωνα με την ανάλυση, παραμένει αδικαιολόγητο σε σχέση με τη βελτιωμένη ποιότητα ισολογισμών και την ισχυρή κερδοφορία.

Συνολικά, η NBG Securities επισημαίνει ότι ο κλάδος εισέρχεται σε μια φάση ωρίμανσης, με σταθερή πιστωτική ανάπτυξη, ενίσχυση των μη επιτοκιακών εσόδων και υψηλές διανομές προς τους μετόχους. Παράλληλα, τα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών εμφανίζονται αισιόδοξα αλλά ρεαλιστικά, αν και δεν ενσωματώνουν ακόμη τις πιθανές επιπτώσεις από τις τρέχουσες γεωπολιτικές εξελίξεις.

 

Διαβάστε επίσης 

Goldman Sachs: Το σοκ στην ενέργεια πλήττει κυρίως τα καύσιμα και όχι το αργό πετρέλαιο

Eurobank Equities: Σενάριο ενεργειακού σοκ δοκιμάζει το ΧΑ – Ποιοι κερδίζουν, ποιοι πιέζονται

Commerzbank: Η CEO υπόσχεται αύξηση κερδοφορίας μετά την πρόταση εξαγοράς ύψους €35 δισ. της UniCredit