NBG Securities για HelleniQ Energy: Χρονιά-ρεκόρ μετά την έκρηξη των περιθωρίων διύλισης

Ισχυρές προοπτικές για τη HelleniQ Energy διαμορφώνουν τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, με την NBG Securities να εκτιμά ότι οι επιδόσεις του ομίλου δημιουργούν σημαντικά περιθώρια ανοδικής αναθεώρησης των προβλέψεων για το σύνολο του 2026.

Στην έκθεσή με τίτλο «Stellar refining margins drive major upside risks» (6/8), η χρηματιστηριακή και ο αναλυτής Βασίλης Κόλλιας διατηρούν την αξιολόγηση «Outperform» και την τιμή στόχο των 14,20 ευρώ για τη μετοχή.

Η HelleniQ Energy ξεπέρασε αισθητά τόσο τις εκτιμήσεις της NBG Securities όσο και τη μέση πρόβλεψη της αγοράς.

Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη διπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 442 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη υπερτριπλασιάστηκαν στα 253 εκατ. ευρώ.

Καταλύτης ήταν το ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον στη διύλιση. Το περιθώριο διύλισης του ομίλου αυξήθηκε κατά 63%, στα 22,5 δολάρια ανά βαρέλι, από 20,5 δολάρια το πρώτο τρίμηνο.

Η άνοδος αποδίδεται στην περιορισμένη προσφορά προϊόντων, στις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή, στις επιθέσεις σε ρωσικά διυλιστήρια και στους περιορισμούς των εξαγωγών ρωσικού ντίζελ προς την Ευρώπη.

Η ισχυρή κερδοφορία μετατράπηκε σε ελεύθερες ταμειακές ροές περίπου 800 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο, επιτρέποντας τη μείωση του καθαρού δανεισμού στα 2,2 δισ. ευρώ, από 2,9 δισ. ευρώ στο τέλος Μαρτίου.

Ανοδικό ρίσκο στις προβλέψεις

Στο πρώτο εξάμηνο, τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη έφθασαν τα 736 εκατ. ευρώ και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τα 393 εκατ. ευρώ.

Η NBG Securities προβλέπει για το σύνολο της χρήσης λειτουργικά κέρδη 1,365 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 705 εκατ. ευρώ, επισημαίνοντας όμως ότι οι προβλέψεις αυτές πλέον εμφανίζουν ισχυρό ανοδικό ρίσκο.

Για να περιοριστεί η εταιρεία στις υφιστάμενες εκτιμήσεις, θα έπρεπε τα λειτουργικά κέρδη και τα καθαρά κέρδη του δεύτερου εξαμήνου να υποχωρήσουν κατά 14% και 17% αντίστοιχα.

Ένα τέτοιο σενάριο χαρακτηρίζεται ιδιαίτερα απίθανο, καθώς τα διεθνή περιθώρια διύλισης διαμορφώθηκαν τον Ιούλιο κοντά στα 29 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι περίπου 10 δολαρίων στο δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Στη διύλιση, τα λειτουργικά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 95%, στα 318 εκατ. ευρώ. Στην εμπορία αυξήθηκαν κατά 44%, στα 59 εκατ. ευρώ, ενώ στα πετροχημικά υπερδιπλασιάστηκαν στα 24 εκατ. ευρώ.

Αντίθετα, η δραστηριότητα πράσινης ενέργειας κινήθηκε ασθενέστερα, με λειτουργικά κέρδη 22 εκατ. ευρώ.

Μέρισμα και έκτακτη φορολογία

Η διοίκηση ανέφερε ότι η προγραμματισμένη συντήρηση του διυλιστηρίου Θεσσαλονίκης μετατίθεται για το 2027, γεγονός που σημαίνει ότι και τα τρία διυλιστήρια θα παραμείνουν σε πλήρη λειτουργία στο δεύτερο εξάμηνο.

Παράλληλα, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο διανομής μερίσματος υψηλότερου από το εύρος του 35% έως 50% των προσαρμοσμένων κερδών, λόγω των ισχυρών ταμειακών ροών και της ταχείας αποκλιμάκωσης του δανεισμού.

Βασικός κίνδυνος παραμένει η πιθανότητα επιβολής έκτακτου φόρου στα κέρδη διύλισης. Ωστόσο, η NBG Securities σημειώνει ότι η ελληνική κυβέρνηση έχει μέχρι στιγμής αποκλείσει ένα τέτοιο ενδεχόμενο, θεωρώντας ότι η αυξημένη κερδοφορία αντανακλά πλέον περισσότερο διαρθρωτική μεταβολή και λιγότερο μια προσωρινή συγκυρία.

Διαβάστε επίσης: 

Jumbo: Άνοδος πωλήσεων 5% στο επτάμηνο του 2026 – Ενισχύεται η παρουσία σε Ισραήλ και νέες αγορές

Commerzbank: Τείνει χείρα συνεργασίας στη UniCredit – Μια κοινή στρατηγική μπορεί να δημιουργήσει αξία

Metlen: Εκτοξεύτηκαν στα €313 εκατ. τα κέρδη – Εκρηκτικό εξάμηνο με EBITDA-ρεκόρ €550 εκατ.