Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έκλεισαν το γ’ τρίμηνο με εικόνα που χαρακτηρίζεται από σταθεροποίηση στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), ήπια εποχικότητα στα έσοδα από προμήθειες και βελτιωμένη ορατότητα στους ετήσιους στόχους, σύμφωνα με τη νέα ανάλυση της NBG Securities και του Βασίλη Καρναπάτη.

Το τρίμηνο επιβεβαίωσε ότι ο κλάδος είναι στο χαμηλότερο σημείο στη συμπίεση των spreads, ενώ η πιστωτική επέκταση, κυρίως προς επιχειρήσεις, συνέχισε να λειτουργεί αντισταθμιστικά. Παράλληλα, οι τράπεζες ενίσχυσαν την εικόνα ανταμοιβής των μετόχων, καθώς τρεις από τις τέσσερις ανακοίνωσαν ενδιάμεσο μέρισμα, ενώ μία προχωρά σε buyback εντός του δ’ τριμήνου.

1

Η NBG Securities επισημαίνει ότι το NII του συστήματος σταθεροποιήθηκε, καθώς οι πιέσεις από τα επιτόκια υποχωρούν και η πιστωτική επέκταση παραμένει ισχυρή. Τα έσοδα από προμήθειες εμφάνισαν εποχικότητα, ωστόσο στηρίχθηκαν από δανειοδοτήσεις, κάρτες, asset management και bancassurance, επιβεβαιώνοντας ότι η διάρθρωση των εσόδων γίνεται σταδιακά πιο ανθεκτική στο μακροοικονομικό περιβάλλον.

Το συνολικό λειτουργικό εισόδημα επηρεάστηκε από τη μεταβλητότητα των μη βασικών εσόδων (trading και άλλα), ενώ τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν οριακά (+1,5% τριμηνιαίως), κυρίως λόγω ενίσχυσης προσωπικού και επενδύσεων σε IT.

Ο δείκτης CoR έμεινε πρακτικά αμετάβλητος στο 0,53%, επιβεβαιώνοντας την υψηλή ποιότητα του χαρτοφυλακίου παρά την επιτάχυνση στα δάνεια. Η ρευστότητα του συστήματος παραμένει πολύ ισχυρή, ακόμη και με το δανεισμό να αυξάνεται ταχύτερα από τις καταθέσεις.

Στο μέτωπο των κεφαλαίων, οι δείκτες CET1 παραμένουν σαφώς υψηλότερα από τις εποπτικές απαιτήσεις, κατά μέσο όρο περίπου +684 μονάδες βάσης πάνω από τον ελάχιστο δείκτη επάρκειας.

Αναλυτικά ανά τράπεζα

Alpha Bank

Η Alpha Bank παρουσίασε NII €402 εκατ. (+0,7% τριμηνιαίως) και προμήθειες €120 εκατ. (-1,6% τριμηνιαίως), με τα αποτελέσματα να κινούνται «εντός των εκτιμήσεων». Η διοίκηση επιβεβαίωσε τον στόχο EPS CAGR +10% την περίοδο 2024-2027, με τη φετινή καθοδήγηση για καθαρά κέρδη να διαμορφώνεται περίπου 5% πάνω από το αρχικό guidance (πάνω από €850 εκατ.). Προχωρά σε ενδιάμεσο μέρισμα €111 εκατ. τον Δεκέμβριο.

Eurobank

Η εικόνα της Eurobank παρέμεινε σταθερή: NII €632 εκατ. (-0,1% τριμηνιαίως), προμήθειες €193 εκατ., core PPI €508 εκατ. και καθαρά κέρδη €347 εκατ. Το 53% των κερδών συνεχίζει να προέρχεται από τις διεθνείς δραστηριότητες, κάτι που υπογραμμίζει το πολυγεωγραφικό μοντέλο της τράπεζας. Η διοίκηση επιβεβαίωσε πολιτική διανομής τουλάχιστον 50%, ενώ ανέβασε τον στόχο RoTBV περίπου στο 16%.

Εθνική Τράπεζα

Οι επιδόσεις της ΕΤΕ ήταν ευθυγραμμισμένες με το consensus, ήτοι, NII €527 εκατ. (-0,9% τριμηνιαίως), προμήθειες €116 εκατ., PPI core €408 εκατ. και καθαρά κέρδη €277 εκατ. Η τράπεζα διένειμε ήδη ενδιάμεσο μέρισμα €200 εκατ., με πληρωμή από 14 Νοεμβρίου.

Πειραιώς

Η Τράπεζα Πειραιώς επανέλαβε την εικόνα του β’ τριμήνου, με NII €471 εκατ. (-0,5% τριμηνιαίως), core PPI €424 εκατ. και καθαρά κέρδη €278 εκατ. Το σημαντικότερο σημείο ήταν η αναβάθμιση των στόχων, με καθαρή πιστωτική επέκταση άνω των €3,5 δισ. (από άνω των €3 δισ.) και RoaTBV 15% (από 14%). Επιπλέον, προχωρά σε επαναγορές μετοχών στο δ’ τρίμηνο.

Με βάση τα στοιχεία της NBG Securities, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/E 2025 στις 9,5 φορές και P/TBV 2025 στις 1,24 φορές, διατηρώντας discount έναντι του Stoxx600 Banks (-6% σε P/E, -19% σε P/TBV) και των τραπεζών της ευρωπαϊκής περιφέρειας (-6% και -32% αντίστοιχα). Ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE 2025e) διαμορφώνεται στο 13,4%, επίδοση ανταγωνιστική με την Ευρώπη, ενώ τα μερίσματα για το 2025 αναμένεται να κινηθούν γύρω στο 5,4%.

Διαβάστε επίσης:

Eurostat: Νέα υποχώρηση του πληθωρισμού στο 1,6% τον Οκτώβριο 

Κάγια Κάλας: Πώς οι οικονομικοί δεσμοί ΕΕ-Κίνας ευνοούν τη Ρωσία στο θέμα της Ουκρανίας

Βέτο ΗΠΑ: Μόνο αμερικανικό LNG στον Κάθετο Διάδρομο προς Ουκρανία – «Σε απόλυτη ανάγκη» χρήση του αζέρικου αερίου, λέει το Μαξίμου