Morningstar DBRS: Στο «κόκκινο» το 36% των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων που χρηματοδοτούνται από private credit λόγω ενεργειακού κόστους

Η παρατεταμένη διατήρηση των τιμών των καυσίμων σε υψηλά επίπεδα ενδέχεται να δημιουργήσει σημαντικές προκλήσεις για τις μεσαίες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις μέσα στο 2027, ιδιαίτερα για όσες χρηματοδοτούνται μέσω της αγοράς ιδιωτικών πιστώσεων (private credit).

Η Morningstar DBRS προειδοποιεί ότι η αύξηση του ενεργειακού κόστους μπορεί να επηρεάσει αρνητικά την κερδοφορία, τη ρευστότητα και την πιστοληπτική εικόνα των περισσότερο εκτεθειμένων επιχειρήσεων.

Σύμφωνα με τα ευρήματα της ανάλυσης του οίκου αξιολόγησης, περίπου το 36% των ευρωπαϊκών δανειοληπτών της μεσαίας αγοράς είναι σημαντικά εκτεθειμένο στις ανατιμήσεις της ενέργειας. Αντίθετα, σχεδόν δύο στις τρεις επιχειρήσεις εκτιμάται ότι έχουν τη δυνατότητα να απορροφήσουν τις πρόσθετες επιβαρύνσεις χωρίς να αντιμετωπίσουν ουσιαστικές οικονομικές δυσκολίες.

Η συνολική εικόνα, πάντως, δεν παραπέμπει σε γενικευμένη απειλή για την ευρωπαϊκή αγορά private credit. Όπως εκτιμά η Morningstar DBRS, οι επιπτώσεις από την άνοδο των καυσίμων αναμένεται να είναι περισσότερο στοχευμένες, επηρεάζοντας κυρίως επιχειρήσεις με υψηλή εξάρτηση από την ενέργεια και τις μεταφορές.

Ποιοι κλάδοι βρίσκονται περισσότερο εκτεθειμένοι

Στην πρώτη γραμμή των πιέσεων βρίσκονται οι επιχειρήσεις της μεταποιητικής βιομηχανίας, των βιοεπιστημών και της κατασκευής ιατροτεχνολογικού εξοπλισμού, αλλά και οι εταιρείες μεταφορών και logistics.

Για τις συγκεκριμένες δραστηριότητες, οι δαπάνες καυσίμων, ενέργειας και διακίνησης προϊόντων αποτελούν σημαντικό τμήμα του λειτουργικού κόστους. Κατά συνέπεια, η άνοδος των τιμών του ντίζελ και της ενέργειας επιβαρύνει άμεσα τις παραγωγικές διαδικασίες, τις εμπορευματικές μεταφορές και την καθημερινή λειτουργία των επιχειρήσεων.

Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, οι επιπτώσεις εκτιμάται ότι θα παραμείνουν διαχειρίσιμες για την πλειονότητα των δανειοληπτών. Ωστόσο, εάν οι αυξημένες ενεργειακές δαπάνες διατηρηθούν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, οι πιέσεις ενδέχεται να μεταφερθούν στα περιθώρια κέρδους και στις ταμειακές ροές, περιορίζοντας σταδιακά τη χρηματοοικονομική ευελιξία των επιχειρήσεων.

Κρίσιμος παράγοντας θα είναι το κατά πόσο οι εταιρείες μπορούν να περάσουν μέρος του αυξημένου κόστους στις τελικές τιμές των προϊόντων και των υπηρεσιών τους, χωρίς να προκαλέσουν υποχώρηση της ζήτησης. Εξίσου σημαντική θεωρείται η δυνατότητα περιορισμού ή αναπροσαρμογής των λειτουργικών δαπανών, καθώς και η διατήρηση επαρκούς ρευστότητας.

Τι δείχνουν τα stress tests της Morningstar DBRS

Την ευαισθησία των περισσότερο εκτεθειμένων επιχειρήσεων αποτυπώνουν και οι ασκήσεις προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων (stress tests) που διενήργησε ο οίκος αξιολόγησης.

Ειδικότερα, σε ένα σενάριο μείωσης του EBITDA κατά 10%, περίπου το 25% των επιχειρήσεων με τη μεγαλύτερη έκθεση στο ενεργειακό κόστος θα μπορούσε να εμφανίσει επιδείνωση στην αξιολόγηση του χρηματοοικονομικού κινδύνου του.

Το συγκεκριμένο ενδεχόμενο αναδεικνύει τις δυσκολίες που μπορεί να προκύψουν για ορισμένους δανειολήπτες, εφόσον οι ανατιμήσεις των καυσίμων συνδυαστούν με περιορισμένη δυνατότητα μετακύλισης του κόστους στους πελάτες ή με αυξανόμενες ανάγκες ρευστότητας.

Όσο περισσότερο διαρκούν αυτές οι συνθήκες, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος να επιβαρυνθούν οι οικονομικές επιδόσεις και να περιοριστούν τα περιθώρια χρηματοοικονομικής αντοχής συγκεκριμένων επιχειρήσεων.

Το κρίσιμο στοίχημα για το 2027

Η Έλενα Πέρες, Assistant Vice President στον τομέα Private Corporate Credit της Morningstar DBRS, επισημαίνει ότι η αύξηση των τιμών των καυσίμων δεν συνιστά οριζόντια απειλή για τα ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια ιδιωτικών πιστώσεων, αλλά έναν κίνδυνο που αφορά κυρίως συγκεκριμένες κατηγορίες επιχειρήσεων.

Κατά την ίδια, η πλειονότητα των δανειοληπτών βρίσκεται σήμερα σε θέση να αντιμετωπίσει τις πρόσθετες ενεργειακές επιβαρύνσεις. Η εικόνα αυτή, ωστόσο, θα μπορούσε να διαφοροποιηθεί εάν το υψηλό κόστος εξακολουθήσει να αποτελεί χαρακτηριστικό της αγοράς και κατά τη διάρκεια του 2027.

Όπως υπογραμμίζει, η δυνατότητα καθορισμού των τιμών, η προσαρμοστικότητα των λειτουργικών δραστηριοτήτων και η συνετή διαχείριση της ρευστότητας θα κρίνουν σε μεγάλο βαθμό την ανθεκτικότητα των επιχειρήσεων απέναντι στις ενεργειακές πιέσεις.

Σε κάθε περίπτωση, η Morningstar DBRS δεν διαπιστώνει επί του παρόντος συστημικό κίνδυνο για την ευρωπαϊκή αγορά private credit εξαιτίας των ακριβότερων καυσίμων.

Εντούτοις, η παράταση της ενεργειακής ακρίβειας έως το 2027 θα μπορούσε να διευρύνει το χάσμα μεταξύ των πιο ανθεκτικών επιχειρήσεων και εκείνων που διαθέτουν περιορισμένες δυνατότητες απορρόφησης του κόστους με τις μεγαλύτερες προκλήσεις να εντοπίζονται στους ενεργοβόρους κλάδους.

Διαβάστε επίσης:

JPMorgan: Επενδυτική ευκαιρία 1,2 τρισ. ευρώ τα ηλεκτρικά δίκτυα της Ευρώπης – Στο επίκεντρο τα μεγάλα έργα υποδομών

UBS για Motor Oil: Ανεβάζει στα 58 ευρώ τον στόχο – Βλέπει τρίμηνο ρεκόρ και μέρισμα 4 ευρώ για το 2026

Όμιλος Qualco: Ο Διονύσης Μαντάς αναλαμβάνει Chief Public Sector Officer