UBS για Eurobank: Στα 5,40 ευρώ ο στόχος – Οι τρεις κινητήρες ανάπτυξης και το στοίχημα της Eurolife

Περιθώριο ανόδου περίπου 21% βλέπει η UBS για τη Eurobank, διατηρώντας τη σύσταση Buy (αγορά) και την τιμή στόχο των 5,40 ευρώ, μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Η ελβετική τράπεζα ξεχωρίζει τη δυναμική των εσόδων από τόκους, την ανάπτυξη σε Βουλγαρία και Κύπρο και τη συνεισφορά της Eurolife ως βασικούς μοχλούς της επόμενης περιόδου.

Στην έκθεσή της με ημερομηνία 2 Νοεμβρίου, η UBS και οι αναλυτές Stephan Potgieter και Prianca Naidoo περιγράφουν έναν περιφερειακό τραπεζικό όμιλο που κινείται μπροστά από το επιχειρηματικό του σχέδιο. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του τρίτου τριμήνου ξεπέρασαν κατά 5% τη μέση εκτίμηση των αναλυτών και κατά 4% τη δική τους πρόβλεψη.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 17,8%, ενώ ο δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών κατηγορίας 1 παρέμεινε ισχυρός, στο 15,5%. Η εικόνα αυτή ενισχύει την πεποίθηση της διοίκησης ότι μπορεί να υπερβεί τους ετήσιους στόχους.

Ανεβάζει τις προβλέψεις για τα κέρδη

Η UBS αναβαθμίζει κατά περίπου 1% την εκτίμησή της για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2026, προβλέποντας ετήσια αύξηση περίπου 17%.

Για το 2027 αναμένει περαιτέρω άνοδο 15,1%, ενώ για την τριετία 2025-2028 υπολογίζει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 13,6%, υψηλότερα από τον στόχο της Eurobank για άνω του 10%.

Σε απόλυτα μεγέθη, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε περίπου 1,60 δισ. ευρώ το 2026, 1,82 δισ. ευρώ το 2027 και 1,89 δισ. ευρώ το 2028.

Ισχυρότερο επιτοκιακό περιθώριο στην Ελλάδα

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% έναντι του προηγούμενου τριμήνου και κατά 13,7% σε ετήσια βάση. Η πορεία τους υπερβαίνει ήδη την αναβαθμισμένη καθοδήγηση των 2,7 δισ. ευρώ για το 2026, με την UBS να τοποθετεί τον πήχη κοντά στα 2,8 δισ. ευρώ.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του ομίλου διευρύνθηκε κατά 5 μονάδες βάσης, στο 2,53%. Θετική έκπληξη αποτέλεσε η Ελλάδα, όπου ενισχύθηκε κατά 7 μονάδες βάσης, στο 2,30%.

Στη χρηματοδότηση, οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 10,4% σε επίπεδο ομίλου και κατά 12% στην Ελλάδα. Παράλληλα, η σύνθεσή τους παρέμεινε ευνοϊκή, με τις καταθέσεις άμεσης πρόσβασης να αντιπροσωπεύουν το 67% του συνόλου και το 70% στην εγχώρια αγορά.

Η ενίσχυση των αντισταθμίσεων περιόρισε, πάντως, την ευαισθησία στα επιτόκια. Αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης συνεπάγεται πλέον περίπου 25 εκατ. ευρώ επιπλέον ετήσια καθαρά έσοδα από τόκους, έναντι 35 εκατ. ευρώ προηγουμένως.

Βουλγαρία και Κύπρος στηρίζουν την επέκταση

Οι δραστηριότητες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης προσφέρουν υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια και ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη. Τα καθαρά δάνεια στην περιοχή αυξήθηκαν κατά 11,8% ετησίως, με τη Βουλγαρία να καταγράφει άνοδο 14%.

Τα βασικά κέρδη προ προβλέψεων ενισχύθηκαν κατά 18,8% στην περιοχή, με αύξηση 24% στη Βουλγαρία και 18% στην Κύπρο.

Το κόστος πιστωτικού κινδύνου διαμορφώθηκε στις 61 μονάδες βάσης στο τρίμηνο. Η UBS επισημαίνει ότι οι αυξημένες προβλέψεις δεν συνοδεύτηκαν από άνοδο των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, αλλά ενίσχυσαν την κάλυψή τους στο 96%, από 86% στο τέλος του 2025.

Η Eurolife και τα περιθώρια υψηλότερων διανομών

Η ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife προσθέτει έναν ακόμη πυλώνα εσόδων. Η UBS αναμένει ετήσια συνεισφορά περίπου 100 εκατ. ευρώ στις προμήθειες, με έναρξη ενσωμάτωσης από το τέταρτο τρίμηνο.

Μετά τη συναλλαγή, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας εκτιμάται στο 14,3%, πάνω από τον εσωτερικό στόχο του 13%. Αυτό αφήνει περιθώρια για πρόσθετες εξαγορές ή υψηλότερες επιστροφές στους μετόχους.

Παρά τη χρηματιστηριακή άνοδο, η UBS θεωρεί την αποτίμηση ελκυστική. Ο δείκτης τιμής προς κέρδη διαμορφώνεται στις 8,3 φορές για το 2028. Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 6,3% για το 2027 και στο 7% για το 2028, συμπληρώνοντας την επενδυτική εικόνα ενός ομίλου με αυξανόμενα κέρδη και ισχυρή κεφαλαιακή βάση.

Διαβάστε επίσης:

Moody’s: Τέσσερις κίνδυνοι για τις ελληνικές τράπεζες – Ανησυχία για νέα «κόκκινα» δάνεια 1,7 δισ. ευρώ

AXIA-Alpha Finance για Star Bulk: Σύσταση αγοράς με στόχο τα 31,40 ευρώ – Περιθώριο ανόδου 23% και ισχυρά μερίσματα

UBS για Πειραιώς: Τιμή στόχος 12,50 ευρώ – Το 2027 αποδίδει το ενοποιημένο μοντέλο