Η Aluminium Bahrain BSC (Alba) θα αποκτήσει τελικά την Aluminium Dunkerque από το private equity fund American Industrial Partners LP, σύμφωνα με ανακοίνωση της Δευτέρας. Το τίμημα της συναλλαγής δεν δημοσιοποιήθηκε, ωστόσο η εξαγορά θα πραγματοποιηθεί σε μετρητά και θα χρηματοδοτηθεί από κοινοπρακτικό σχήμα τραπεζών. Η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Overweight για τη μετοχή της Metlen και τιμή στόχο τα 55 ευρώ.

Η εξέλιξη αυτή κλείνει το κεφάλαιο της διεκδίκησης για τη Metlen και, σύμφωνα με τη Morgan Stanley και την ομάδα του Ioannis Masvoulas, μεταθέτει χρονικά την προοπτική μιας μεγάλης εξαγοράς στον τομέα των μετάλλων. Ο οίκος υπενθυμίζει ότι η Aluminium Dunkerque αποτελούσε ένα ιδιαίτερα ελκυστικό περιουσιακό στοιχείο, με αποτίμηση που θα μπορούσε να κινηθεί μεταξύ 1,2 και 1,8 δισ. ευρώ, και ότι η απόκτησή της θα ενίσχυε ουσιαστικά την έκθεση της Metlen στον κλάδο του αλουμινίου.

1

Ωστόσο, η Morgan Stanley εκτιμά ότι η έκβαση δεν είναι αρνητική. Αντιθέτως, θεωρεί πως αναδεικνύει την πειθαρχία της διοίκησης στη διαχείριση κεφαλαίων, καθώς η εταιρεία δεν προχώρησε στην καταβολή πλήρους τιμήματος για την απόκτηση του asset. Παράλληλα, αφαιρεί έναν βραχυπρόθεσμο παράγοντα πίεσης σε μια περίοδο κατά την οποία οι χρηματοδοτικές ανάγκες παραμένουν αυξημένες και η μόχλευση έχει ενισχυθεί μετά την πρόσφατη προειδοποίηση για τα κέρδη. Επιπλέον, επιτρέπει στη διοίκηση να επικεντρωθεί στην αντιμετώπιση των προκλήσεων στον μη βασικό τομέα EPC, μέσω της M Power Projects, καθώς και στην υλοποίηση του οργανικού επενδυτικού πλάνου.

Στο επίκεντρο της επενδυτικής ιστορίας παραμένει το μεσοπρόθεσμο guidance για EBITDA 1,9-2,08 δισ. ευρώ. Ο οίκος χαρακτηρίζει το οργανικό pipeline ελκυστικό και θεωρεί ότι η επανατοποθέτηση της στρατηγικής έμφασης σε εσωτερική ανάπτυξη μπορεί να αποδειχθεί πιο αποδοτική από μια ακριβή εξαγορά σε αυτή τη φάση του κύκλου.

Η αποτίμηση βασίζεται σε προσέγγιση Sum-of-the-Parts, με κάθε δραστηριότητα να αποτιμάται μέσω προεξόφλησης ταμειακών ροών. Ο οίκος χρησιμοποιεί συντελεστή προεξόφλησης 8,8% για τα Μέταλλα, την Παραγωγή Ηλεκτρικής Ενέργειας και τις Λύσεις Ενέργειας προς Πελάτες, 10,5% για τον τομέα Power Projects, 6,3% για τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, 10,5% για την Ολοκληρωμένη Προμήθεια και Εμπορία Φυσικού Αερίου και 7,8% για τον τομέα Άμυνας, υποθέτοντας μηδενικό ρυθμό τελικής ανάπτυξης σε όλες τις δραστηριότητες.

Στους θετικούς καταλύτες περιλαμβάνονται ενδεχόμενη επιτάχυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης των ΑΠΕ, ισχυρότερη ζήτηση για ανανεώσιμα assets με καλύτερες αποδόσεις από asset rotation, κλιμάκωση των δραστηριοτήτων Circular Metals και Defence, καθώς και υψηλότερες τιμές αλουμινίου, αλουμίνας και ηλεκτρικής ενέργειας. Αντίθετα, πιέσεις στις αποδόσεις των ΑΠΕ, υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων, χαμηλότερες τιμές ρεύματος, ισχυρότερο ευρώ, ασθενέστερη εκτέλεση του επενδυτικού σχεδίου ή υπερπροσφορά αλουμινίου θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά το επενδυτικό σενάριο.

Διαβάστε επίσης:

Γεραπετρίτης: Τηλεφωνική επικοινωνία με τον Τούρκο ομόλογό του Φιντάν για τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή

Πλεύρης: Η Κύπρος είναι έδαφος που πρέπει να στηρίξουμε και να προστατευθεί – Εμείς είμαστε με τη Δύση

Ο πόλεμος «στραγγαλίζει» τις αεροπορικές: Οι εμπόλεμες ζώνες και το ράλι στα καύσιμα φέρνει βουτιά στο ταμπλό