Η Pantelakis Securities και ο αναλυτής Σπύρος Τσαγκαλάκης επαναλαμβάνουν τη σύσταση «οverweight» (υπεραπόδοση) για τη Jumbo και αυξάνουν την τιμή στόχο στα €37,50 ανά μετοχή από €36, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 30%. Το διεθνές franchise «αραιώνει» τα περιθώρια, αλλά ανεβάζει την απόδοση κεφαλαίου και την αποτίμηση, καθώς αναπτύσσεται με ελάχιστη δέσμευση παγίων και λειτουργικών εξόδων.

Στο α΄ εξάμηνο 2025, τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν 5% στα €117,2 εκατ., ευθυγραμμισμένα με την εκτίμηση του οίκου (€120,6 εκατ.), αλλά περίπου 6% χαμηλότερα από το consensus, κυρίως λόγω συμπίεσης του μικτού περιθωρίου κατά 1,4 ποσοστιαίες μονάδες στο 53,9%. Η πίεση προήλθε από την ισχυρή συνεισφορά των εξαγωγών (franchise/wholesale), που «γράφουν» μικτό περί το 13% αλλά εμφανίζουν λειτουργικό περιθώριο άνω του 20% χάρη σε δικαιώματα και σχεδόν μηδενικά λειτουργικά έξοδα.

1

Η διοίκηση δίνει για το 2025 κέρδη περίπου σταθερά στα €309 εκατ., ωστόσο η Pantelakis θεωρεί την καθοδήγηση «συντηρητική», προβλέποντας νέο ιστορικό υψηλό στα €330 εκατ. (+7% ετησίως), με ώθηση από καλύτερη εικόνα μικτού στο β΄ εξάμηνο, ευνοϊκή βάση σύγκρισης, πτώση ναύλων κοντέινερ και υποχώρηση δολαρίου που βελτιώνουν το κόστος προμηθειών.

Mοχλός ανάπτυξης η επέκταση του συμφωνητικού με τη Fox Group

Πέρα από το Ισραήλ, η επέκταση του συμφωνητικού με τη Fox Group προβλέπει 5–10 καταστήματα Jumbo στον Καναδά (5–10 χιλ. τ.μ. το καθένα), με πρώτο άνοιγμα στο β΄ εξάμηνο 2026. Στο βασικό σενάριο, το franchise συνεισφέρει περίπου 36% της αύξησης πωλήσεων 2024–2027 και 20% της αύξησης EBIT. Παράλληλα προγραμματίζονται δύο νέοι αποθηκευτικοί κόμβοι στην Ελλάδα για να στηρίξουν τη διανομή σε Βόρεια Ελλάδα/Βουλγαρία και τις διεθνείς ροές.

Στα τρέχοντα επίπεδα, η μετοχή διαπραγματεύεται σε περίπου 10,7 φορές τα κέρδη 2026 και 7,1 φορές EV/EBITDA, με αποδόσεις ελεύθερων ταμειακών ροών 6,3–7,6% και «βιώσιμη» μερισματική απόδοση 8% μετά το 2025, σύμφωνα με το report. Η νέα τιμή στόχος δίνει €37,50 ανά μετοχή (WACC 9,2%, μακροπρόθεσμη αύξηση 1%), ενώ το ταμπλό φαίνεται να ενσωματώνει υπερβολική πτώση του μακροπρόθεσμου περιθωρίου EBITDA στο 19,3% έναντι 36% το 2024.

Γεωγραφικά, η Ρουμανία παραμένει μεσοπρόθεσμος πυλώνας ανάπτυξης λόγω δικτύου, αλλά η Pantelakis υιοθετεί πιο προσεκτικές παραδοχές για τον ρυθμό επέκτασης και την πυκνότητα πωλήσεων, λόγω πληθωρισμού, φορολογικών αυξήσεων και εντεινόμενου ανταγωνισμού (είσοδος discounters). Στον αντίποδα, οι εξαγωγές (ιδίως Ισραήλ) και η είσοδος στον Καναδά «ανεβάζουν» προφίλ ανάπτυξης χωρίς να «φορτώνουν» πάγια. Συνολικά, το μήνυμα της Pantelakis Securities είναι καθαρό: ισχυρό μοντέλο, ήπιο εξάμηνο, αλλά ορατή επιτάχυνση, με την αλλαγή μίγματος προς franchise να συμπιέζει οπτικά τα περιθώρια, ενώ στην πράξη ενισχύει ροές μετρητών, απόδοση κεφαλαίου και δυνητική αξία για τον μέτοχο.

Διαβάστε επίσης:

Euroxx Securities για Τιτάν: Ανεβάζει τη σύσταση σε «Overweight» – Τιμή στόχος τα €47 και μεγάλη έκπτωση στη μετοχή

Piraeus Securities για Εθνική Τράπεζα: Νέα τιμή στόχος τα 15 ευρώ ανά μετοχή

Τι «βλέπουν» οι αναλυτές για Alter Ego Media, Jumbo, Aegean Airlines και Coca Cola HBC