ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Σύσταση αγοράς για τη μετοχή της Trastor δίνει η Jefferies, ξεκινώντας την κάλυψη της ελληνικής ΑΕΕΑΠ με τιμή στόχο τα €1,27 ανά μετοχή και περιθώριο ανόδου 34% από τα επίπεδα των €0,95. Στην έκθεση της 23ης Ιουνίου 2026, με τίτλο «Unlocking Athens’ Tightest Markets», η Stephanie Dossmann, ο Pierre-Emmanuel Clouard και ο Stephane Afonso βλέπουν στη Trastor ένα υποτιμημένο επενδυτικό story, το οποίο συνδυάζει ισχυρή θέση στις πιο «κλειστές» αγορές γραφείων και logistics της Αθήνας, χρηματοδοτημένη ανάπτυξη και σημαντικό περιθώριο επανατιμολόγησης.
Η Jefferies εκτιμά ότι η σημερινή αποτίμηση δεν αποτυπώνει πλήρως τρεις συγκλίνουσες δυνάμεις. Πρώτον, τη δομική έλλειψη ποιοτικών χώρων στα βασικά υποτμήματα της αγοράς της Αθήνας. Δεύτερον, την ορατή πλέον αναπτυξιακή μηχανή μετά την αύξηση κεφαλαίου των €150 εκατ. Τρίτον, τη συμπίεση του ελληνικού κινδύνου, καθώς η Ελλάδα αντιμετωπίζεται όλο και περισσότερο ως αγορά με βελτιούμενα θεμελιώδη μεγέθη και όχι ως πηγή πρόσθετου ρίσκου.
Η Trastor είναι η δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, με μικτή αξία χαρτοφυλακίου €823 εκατ. στο τέλος του 2025 και κεφαλαιοποίηση περίπου €374 εκατ. Το χαρτοφυλάκιό της περιλαμβάνει 65 ακίνητα, με μέση διάρκεια μισθώσεων 6 ετών, ενώ το 82% της αξίας του βρίσκεται σε τρεις περιοχές υψηλής ζήτησης στην Αθήνα, τα γραφεία στο κέντρο και στα βόρεια προάστια και τα logistics στη Δυτική Αττική. Τα γραφεία αντιστοιχούν στο 54% της αξίας του χαρτοφυλακίου και τα logistics στο 28%, δύο κατηγορίες όπου η Jefferies θεωρεί ότι η προσφορά ποιοτικών χώρων παραμένει περιορισμένη.
Κρίσιμος καταλύτης είναι η οργανική δυναμική που, σύμφωνα με τον οίκο, δεν έχει ακόμη φανεί πλήρως στους αριθμούς. Το ποσοστό κενών χώρων αναμένεται να υποχωρήσει από 8% το 2025 σε 2% το 2026, λόγω ενεργητικής διαχείρισης του χαρτοφυλακίου. Η Jefferies προβλέπει αύξηση των ενοικίων σε συγκρίσιμη βάση κατά 10,7% το 2026, πριν ο ρυθμός ομαλοποιηθεί περίπου στο 4% ετησίως, επίπεδο που παραμένει υψηλότερο από τον πληθωρισμό των μισθώσεων.
Η αύξηση κεφαλαίου του Μαΐου 2026, ύψους €150 εκατ., αποτελεί το βασικό καύσιμο για την επόμενη φάση. Η Trastor έχει εντοπίσει 24 πιθανές εξαγορές συνολικής αξίας €568 εκατ., με μέση αξία περίπου €24 εκατ. ανά ακίνητο. Το 61% αφορά ώριμα ακίνητα και το 39% ακίνητα που χρειάζονται ενεργή διαχείριση ή αναβάθμιση, ενώ η διοίκηση αναμένει να επενδύσει περίπου €300 εκατ. έως το 2028. Ήδη μετά την αύξηση κεφαλαίου ολοκληρώθηκε η απόκτηση τριών ακινήτων γραφείων στο κέντρο της Αθήνας, με συνολική αξία περίπου €39 εκατ.
Στο μέτωπο της αποτίμησης, η Jefferies θεωρεί ότι η μετοχή προσφέρει ελκυστικό σημείο εισόδου. Η Trastor διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες 12,5 φορές για το 2026, έναντι 13,5 φορές για τον κλάδο, παρότι ο οίκος προβλέπει μέση ετήσια αύξηση 12% στα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες την περίοδο 2026-2029, πάνω από τέσσερις φορές υψηλότερη από τον κλάδο. Παράλληλα, η μετοχή διαπραγματεύεται με discount 38% προς την καθαρή αξία ενεργητικού, έναντι περίπου 30% για τον κλάδο.
Το βασικό σενάριο της Jefferies οδηγεί σε τιμή στόχο €1,27. Στο θετικό σενάριο, η τιμή ανεβαίνει στα €1,55, με περιθώριο ανόδου 64%, εφόσον υπάρξει ισχυρότερο μακροοικονομικό περιβάλλον, ταχύτερη αξιοποίηση κεφαλαίων και υπεραπόδοση στις μισθώσεις. Στο αρνητικό σενάριο, η τιμή περιορίζεται στα €0,75, με πτώση 21%, σε περίπτωση ασθενέστερης οικονομίας, καθυστερήσεων ή επιβάρυνσης στο κόστος χρηματοδότησης.
Η Jefferies βλέπει επίσης πρόσθετη αξία από τη συμπίεση των αποδόσεων στα ελληνικά ακίνητα, την πιθανή αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά από τον MSCI το 2027 και τη βελτίωση της εμπορευσιμότητας μετά την αύξηση του free float στο 16,1%. Για τον οίκο, η Trastor αποτελεί πλέον ένα καθαρό στοίχημα πάνω στην αναβάθμιση της αγοράς ακινήτων της Αθήνας, με ορατή ανάπτυξη, ισχυρό χαρτοφυλάκιο και αποτίμηση που ακόμη αφήνει σημαντικό περιθώριο ανόδου.
Διαβάστε επίσης
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
Μοιραστείτε την άποψή σας
ΣχόλιαΓια να σχολιάσετε χρησιμοποιήστε ένα ψευδώνυμο. Παρακαλούμε σχολιάζετε με σεβασμό. Χρησιμοποιείτε κατανοητή γλώσσα και αποφύγετε διατυπώσεις που θα μπορούσαν να παρερμηνευτούν ή να θεωρηθούν προσβλητικές. Με την ανάρτηση σχολίου, συμφωνείτε να τηρείτε τους Όρους του ιστότοπου contact Δημιουργήστε το account σας εδώ, για να κάνετε like, dislike ή report ακατάλληλα/προσβλητικά σχόλια.