Με θετικό αλλά όχι «καθαρό» μήνυμα για την ποιότητα των εσόδων, η Jefferies και οι αναλυτές Αλέξανδρος Δημητρίου και Joseph Dickerson, (30 Απριλίου 2026) βλέπουν την Τράπεζα Πειραιώς να ξεκινά το 2026 με ένα ισχυρό πρώτο τρίμηνο, το οποίο επιβεβαιώνει τη δυνατότητα επίτευξης των ετήσιων στόχων, χωρίς ωστόσο να λείπουν οι πρώτες ενδείξεις πίεσης σε επιμέρους γραμμές.

Με σύσταση «Buy» και τιμή στόχο €10,30, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 26%, η Jefferies διατηρεί θετική στάση, αλλά με σαφή έμφαση στη διατηρησιμότητα των βασικών οδηγών κερδοφορίας.

1

Η τράπεζα ανακοίνωσε καθαρά κέρδη €281 εκατ., οριακά πάνω από το consensus, με τη βασική εικόνα να χαρακτηρίζεται από ήπια υπεραπόδοση σε καθαρά έσοδα από τόκους και προμήθειες, αλλά και υποχώρηση στο trading, που επηρέασε την προ προβλέψεων κερδοφορία.

Δυναμική δανείων και προμηθειών κρατούν το story

Το βασικό «στήριγμα» του τριμήνου προήλθε από την πιστωτική επέκταση και τις προμήθειες. Η καθαρή αύξηση δανείων διαμορφώθηκε στα €1,3 δισ., με το χαρτοφυλάκιο να ενισχύεται κατά 11% σε ετήσια βάση, στοιχείο που επιβεβαιώνει τη διατηρήσιμη ζήτηση για χρηματοδότηση.

Παράλληλα, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1% σε τριμηνιαία βάση, με τη συμβολή τόσο της πιστωτικής επέκτασης όσο και της αύξησης των τοποθετήσεων σε ομόλογα, ενώ το κόστος καταθέσεων παρέμεινε σταθερό.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η εικόνα στις προμήθειες, οι οποίες αυξήθηκαν κατά 32% σε ετήσια βάση, με αιχμή το asset management (+41%) και το bancassurance, αλλά και με σημαντική συνεισφορά €20 εκατ. από την Εθνική Ασφαλιστική.

Το trading «κόβει» τη δυναμική των εσόδων

Η αδύναμη επίδοση στο trading αποτέλεσε τον βασικό αρνητικό παράγοντα, οδηγώντας τα συνολικά έσοδα χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις και πιέζοντας τα προ προβλέψεων κέρδη, τα οποία διαμορφώθηκαν 5% κάτω από τις προβλέψεις.

Η επίπτωση αυτή αντανακλά και τη μεταβλητότητα των αγορών στο τρίμηνο, κάτι που επηρέασε και τον δείκτη κόστους προς βασικά έσοδα, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 37%, πάνω από τον ετήσιο στόχο κάτω του 35%.

Μικρή επιδείνωση στα NPEs

Στο μέτωπο της ποιότητας ενεργητικού, η εικόνα ήταν βελτιωμένη, με το κόστος κινδύνου να υποχωρεί στις 32 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από τον στόχο περίπου 50 μονάδων για το 2026.

Ωστόσο, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων αυξήθηκε ελαφρώς στο 2,1%, ενώ η κάλυψη υποχώρησε στο 70%, δείχνοντας ότι η βελτίωση δεν είναι γραμμική και απαιτεί προσοχή.

Η κεφαλαιακή θέση παρέμεινε ελεγχόμενη, με τον δείκτη CET1 στο 12,6%, ελαφρώς χαμηλότερα λόγω της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης και των διανομών.

Σε επίπεδο αποδοτικότητας, η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 14,6%, πολύ κοντά στον στόχο περίπου 15% για το σύνολο της χρήσης, επιβεβαιώνοντας ότι η τράπεζα βρίσκεται εντός τροχιάς για την επίτευξη του guidance.

Σε τροχιά επίτευξης των στόχων

Το βασικό μήνυμα της Jefferies είναι ότι η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων του 2026, με την οργανική δυναμική σε δάνεια και προμήθειες να στηρίζει την κερδοφορία.

Ωστόσο, η εικόνα δεν είναι απολύτως «καθαρή», καθώς η εξάρτηση από πιο ευμετάβλητα στοιχεία όπως το trading, η μικρή επιδείνωση στα NPEs και η πίεση στον δείκτη κόστος/έξοδα δείχνουν ότι η ποιότητα των κερδών θα συνεχίσει να αποτελεί βασικό σημείο εστίασης για την αγορά στα επόμενα τρίμηνα.

Διαβάστε επίσης:

Eurostat: Εκτόξευση στο 4,6% για τον πληθωρισμό στην Ελλάδα

Δυναμική παρουσία για το ελληνικό γιαούρτι στις διεθνείς αγορές – Ενισχυμένη η παραγωγή κατά 30% το 2025

Γκίκας Χαρδούβελης: Ισχυρή αύξηση €10 δισ. στη χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα το 2025