Jefferies για Alpha Bank: Νέα τιμή στόχος στα €5,00 με περιθώριο ανόδου 28% και μοχλό τις προμήθειες

Η Jefferies ανεβάζει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα €5,00 από €4,85 και διατηρεί τη σύσταση αγοράς (Buy), βλέποντας περιθώριο ανόδου 28% από την τιμή των €3,91. Στην έκθεση της 1ης Ιουνίου 2026, οι Alexander Demetriou και Joseph Dickerson αναβαθμίζουν κατά 3% τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη ανά μετοχή της περιόδου 2026-2027, με βασικό οδηγό την ισχυρότερη δυναμική στις προμήθειες.

Η κεντρική θέση της Jefferies είναι ότι η Alpha Bank συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρές υποκείμενες τάσεις, παρά το πιο αβέβαιο περιβάλλον και παρά τις έκτακτες επιβαρύνσεις του πρώτου τριμήνου. Η τράπεζα, όπως σημειώνει ο οίκος, κατάφερε να επαναβεβαιώσει την καθοδήγηση για το 2026, παρότι το τρίμηνο επιβαρύνθηκε από υψηλότερο κόστος εθελούσιας εξόδου και χαμηλότερη συνεισφορά από συγγενείς εταιρείες.

H «μηχανή» των προμηθειών αλλάζει το προφίλ της Alpha Bank

Το στοιχείο που ξεχωρίζει στην ανάλυση είναι η «μηχανή» των προμηθειών. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 29% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο του 2026, στα €140 εκατ., έναντι €108 εκατ. ένα χρόνο νωρίτερα. Η Jefferies επισημαίνει ότι, ακόμη και χωρίς την επίδραση των εξαγορών, η αύξηση των προμηθειών έφτασε το 20%, ενώ με την επίδραση των συναλλαγών διαμορφώθηκε κοντά στο 30%. Σε τριμηνιαία βάση, οι προμήθειες αυξήθηκαν κατά 3%, παρά το γεγονός ότι το τέταρτο τρίμηνο είχε ενισχυθεί από μη επαναλαμβανόμενα έσοδα περίπου €10 εκατ.

«Η βασική θετική έκπληξη των αποτελεσμάτων ήταν η ισχύς σε όλες τις γραμμές προμηθειών», αναφέρουν οι αναλυτές της Jefferies, τονίζοντας ότι οι πρόσφατες εξαγορές ενισχύουν ήδη το προφίλ εσόδων της τράπεζας. Οι εξαγορές AstroBank, Alpha Trust, Altius, AXIA και Flexfin παρουσιάζονται από τον οίκο ως κινήσεις που αυξάνουν την κλίμακα, προσθέτουν νέες δυνατότητες και ενισχύουν τα έσοδα χαμηλότερης κεφαλαιακής έντασης.

Η Jefferies εκτιμά ότι οι πρόσφατες συμπληρωματικές κινήσεις της Alpha Bank μπορούν να προσφέρουν αύξηση άνω του 9% στα κέρδη ανά μετοχή, με κόστος κεφαλαίου χαμηλότερο από 100 μονάδες βάσης. Το 2026 χαρακτηρίζεται ως μεταβατική χρονιά, με την πλήρη επίδραση στα κέρδη να αναμένεται κυρίως από το 2027 και μετά. Παράλληλα, ο οίκος προβλέπει επίπτωση 40 μονάδων βάσης στον δείκτη CET1 από τις εξαγορές Alpha Trust και Altius.

Τα έκτακτα βάρη δεν αλλάζουν την καθοδήγηση για το 2026

Στο πρώτο τρίμηνο, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% σε ετήσια βάση, στα €416 εκατ., ενώ τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν στα €587 εκατ., αυξημένα κατά 7% σε ετήσια βάση. Τα προ προβλέψεων κέρδη ανήλθαν στα €358 εκατ., με αύξηση 2%, ενώ τα καθαρά κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες διαμορφώθηκαν στα €225 εκατ. Τα αναφερόμενα κέρδη μετά από φόρους υποχώρησαν στα €182 εκατ., λόγω των έκτακτων στοιχείων.

Η εθελούσια έξοδος κόστισε €43 εκατ., υψηλότερα από την καθοδήγηση των €30 εκατ., λόγω μεγαλύτερης συμμετοχής εργαζομένων, αλλά αναμένεται να αποφέρει ετήσια εξοικονόμηση €15 εκατ. Η Jefferies σημειώνει ότι η Alpha Bank διατήρησε τον στόχο για αναφερόμενα κέρδη €950 εκατ. το 2026, καθώς έχει ήδη εντοπίσει τρόπους αντιστάθμισης των αρνητικών επιδράσεων.

Στο μέτωπο των εκτιμήσεων, η Jefferies προβλέπει κέρδη ανά μετοχή €0,42 για το 2026, €0,54 για το 2027 και €0,61 για το 2028. Με βάση αυτές τις προβλέψεις, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 9,2 φορές για το 2026, 7,2 φορές για το 2027 και 6,4 φορές για το 2028. Τα μερίσματα ανά μετοχή εκτιμώνται σε €0,13 για το 2026, €0,17 για το 2027 και €0,19 για το 2028.

Ο οίκος βλέπει την Alpha Bank ως μία από τις ισχυρότερες ιστορίες αύξησης κερδών μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με μοχλούς την οργανική κερδοφορία και τις επαναγορές μετοχών. Εκτιμά ότι η τράπεζα θα διανείμει στους μετόχους ποσό που αντιστοιχεί στο 30% της χρηματιστηριακής της αξίας, διατηρώντας επιπλέον πλεονάζον κεφάλαιο που αντιστοιχεί σε περίπου 15% της χρηματιστηριακής αξίας, κάτι που προσφέρει πρόσθετη ευελιξία είτε για διανομές είτε για εξαγορές.

Τα σενάρια της Jefferies και το επόμενο ορόσημο

Στα σενάρια αποτίμησης, το βασικό σενάριο της Jefferies οδηγεί σε τιμή στόχο €5,00, με περιθώριο ανόδου 28%. Το ανοδικό σενάριο δίνει τιμή €5,80, με περιθώριο 48%, ενώ το καθοδικό σενάριο οδηγεί στα €2,90, δηλαδή 26% χαμηλότερα από την τρέχουσα τιμή. Στο βασικό σενάριο, οι παραδοχές για το 2028 περιλαμβάνουν καθαρό επιτοκιακό περιθώριο 2,3%, κόστος πιστωτικού κινδύνου 45 μονάδες βάσης, δείκτη κόστους προς έσοδα 35% και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15%.

Για το χαρτοφυλάκιο ομολόγων, η Jefferies αναφέρει ότι η Alpha Bank κινήθηκε πιο αμυντικά από τις υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες στο πρώτο τρίμηνο, αυξάνοντας το χαρτοφυλάκιο κατά €0,5 δισ., έναντι €2 δισ. έως €3 δισ. στους ανταγωνιστές. Η διοίκηση, σύμφωνα με την έκθεση, εκτίμησε ότι τα περιθώρια έχουν διευρυνθεί εκ νέου από την αρχή του έτους και ότι υπάρχουν πλέον επαρκείς ευκαιρίες αγορών στα σωστά επίπεδα.

Η εικόνα κεφαλαίων παραμένει διαχειρίσιμη. Ο δείκτης πλήρως φορτωμένων κεφαλαίων CET1 διαμορφώθηκε στο 14,7% στο πρώτο τρίμηνο, από 15% στο τέλος του 2025, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ανήλθε στο 3,7%. Η Jefferies προβλέπει δείκτη CET1 14,7% για το 2026, 14,9% για το 2027 και 15,3% για το 2028.

Το επόμενο ορόσημο για την επενδυτική ιστορία της Alpha Bank είναι η ημέρα επενδυτών στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, ενώ η Jefferies αναμένει τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου στις 31 Ιουλίου και τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου στις 5 Νοεμβρίου. Για τον οίκο, το ζητούμενο δεν είναι μόνο η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους, αλλά κυρίως η δυνατότητα της Alpha Bank να αποδείξει ότι οι προμήθειες, οι εξαγορές και οι διανομές μπορούν να στηρίξουν μια πολυετή ιστορία αύξησης κερδών.

 

Διαβάστε επίσης 

ΟΤΕ: Αγόρασε 229.059 ίδιες μετοχές έναντι περίπου 4,22 εκατ. ευρώ

Motor Oil: Εξαγόρασε το 60% της ENACT – Ενισχύει την παρουσία της στον κλάδο της Κυκλικής Οικονομίας

ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Κέρδη €34,6 εκατ., αυξημένα κατά 33,2% στο α΄ τρίμηνο 2026 – Στα 8,8 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο