Η Jefferies και ο Αλέξανδρος Δημητρίου αναφέρουν στη νέα τους έκθεση (Lifting our estimates from the Ethniki Insurance deal, 18/11/2025) ότι η Τράπεζα Πειραιώς κατέγραψε ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, οδηγώντας σε αναβαθμίσεις τόσο στους στόχους κερδοφορίας όσο και στις εκτιμήσεις για την πιστωτική επέκταση του 2025.

Με την επικείμενη ολοκλήρωση της συμφωνίας για την Εθνική Ασφαλιστική στο δ’ τρίμηνο του 2025, οι αναλυτές ενσωματώνουν πλέον την επίδραση της εξαγοράς στις προβλέψεις τους, γεγονός που οδηγεί σε αύξηση 5-6% στα καθαρά κέρδη της διετίας 2026-2027.

1

Η τιμή στόχος αναθεωρείται ανοδικά στα 8,60 ευρώ, με περιθώριο ανόδου +24% και με τη σύσταση Buy να διατηρείται. Στο ανοδικό σενάριο η τιμή στόχος είναι στα 10 ευρώ με +44% ανοδικό περιθώριο, ενώ στο πτωτικό σενάριο η τιμή είναι στα 5 ευρώ με -28% καθοδικό περιθώριο.

Αλλαγές στα κέρδη και τι αναμένεται από Εθνική Ασφαλιστική

Οι νέες εκτιμήσεις ανεβάζουν τα καθαρά κέρδη κυρίως λόγω της ενσωμάτωσης της Εθνικής Ασφαλιστικής, ενώ για το 2025 οριακά μεταβάλλεται η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή στα 0,89 ευρώ. Για το 2027, η τράπεζα διαπραγματεύεται σε δείκτη P/TBV 0,9 φορές και δείκτη P/E 6,5 φορές, με ROTE 16%, δηλαδή περίπου 20% έκπτωση έναντι του κλάδου.

Η συμφωνία εκτιμάται ότι θα κλείσει στο δ’ τρίμηνο του 2025, με περισσότερες λεπτομέρειες να αναμένονται στα αποτελέσματα της χρήσης. Για την Πειραιώς, τα έτη 2026-2027 αποτελούν μεταβατική περίοδο, καθώς εκτιμάται αύξηση προ φόρων κατά 65 εκατ. ευρώ και 90 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, ενώ από το 2028 και μετά η συνεισφορά θα είναι μεγαλύτερη. Σημαντικά θετικά στοιχεία προκύπτουν από την ενσωμάτωση της εταιρείας στο δίκτυο της Πειραιώς και τη διεύρυνση του bancassurance.

Οι σημερινές κατανομές GWP του 2024 δείχνουν χαμηλότερη διείσδυση στο bancassurance σε σχέση με ανταγωνιστές όπως η Eurolife, δημιουργώντας περιθώρια αύξησης.

Κεφαλαιακή επάρκεια, πιστωτική επέκταση και κόστος κινδύνου

Η επίδραση της εξαγοράς στον δείκτη CET1 εκτιμάται περί τις 150 μονάδες βάσης, με την Πειραιώς να διαμορφώνεται γύρω στο 13% στο τέλος του 2025. Σημαντικά στηρίγματα στον δείκτη αποτελούν τα επικείμενα SRTs που μπορούν να αυξήσουν τον CET1 κατά 20-40 μ.β., οι περίπου 20 μ.β. από πωλήσεις NPEs που θα αποτυπωθούν το 2026 και η πιθανή θετική επίδραση 50 μ.β. αν η τράπεζα λάβει το Danish Compromise.

Η τράπεζα αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο πιστωτικής επέκτασης 2025 στα 3,5 δισ. ευρώ (από 3 δισ.), καθώς στο εννεάμηνο του 2025 η ανάπτυξη έφτασε τα 3,1 δισ. ευρώ. Η αύξηση προέρχεται πλέον και από τα νοικοκυριά καθώς οι στεγαστικές χορηγήσεις πέρασαν σε θετικό ρυθμό το γ΄ τρίμηνο, ενώ και τα καταναλωτικά είχαν ήδη θετικό πρόσημο από το 2024. Η Πειραιώς βλέπει πλέον σημείο καμπής στην αγορά στεγαστικών, καθώς τα performing δάνεια αυξήθηκαν 15% σε ετήσια βάση.

Αναφορικά με το κόστος κινδύνου, το γ΄ τρίμηνο 2025, το οργανικό CoR διαμορφώθηκε στις 49 μ.β., εκ των οποίων οι 33 μ.β. ήταν υποκείμενο κόστος κινδύνου, ενώ το υπόλοιπο αφορούσε servicing fees και credit protection. Οι συγκεκριμένες χρεώσεις έχουν μειωθεί 5 μ.β. σε ετήσια βάση και συνεχίζουν την πτωτική τάση.

Διαβάστε επίσης:

Όμιλος ΔΕΗ: Στρατηγικές επενδύσεις €10,1 δισ. την τριετία 2026- 28 με στόχο EBITDA €2,9 δισ.

Intralot: Πούλησε τη συμμετοχή της στο Καζίνο της Πάρνηθας – Στα 8 εκατ. ευρώ το τίμημα

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Αegean, Εθνική, Eurobank, Πειραιώς