Η Ελλάδα παραμένει σταθερά ανάμεσα στις τέσσερις αγαπημένες αγορές της J.P. Morgan στην περιοχή CEEMEA, μαζί με τη Νότια Αφρική, την Πολωνία και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα. Στην έκθεση “CEEMEA Strategy – Early Thoughts on 2026: Bullish for now, not forever” (6 Νοεμβρίου 2025), ο οίκος και η ομάδα του David Aserkoff επαναλαμβάνουν τη σύσταση “overweight” για την ελληνική αγορά, επισημαίνοντας ότι το μακροοικονομικό προφίλ της χώρας παραμένει το πιο “σταθερό” στην Ευρώπη.

Η J.P. Morgan προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί με ρυθμό άνω του 2% τόσο το 2024 όσο και το 2025, επίδοση που τη φέρνει στην κορυφή της Ευρωζώνης.

1

Ταυτόχρονα, το καθαρό δημοσιονομικό έλλειμμα αναμένεται κάτω από 1% του ΑΕΠ, ενώ οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών βρίσκονται πλέον χαμηλότερα από τις γαλλικές, στοιχείο που υπογραμμίζει την πρόοδο της χώρας.

Πειραιώς: Η φθηνότερη τράπεζα του κλάδου με αποτίμηση 8 φορές τα κέρδη

Στη νέα λίστα “CEEMEA Top 10” της J.P. Morgan, η Πειραιώς είναι η μοναδική ελληνική μετοχή που περιλαμβάνεται ανάμεσα στις κορυφαίες επιλογές του οίκου για το 2026. Η τράπεζα διατηρεί σύσταση “Overweight” και τιμή στόχο τα €9, με P/E 7,9 φορές για το 2025 και 7,3 φορές για το 2026, καθώς η κερδοφορία και η κεφαλαιακή απόδοση αναμένεται να ενισχυθούν περαιτέρω.

Η J.P. Morgan σημειώνει χαρακτηριστικά ότι η Πειραιώς παραμένει στις 8 φορές τα κέρδη, καθώς οι επιστροφές κεφαλαίων επιταχύνονται – είναι η φθηνότερη του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου για παρόμοια θεμελιώδη μεγέθη. Ο οίκος επισημαίνει ότι το επόμενο βήμα στην επανεκτίμηση της μετοχής εξαρτάται από την προσέλκυση περισσότερων επενδυτών της Ευρωζώνης.

Ελληνικές τράπεζες: Aποτιμήσεις κάτω από την Ευρώπη

Συνολικά, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν, κατά τη J.P. Morgan, ελκυστικά αποτιμημένες, με μέσο πολλαπλασιαστή P/E 8,6 φορές, έναντι 9,4 φορές για τις ευρωπαϊκές. Ο οίκος επισημαίνει ότι η άνοδος των τελευταίων ετών δεν στηρίχθηκε σε “momentum” αλλά σε σταθερές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη.

Αναφέρει χαρακτηριστικά ότι οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2025 έχουν αυξηθεί κατά 65% για την Πειραιώς και κατά 60% για τη Eurobank σε σχέση με τα επίπεδα του 2022. Η επόμενη φάση ανάπτυξης, τονίζει, θα προέλθει από bancassurance, νέες πηγές προμηθειών και πολιτικές ενίσχυσης των επιστροφών κεφαλαίου.

Σύμφωνα με την έκθεση, η J.P. Morgan τοποθετεί τον στόχο για τον δείκτη MSCI Greece στις 53,1 μονάδες έως το τέλος του 2026, προβλέποντας άνοδο +16% σε δολάρια. Στο αισιόδοξο σενάριο (“bull case”) η άνοδος μπορεί να φτάσει το 27% (58,1 μονάδες), ενώ στο αρνητικό σενάριο (“bear case”) προβλέπεται πτώση 15% (38,5 μονάδες). Η αποτίμηση του δείκτη υπολογίζεται σε 7,7 φορές τα κέρδη 2025 και 8,7 φορές τα κέρδη 2026, επίπεδα που παραμένουν ελκυστικά σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρώπης.

Αναβάθμιση σε “Developed Market”

Στο ειδικό τμήμα για τις αναβαθμίσεις αγορών, η J.P. Morgan αναφέρει πως η Ελλάδα αναμένεται να αποκτήσει καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς (Developed Market status) πριν από την Πολωνία, καθώς έχει ήδη ικανοποιήσει τα λειτουργικά κριτήρια του MSCI. Από τις εννέα μετοχές του δείκτη MSCI Greece (σ.σ. οι μετοχές πλέον είναι οχτώ καθώς αφαιρέθηκε στις 5/11 η μετοχή της Metlen), έξι πληρούν ήδη τα κριτήρια ένταξης στον MSCI Europe: Eurobank, Εθνική, Πειραιώς, Alpha Bank, ΟΠΑΠ και Metlen, με συνολική κεφαλαιοποίηση 58,7 δισ. δολάρια και free float 48,8 δισ.

Εκτός MSCI είναι οι μετοχές του OTE (market cap ok, ανεπαρκές free float), ΔΕΗ (δεν περνά τα thresholds) και Jumbo (δεν περνά τα thresholds). Η βαρύτητα της Ελλάδας στον δείκτη θα είναι 0,38% του MSCI Europe. Η JPM δεν δίνει νούμερο εκροών/εισροών για την Ελλάδα αλλά λέει ρητά ότι το market impact δεν θα προέλθει από index flows (τα θεωρεί «στρογγυλοποίηση στο μηδέν»).

Το κεντρικό θέμα είναι η μετατόπιση επενδυτικής βάσης από τη χώρα (country-focused EM) σε συγκεκριμένους κλάδους (sector-focused pan-Europe), που για μικρότερες αγορές τείνει να μειώνει το ενδιαφέρον.

Για την αναβάθμιση του δείκτη FTSE (ενεργοποίηση Σεπτέμβριος 2026), μόνο 8 από τις 29 ελληνικές μετοχές μεταναστεύουν στο Standard DM, οι υπόλοιπες πάνε σε DM Small Cap, με εκτιμώμενη καθαρή παθητική εκροή περίπου 112,8 εκατ. δολ. κατά την αναδιάρθρωση, το οποίο η JPM το θεωρεί μικρής σημασίας για την αγορά.

Διαβάστε επίσης:

Ευάγγελος Χρυσάφης (ΜΕΤΚΑ): Πιθανή η εισαγωγή στο ΧΑ στα τέλη του 2026 ή στις αρχές του 2027

Πιτσιλής (ΑΑΔΕ): Παρουσίασε το ΜΑΡ (Multi-Annual Plan)

Κίνα: Ανιχνεύει προοπτικές σε περίπτωση εμπορικής ή επενδυτικής συμφωνία με την ΕΕ