Η έκρηξη της AI σκοντάφτει στα επιτόκια: Ακριβότερος ο λογαριασμός για data centers και υποδομές

Η εκτίναξη των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007 απειλεί να ανεβάσει αισθητά το κόστος της πρωτοφανούς επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη. Μεγάλο μέρος των data centers και των υποδομών που απαιτεί η AI χρηματοδοτείται με δανεισμό και, όσο τα επιτόκια ανεβαίνουν, τόσο ακριβότερη γίνεται η εξασφάλιση των τεράστιων κεφαλαίων που χρειάζεται ο κλάδος.

Η JPMorgan Chase εκτιμούσε τον Ιούνιο ότι έως το 2030 θα εκδοθούν περίπου 4,1 τρισ. δολάρια χρέους που σχετίζεται με την AI, καθώς εταιρείες data centers και άλλοι όμιλοι επιταχύνουν τις επενδύσεις τους για να ανταποκριθούν στη ραγδαία αύξηση της ζήτησης.

Το πρόβλημα είναι ότι οι συνθήκες χρηματοδότησης έχουν αλλάξει σημαντικά, αναφέρει το CNBC. Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς κινείται πλέον κοντά στο 5,17%, περίπου μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερα από την αρχή του έτους. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες που προσφεύγουν στις αγορές ομολόγων πρέπει να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις για να προσελκύσουν επενδυτές.

Το ακριβό χρήμα δοκιμάζει το AI boom

Προς το παρόν, πάντως, δεν υπάρχουν ενδείξεις πανικού. Η CoreWeave, παρά την υψηλή εξάρτησή της από τον δανεισμό, ενισχύθηκε σχεδόν 8% μέσα στην εβδομάδα. Αντίθετα, η Oracle, η οποία επίσης έχει βασιστεί στις αγορές χρέους για τη χρηματοδότηση της επέκτασής της στην AI, έχασε 7% σε μία εβδομάδα και περίπου 30% από την αρχή του έτους.

Χαρακτηριστικό του κόστους χρηματοδότησης είναι και το παράδειγμα της SoftBank. Ο ιαπωνικός όμιλος, ένας από τους σημαντικότερους χρηματοδότες επενδύσεων στην AI, άντλησε αυτή την εβδομάδα 11,1 δισ. δολάρια μέσω έκδοσης ομολόγων υψηλού κινδύνου, με την απόδοση του επταετούς τίτλου να φτάνει έως το 9,75%.

«Πολλές από αυτές τις εταιρείες πρέπει να συγκεντρώσουν όσο περισσότερο κεφάλαιο μπορούν για να παραμείνουν ανταγωνιστικές», σημειώνει ο Mark Malek, επικεφαλής επενδύσεων της Siebert Financial, εκτιμώντας ότι αρκετοί παίκτες είναι αναγκασμένοι να αποδεχθούν το αυξημένο κόστος.

Στην καρδιά της επενδυτικής κούρσας βρίσκονται η OpenAI και η Anthropic, με αποτιμήσεις που προσεγγίζουν το 1 τρισ. δολάρια η καθεμία στην ιδιωτική αγορά. Για να υποστηριχθούν τα προηγμένα μοντέλα τους, αλλά και η ευρύτερη ζήτηση για υπηρεσίες AI, οι Amazon, Google, Meta και Microsoft έχουν δεσμεύσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια για επενδύσεις, οι οποίες αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω το 2027.

Οι τεχνολογικοί κολοσσοί βρίσκονται, ωστόσο, σε σαφώς καλύτερη θέση, καθώς διαθέτουν επενδυτική πιστοληπτική αξιολόγηση και συνεπώς φθηνότερη πρόσβαση σε κεφάλαια. Οι μεγαλύτερες πιέσεις αναμένεται να εμφανιστούν στους μικρότερους και περισσότερο μοχλευμένους παρόχους υπολογιστικής ισχύος.

Οι δανειστές γίνονται πιο επιλεκτικοί

Ήδη υπάρχουν ενδείξεις ότι η χρηματοδότηση των λεγόμενων neoclouds γίνεται δυσκολότερη. Παράγοντες της αγοράς αναφέρουν ότι οι δανειστές εξετάζουν πλέον πολύ αυστηρότερα ποια έργα θα χρηματοδοτήσουν, ακόμη και όταν οι εταιρείες είναι διατεθειμένες να πληρώσουν υψηλότερα επιτόκια.
«Αντί για 50 neoclouds, πιθανότατα υπάρχουν 20 για τα οποία ενδιαφέρεται πραγματικά η αγορά», δήλωσε ο Riley Thompson της Mitsubishi HC Capital America.

Η CoreWeave έχει ήδη προειδοποιήσει για τον συγκεκριμένο κίνδυνο στις χρηματιστηριακές της ανακοινώσεις. Με βάση το υπόλοιπο του κυμαινόμενου χρέους της τον Ιούνιο, κάθε αύξηση των επιτοκίων κατά μία ποσοστιαία μονάδα θα μπορούσε να αυξήσει τις δαπάνες τόκων της κατά 30 εκατ. δολάρια.

Στο μικροσκόπιο μπήκε αυτή την εβδομάδα και η Oracle, μετά από δημοσίευμα του Bloomberg ότι απέστειλε ειδοποίηση «ανωτέρας βίας» σχετικά με το Project Jupiter, το μεγάλο data center που αναπτύσσει στο Νέο Μεξικό, προκειμένου να προστατευθεί από υψηλότερες δαπάνες. Η Oracle ανέφερε ότι το έργο εξακολουθεί να βρίσκεται εντός του προγραμματισμένου χρονοδιαγράμματος.

Η ζήτηση παραμένει τεράστια

Παρά το ακριβότερο χρήμα, οι επενδύσεις δεν δείχνουν ακόμη να φρενάρουν. Η ζήτηση για υπηρεσίες AI συνεχίζει να αυξάνεται με ταχύτητα, ενισχύοντας την προθυμία των εταιρειών να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση ακόμη και με δυσμενέστερους όρους.

Ο Andrew Giudici της KBRA εκτιμά ότι σε ένα συνηθισμένο περιβάλλον η άνοδος των επιτοκίων θα μπορούσε να οδηγήσει τις επιχειρήσεις σε αναβολή επενδύσεων. Στην AI, όμως, θεωρεί ότι οι μεγάλες εκδόσεις χρέους θα συνεχιστούν.

Το ίδιο επισημαίνουν στελέχη που δραστηριοποιούνται στη χρηματοδότηση υποδομών τεχνητής νοημοσύνης: κάποιος θα πρέπει τελικά να απορροφήσει το υψηλότερο κόστος κεφαλαίου, αλλά η τεράστια ζήτηση καθιστά προς το παρόν ευκολότερη αυτή την προσαρμογή.

Όπως το έθεσε χαρακτηριστικά ο Bernie Margulies της American Compute, για μια εταιρεία που έχει ήδη εξασφαλίσει πολυετές συμβόλαιο παροχής υπολογιστικής ισχύος με την OpenAI ή την Anthropic, μια επιπλέον αύξηση του κόστους δανεισμού κατά 50 μονάδες βάσης δύσκολα αρκεί για να ακυρώσει μια επένδυση.

 

Διαβάστε επίσης 

ΕΚΤ: Knot και De Cos στη μάχη για τη διαδοχή της Λαγκάρντ – Τα τέσσερα σενάρια

Τουρκία: Η κρίση των funds αγγίζει το κόμμα Ερντογάν – Παραιτήθηκε η αντιπρόεδρος του AKP

Οίκοι αξιολόγησης: Η Ελλάδα αλλάζει αναπτυξιακό μοντέλο – Επενδύσεις και εξαγωγές ανεβάζουν την παραγωγικότητα