ΔΕΗ: Στα 36,6 ευρώ η αποτίμηση για το 2030 από AXIA-Alpha Finance

Στα 36,6 ευρώ ανά μετοχή αποτιμά η AXIA-Alpha Finance την αξία της ΔΕΗ στο τέλος του 2030, αναδεικνύοντας τη σημαντική δημιουργία αξίας που μπορεί να προκύψει για τους μετόχους από την εφαρμογή του νέου επιχειρηματικού σχεδίου.

Προεξοφλώντας την αξία αυτή στο τέλος του 2027, ο οίκος στην τελευταία του έκθεση (24/9) καταλήγει σε τιμή στόχο 29,10 ευρώ, από 25,40 ευρώ προηγουμένως, και επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy (αγορά), ενώ παράλληλα εστιάζει στην ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας έως το τέλος της δεκαετίας, στη σταθερά αυξανόμενη διανομή μερίσματος και στη δυνατότητα του ομίλου να χρηματοδοτήσει ένα επενδυτικό πρόγραμμα περίπου 24 δισ. ευρώ χωρίς να υπερβεί το όριο μόχλευσης που έχει θέσει η διοίκηση.

Κέρδη που υπερτριπλασιάζονται έως το 2030

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το προσαρμοσμένο EBITDA της ΔΕΗ θα αυξηθεί από 2,05 δισ. ευρώ το 2025 σε 4,35 δισ. ευρώ το 2030, καταγράφοντας μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 16,6%. Ακόμη ισχυρότερη είναι η εικόνα στην καθαρή κερδοφορία, η οποία εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 1,44 δισ. ευρώ το 2030 από 448 εκατ. ευρώ το 2025, που αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 26,4%.

Η ανάπτυξη θα προέλθει κυρίως από τη μεγάλη διεύρυνση του χαρτοφυλακίου παραγωγής. Η συνολική εγκατεστημένη ισχύς αναμένεται να σχεδόν διπλασιαστεί στα 24,3 GW έως το 2030, εκ των οποίων τα 18,8 GW θα προέρχονται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Παράλληλα, η ΔΕΗ επεκτείνεται σε νέες αγορές της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης, μεταξύ των οποίων η Πολωνία, η Ουγγαρία και η Σλοβακία.

Η AXIA-Alpha Finance εκτιμά ότι περίπου το 50% του EBITDA του ομίλου το 2030 θα προέρχεται από τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, συμπεριλαμβανομένων των υδροηλεκτρικών, ενώ περίπου το 25% θα προέρχεται από τη διανομή. Το τελευταίο προσθέτει υψηλότερη προβλεψιμότητα στα αποτελέσματα, καθώς η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση των δικτύων εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στα 7,3 δισ. ευρώ έως το τέλος της περιόδου.

Μέρισμα 1,40 ευρώ και απόδοση σχεδόν 6%

Ιδιαίτερη βαρύτητα για τους μετόχους έχει η σαφής πολιτική διανομών που έχει ανακοινώσει η διοίκηση. Το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται να αυξηθεί από 0,80 ευρώ για το 2026 σε 1,40 ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 18,5%.

Με βάση τα σημερινά επίπεδα της μετοχής, η μερισματική απόδοση υπολογίζεται σε περίπου 3,4% για τα κέρδη του 2026 και αυξάνεται σταδιακά στο 5,9% έως το 2030. Για τη χρηματιστηριακή, το γεγονός ότι η διοίκηση διατηρεί αυτή τη δέσμευση παρά το ιδιαίτερα απαιτητικό επενδυτικό πρόγραμμα αποτελεί ένδειξη εμπιστοσύνης στις μελλοντικές ταμειακές ροές και στην επίτευξη των στόχων κερδοφορίας.

Παράλληλα, η αύξηση του χρέους που απαιτείται για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης παραμένει διαχειρίσιμη. Η χρηματιστηριακή υπολογίζει καθαρό χρέος περίπου 14 δισ. ευρώ το 2030, ωστόσο ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA εκτιμάται ότι δεν θα ξεπεράσει το όριο των 3,5 φορών και θα υποχωρήσει στις 3,2 φορές το 2030.

Πρόσθετη αξία από τα data centers

Πρόσθετη προοπτική δημιουργίας αξίας εντοπίζει ο οίκος στα data centers. Το αρχικό έργο των 300 MW με την Amazon Web Services στην Κοζάνη αντιστοιχεί σε επένδυση περίπου 1,2 δισ. ευρώ για τη ΔΕΗ και μπορεί να παράγει EBITDA περίπου 170 εκατ. ευρώ ετησίως, πέραν των εσόδων από την πώληση ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι αναλυτές αποτιμούν το συγκεκριμένο έργο σε περίπου 1,7 δισ. ευρώ, ενώ επισημαίνουν ότι το μοντέλο δεν ενσωματώνει πλήρως τη δυνατότητα σημαντικής περαιτέρω επέκτασης. Η αρχική ισχύς των 300 MW μπορεί να αυξηθεί σημαντικά, δημιουργώντας πρόσθετη μακροπρόθεσμη αξία πέρα από το βασικό επιχειρηματικό σχέδιο.

Παρά την άνοδο της μετοχής, η ΔΕΗ συνεχίζει, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ολοκληρωμένων εταιρειών κοινής ωφέλειας. Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA διαμορφώνεται στις 7,7 φορές, έναντι 8,5 φορών για τον ευρωπαϊκό κλάδο. Σε συνδυασμό με την ισχυρή αύξηση κερδών, την προοπτική αυξανόμενων μερισμάτων και τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων, ο οίκος θεωρεί ότι η σημερινή αποτίμηση δεν αντανακλά πλήρως τη δυναμική του ομίλου.

Διαβάστε επίσης

Goldman Sachs: Γιατί η μετοχή της HelleniQ Energy θα πάει στα 20 ευρώ και της Motor Oil στα 72 ευρώ

Barclays: Η σύγκριση Bally’s Intralot και Allwyn – Οι αποτιμήσεις και οι καταλύτες

AXIA-Alpha Finance για ΔΕΗ: Το νέο business plan ανεβάζει την τιμή στόχο στα 29,10 ευρώ