ΑΧΙΑ-Alpha Finance για Metlen: Στα €72,50 η τιμή στόχος, «game changer» τα σπάνια μέταλλα

Νέα τιμή στόχο στα €72,50 από €71 προηγουμένως δίνει για τη Metlen η AXIA-Alpha Finance επαναλαμβάνοντας τη σύσταση Buy (αγορά) και βλέποντας συνολική απόδοση 59% από τα τρέχοντα επίπεδα. Στην έκθεση της 16ης Σεπτεμβρίου με τίτλο «Metals powering the rerating and next phase of growth», οι αναλυτές Ιωάννης Νοικοκυράκης και Κωνσταντίνος Ζούζουλας εκτιμούν ότι η επενδυτική ιστορία του ομίλου μετατοπίζεται πλέον όλο και περισσότερο προς τα μέταλλα, με το γάλλιο και συνολικά τα κρίσιμα και σπάνια μέταλλα να μπορούν να αλλάξουν τις ισορροπίες, ενώ η νέα στρατηγική στην ενέργεια περιορίζει τους κινδύνους εκτέλεσης.

Η νέα αποτίμηση έρχεται μετά το ισχυρό πρώτο εξάμηνο, όπου η Metlen εμφάνισε EBITDA €550 εκατ., θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές €515 εκατ. και σημαντική αποκλιμάκωση της μόχλευσης στις 1,7 φορές. Παράλληλα, τα προβληματικά παλαιότερα έργα που επιβάρυναν τα αποτελέσματα του 2025 έχουν πλέον προχωρήσει σημαντικά προς την ολοκλήρωσή τους, επιτρέποντας στην αγορά να στρέψει την προσοχή της στους επόμενους μοχλούς ανάπτυξης.

Στο επίκεντρο βρίσκεται το γάλλιο, με τη χρηματιστηριακή να επισημαίνει ότι η τιμή του κινείται σήμερα κοντά στα 3.500 δολάρια ανά κιλό, έναντι μόλις 800 δολαρίων που είχε χρησιμοποιηθεί στις προβλέψεις του Capital Markets Day του 2025. Η Metlen έχει ήδη υπογράψει την πρώτη συμφωνία απορρόφησης παραγωγής με αμερικανική εταιρεία τεχνολογίας, ενώ εξετάζει ακόμη και αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας πάνω από τους ήδη ανακοινωμένους 50 τόνους ετησίως.

Οι αναλυτές υπολογίζουν ότι μόνο το γάλλιο μπορεί να προσφέρει EBITDA άνω των €100 εκατ. από το 2028, φτάνοντας τα €135 εκατ. το 2031. Θεωρούν μάλιστα ότι οι μεσοπρόθεσμοι στόχοι της διοίκησης έχουν ουσιαστικά ήδη πλησιάσει, παρότι μόλις το 25% της σχεδιαζόμενης παραγωγής, δηλαδή 12,5 τόνοι, έχει καλυφθεί από την πρώτη συμφωνία. Περαιτέρω συμφωνίες με εταιρείες από τις ΗΠΑ και την Ιαπωνία, αλλά και ενδεχόμενο ευρωπαϊκό ενδιαφέρον, θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετη ώθηση.

Εκτός από το γάλλιο, η Metlen εξετάζει επίσης και την παραγωγή σκανδίου και γερμανίου, ενώ η νέα πλατφόρμα κρίσιμων και σπάνιων μετάλλων στηρίζεται και στην ιδιόκτητη τεχνολογία ανάκτησης μετάλλων από υπολείμματα. Το εργοστάσιο στη Σίνδο βρίσκεται κοντά στην έναρξη λειτουργίας και αποτελεί το πρώτο ουσιαστικό τεστ για την τεχνολογία. Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει τον συγκεκριμένο τομέα πιθανό «game changer», αλλά παραμένει συντηρητική για τις δραστηριότητες στη Ρουμανία έως ότου αποδειχθεί η οικονομική απόδοση της τεχνολογίας σε βιομηχανική κλίμακα.

Η βαρύτητα των μετάλλων στο συνολικό μείγμα της Metlen αναμένεται να αυξηθεί αισθητά. Από το 30% των EBITDA το 2026, ο κλάδος εκτιμάται ότι μπορεί να φτάσει στο 46% το 2031, σχεδόν ισοφαρίζοντας την ενέργεια, η οποία εκτιμάται στο 47%. Τα EBITDA του κλάδου μετάλλων προβλέπεται να αυξηθούν από €334 εκατ. το 2026 σε περίπου €908 εκατ. το 2031.

Στην ενέργεια, η AXIA-Alpha Finance δίνει έμφαση στη νέα στρατηγική ανακύκλωσης περιουσιακών στοιχείων, η οποία βασίζεται περισσότερο σε προπωλήσεις έργων και σε επενδύσεις αποθήκευσης ενέργειας, υβριδικά έργα και data centers. Οι υφιστάμενες συμφωνίες προσφέρουν ήδη σημαντική ορατότητα για τα επόμενα δύο έως τρία χρόνια, με τους αναλυτές να ενσωματώνουν πωλήσεις περίπου 1,3 GW ετησίως για την περίοδο 2026–2028.

Σημαντικό κομμάτι αποτελεί πλέον και η άμυνα. Η Metlen διαθέτει έξι παραγωγικές μονάδες στην Ελλάδα, με συνεργασίες μεταξύ άλλων με KNDS, Iveco Defence Vehicles, Naval Group, Raytheon και Lockheed Martin. Η χρηματιστηριακή αναμένει EBITDA περίπου €30 εκατ. το 2026, €75 εκατ. το 2027 και έως €206 εκατ. το 2031, αν και διατηρεί συντηρητικές παραδοχές μέχρι να υπάρξει μεγαλύτερη ορατότητα σε νέες συμβάσεις.

Παράλληλα, η METKA συνεχίζει να ενισχύει το αποτύπωμά της στις υποδομές και τις παραχωρήσεις, με ανεκτέλεστο άνω των €2 δισ. και EBITDA που αναμένονται στα €151 εκατ. το 2026. Η πιθανή εισαγωγή της στο Euronext Athens ακόμη και εντός του έτους μπορεί, κατά τους αναλυτές, να ξεκλειδώσει πρόσθετη αξία και να χρηματοδοτήσει αυτόνομα την περαιτέρω ανάπτυξή της.

Σε επίπεδο ομίλου, η χρηματιστηριακή προβλέπει EBITDA €1,1 δισ. το 2026, €1,4 δισ. το 2027 και σχεδόν €2 δισ. το 2031, με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται από €631 εκατ. φέτος σε €1,21 δισ. στο τέλος της περιόδου. Οι ισχυρές ταμειακές ροές, που εκτιμώνται σε περίπου €0,8–0,9 δισ. ετησίως κατά μέσο όρο, αναμένεται να χρηματοδοτήσουν τις επενδύσεις, να μειώσουν περαιτέρω το χρέος και να στηρίξουν υψηλές επιστροφές προς τους μετόχους, στις οποίες περιλαμβάνεται ήδη εγκεκριμένο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών €600 εκατ.

Η νέα τιμή στόχος των €72,50 προκύπτει από ισοβαρή συνδυασμό αποτίμησης ανά δραστηριότητα, προεξόφλησης ταμειακών ροών και συγκριτικών πολλαπλασιαστών. Στο ανοδικό σενάριο η αποτίμηση φτάνει ακόμη και τα €91,50, ενώ στο δυσμενές σενάριο διαμορφώνεται στα €54,10. ”Το κρίσιμο στοιχείο για το επόμενο rerating είναι πλέον αν τα σπάνια μέταλλα και ειδικά το γάλλιο μπορέσουν να μετατρέψουν το σημερινό τεχνολογικό και στρατηγικό πλεονέκτημα της Metlen σε επαναλαμβανόμενα κέρδη μεγάλης κλίμακας”, καταλήγουν οι αναλυτές.

Διαβάστε επίσης:

Santander: Top pick η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στην Ευρώπη – Στα €62 η τιμή στόχος

Jefferies: Στα €55 η τιμή στόχος για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ – Οι κατασκευές εκτόξευσαν τα κέρδη

AXIA-Alpha Finance για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Το «όπλο» των 9 δισ. και το μεγάλο στοίχημα των παραχωρήσεων