Παγκόσμιος συναγερμός στα ομόλογα: Νέο sell off στις ΗΠΑ – Προς το 5,5% η απόδοση του 10ετούς Treasury

Νέο κύμα αναταράξεων σαρώνει τις διεθνείς αγορές ομολόγων, διαψεύδοντας τις προσδοκίες των επενδυτών ότι η χειρότερη φάση της φετινής πτώσης είχε περάσει. Η απότομη άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών τίτλων επαναφέρει τους φόβους για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve, την ώρα που ο επίμονος πληθωρισμός και η αυξανόμενη προσφορά χρέους ασκούν πρόσθετες πιέσεις.

Το sell-off στην αμερικανική αγορά ομολόγων συνεχίζεται παρά τις ισχυρές αναταράξεις στις μετοχές, με επίκεντρο την κρίση στη Nvidia, γεγονός που δημιουργεί νέα ερωτήματα για το κατά πόσον τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα μπορούν να λειτουργήσουν ως παραδοσιακό ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους χρηματιστηριακής αβεβαιότητας.

Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury έχει φτάσει στο 5,13%, ενώ εκείνη του διετούς τίτλου διαμορφώνεται στο 4,85%. Αναλυτές προειδοποιούν ότι η άνοδος ενδέχεται να συνεχιστεί, με επόμενο πιθανό επίπεδο για το 10ετές το 5,5%.

«Πιο δύσκολο περιβάλλον από την πανδημία και την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση»

Τη σοβαρότητα της κατάστασης περιέγραψε η Kellie Wood, διαχειρίστρια κεφαλαίων της Schroders στο Σίδνεϊ, η οποία διατηρεί θέσεις πώλησης στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, προσδοκώντας περαιτέρω υποχώρηση των τιμών τους.

«Αυτό είναι ένα δυσκολότερο περιβάλλον από εκείνο της πανδημίας Covid και της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης», δήλωσε.

Όπως εξήγησε, στις προηγούμενες κρίσεις οι αγορές χαρακτηρίζονταν από μεγάλες κινήσεις προς μία συγκεκριμένη κατεύθυνση. Σήμερα, αντίθετα, οι επενδυτές βρίσκονται αντιμέτωποι με διαδοχικά σοκ στην προσφορά και εξαιρετικά έντονη μεταβλητότητα των επιτοκίων.

«Πρέπει να παραμείνουμε σε επιφυλακή για ακόμη υψηλότερες αποδόσεις μέχρι το τέλος του έτους», προειδοποίησε.

Η μεγαλύτερη διήμερη άνοδος αποδόσεων από το 2023

Η εβδομάδα αποδεικνύεται ιδιαίτερα δύσκολη για την αμερικανική αγορά κρατικού χρέους, καθώς οι πιέσεις δεν περιορίζονται πλέον στους βραχυπρόθεσμους τίτλους, οι οποίοι επηρεάζονται περισσότερο από τις αποφάσεις της Fed.

Η συνδυασμένη άνοδος των αποδόσεων των διετών αμερικανικών ομολόγων την Τρίτη και την Πέμπτη ήταν η μεγαλύτερη από τον Μάρτιο του 2023. Η αγορά μετρητοίς παρέμεινε κλειστή την Τετάρτη.

Αντίστοιχα, η αύξηση των αποδόσεων των 10ετών Treasuries ήταν η μεγαλύτερη από τον Απρίλιο του 2025.

Μέχρι την Παρασκευή, η απόδοση του διετούς τίτλου είχε ανέλθει στο 4,85% και του 10ετούς στο 5,13%.

Η εξέλιξη σηματοδοτεί εντυπωσιακή αντιστροφή του κλίματος σε σχέση με μόλις μία εβδομάδα νωρίτερα.

Τότε, η επικράτηση των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ και η ανησυχία για τον κλάδο της Τεχνητής Νοημοσύνης είχαν οδηγήσει τους επενδυτές σε μαζικές τοποθετήσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, αναζητώντας ασφάλεια.

Ωστόσο, οι ανοδικές προσδοκίες για τις τιμές των ομολόγων ανατράπηκαν γρήγορα, καθώς ενισχύθηκε η εκτίμηση ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα χρειαστεί να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια.

Fed: Στο τραπέζι ακόμη και αύξηση 50 μονάδων βάσης

Καθοριστικό ρόλο στην αλλαγή του επενδυτικού κλίματος διαδραμάτισαν οι δηλώσεις αξιωματούχων της Federal Reserve.

Ο διοικητής της Fed Christopher Waller τάχθηκε υπέρ νέας αύξησης των επιτοκίων, επισημαίνοντας ότι θα υποστήριζε ακόμη και μια μεγαλύτερη κίνηση, της τάξης των 50 μονάδων βάσης, εφόσον ο πληθωρισμός συνεχίσει να επιταχύνεται.

Η δημοσιοποίηση στοιχείων για τις τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ, τα οποία αποδείχθηκαν υψηλότερα από τις εκτιμήσεις, ενίσχυσε περαιτέρω τις προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική.

Στην ίδια κατεύθυνση κινήθηκαν και οι τοποθετήσεις της προέδρου της Fed του Ντάλας, Lorie Logan.

Οι εξελίξεις αυτές προκάλεσαν νέο κύμα πωλήσεων στα αμερικανικά ομόλογα, με τις αποδόσεις τους να αυξάνονται και να συμπαρασύρουν τις αγορές κρατικού χρέους διεθνώς.

Η σημασία των αμερικανικών Treasuries είναι ιδιαίτερα μεγάλη, καθώς οι αποδόσεις τους αποτελούν σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού σε ολόκληρο τον κόσμο.

Ο δείκτης του Bloomberg που παρακολουθεί τις συνολικές αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχωρεί εκ νέου, ανατρέποντας την πρόσφατη ανάκαμψη που είχε περιορίσει τις φετινές απώλειές του στο 1%.

Brandywine: Το 10ετές ομόλογο μπορεί να φτάσει στο 5,5%

Απαισιόδοξη για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές της αγοράς εμφανίζεται η Tracy Chen, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου της Brandywine Global Investment Management.

«Το κύμα πωλήσεων στα κρατικά ομόλογα των ανεπτυγμένων αγορών απέχει πολύ από το τέλος του», δήλωσε, υπογραμμίζοντας ότι οι βασικοί παράγοντες που προκαλούν τις πιέσεις εξακολουθούν να είναι ισχυροί.

Σύμφωνα με την εκτίμησή της, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου θα μπορούσε να κινηθεί προς το 5,5%, προτού ακολουθήσει νέα περίοδος σταθεροποίησης.

Στο ίδιο κλίμα, η στρατηγική αναλύτρια του Bloomberg Markets Live, Alyce Andres, εκτιμά ότι το sell-off στα διετή αμερικανικά ομόλογα διαθέτει περιθώρια περαιτέρω επέκτασης με τη δημοσιοποίηση των επόμενων στοιχείων για τον πληθωρισμό την Παρασκευή.

K2 Asset Management: Ευκαιρία αγοράς στο 5,3%

Παρά την αυξημένη αβεβαιότητα, ορισμένοι επενδυτές αρχίζουν να βλέπουν ευκαιρίες στις υψηλότερες αποδόσεις.

Ο George Boubouras, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής έρευνας, επενδύσεων και συμβουλευτικών υπηρεσιών της K2 Asset Management στη Μελβούρνη, θεωρεί ελκυστικά τα αμερικανικά 10ετή ομόλογα όταν η απόδοσή τους προσεγγίζει το 5,3%.

Κατά την εκτίμησή του, η πρόσφατη ανάκαμψη των ομολόγων δεν ήταν απαραίτητα μια αποτυχημένη προσπάθεια αντιστροφής της τάσης.

«Είμαστε αγοραστές στο 5,3% και θα συνεχίσουμε να αγοράζουμε σε αυτό το επίπεδο μέχρι η αγορά να κινηθεί στο επόμενο», δήλωσε.

Η στάση αυτή αναδεικνύει τη διάσταση απόψεων μεταξύ των επενδυτών: κάποιοι αναμένουν ακόμη υψηλότερες αποδόσεις, ενώ άλλοι θεωρούν ότι η άνοδος αρχίζει να δημιουργεί ελκυστικά σημεία εισόδου.

Η άνοδος των αποδόσεων εξαπλώνεται σε Ιαπωνία, Αυστραλία και Γαλλία

Οι πιέσεις δεν περιορίζονται στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Στην Ιαπωνία και την Αυστραλία, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινούνται εκ νέου προς υψηλά πολλών ετών, ακολουθώντας την ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τη διεθνή νομισματική πολιτική.

Στη Γαλλία, οι αποδόσεις έχουν επίσης αρχίσει να αυξάνονται ξανά, έπειτα από μια προσωρινή αποκλιμάκωση στις αρχές Νοεμβρίου, καθώς η αγορά εξακολουθεί να επηρεάζεται από τις ανησυχίες για τις δημοσιονομικές προοπτικές της χώρας και την πολιτική αστάθεια.

Ταυτόχρονα, οι επενδυτές αυξάνουν τα στοιχήματά τους για αυστηρότερη νομισματική πολιτική σε διεθνές επίπεδο.

Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, οι αγορές swaps προεξοφλούν πλέον μέση μεταβολή των βασικών επιτοκίων μεγαλύτερη από 50 μονάδες βάσης μέσα στους επόμενους 12 μήνες, σε οκτώ οικονομίες.

Στις 6 Νοεμβρίου, η αντίστοιχη εκτίμηση βρισκόταν στις 33 μονάδες βάσης, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο.

Η μεταβολή αυτή αποτυπώνει πόσο γρήγορα έχουν ενισχυθεί οι προσδοκίες για περαιτέρω σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής.

Standard Bank: Οι κεντρικές τράπεζες ίσως χρειαστεί να κάνουν περισσότερα

Ο Steven Barrow, επικεφαλής στρατηγικής για τα νομίσματα της ομάδας G10 στη Standard Bank Group στο Λονδίνο, προειδοποιεί ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν την έκταση της απαιτούμενης νομισματικής σύσφιγξης.

«Εκτός εάν υπάρξει μια πραγματική κατάρρευση στις τιμές των περιουσιακών στοιχείων υψηλού κινδύνου, όπως οι μετοχές, ή επιστρέψουν οι τιμές του πετρελαίου στα προπολεμικά επίπεδα, υπάρχει ο κίνδυνος οι κεντρικές τράπεζες να χρειαστεί να προχωρήσουν περισσότερο από όσο εκτιμά σήμερα η αγορά», ανέφερε σε σημείωμά του.

Η προειδοποίηση συνδέεται με την ανθεκτικότητα των πληθωριστικών πιέσεων και τον κίνδυνο η αυστηρότερη νομισματική πολιτική να διαρκέσει περισσότερο από ό,τι είχε αρχικά προβλεφθεί.

Schroders: Το 2027 θα είναι η χρονιά των μεγάλων αποκλίσεων

Η Kellie Wood της Schroders εκτιμά ότι οι προοπτικές των ομολόγων θα διαφοροποιηθούν σημαντικά ανάλογα με την οικονομία.

Για τις Ηνωμένες Πολιτείες, θεωρεί πιθανό τα επιτόκια να χρειαστεί να αυξηθούν ακόμη περισσότερο, ενδεχομένως πάνω από το 5%, καθώς ο πληθωρισμός επιταχύνεται και η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται ταχύτερα από τις υπόλοιπες μεγάλες οικονομίες.

Αντίθετα, η ίδια διατηρεί θετικές επενδυτικές θέσεις σε ομόλογα της Αυστραλίας και της Ευρώπης, εκτιμώντας ότι οι κεντρικές τράπεζες στις συγκεκριμένες αγορές θα προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων το 2027, προκειμένου να αποτρέψουν την ύφεση.

«Το 2027 θα είναι η χρονιά των αποκλίσεων, με κάθε οικονομία να βρίσκεται σε διαφορετική φάση του οικονομικού κύκλου», δήλωσε.

Και κατέληξε: «Το 2027 θα είναι η χρονιά του ενεργού διαχειριστή ομολόγων».

Η εκτίμηση αυτή συνοψίζει τη νέα πραγματικότητα που διαμορφώνεται στις διεθνείς αγορές χρέους: αντί για μια ενιαία τάση, οι επενδυτές καλούνται να αντιμετωπίσουν διαφορετικές οικονομικές συνθήκες, αποκλίνουσες αποφάσεις κεντρικών τραπεζών και έντονη μεταβλητότητα στις αποδόσεις των κρατικών τίτλων.

 

Διαβάστε επίσης 

Ευρωαγορές: Νευρικότητα μετά το τετραήμερο ανοδικό σερί – Fed και Nvidia επηρεάζουν το επενδυτικό κλίμα

Ασιατικές αγορές: Εξανεμίστηκαν τα κέρδη υπό την πίεση της Fed και της Nvidia – Άλμα του Brent πάνω από τα 96 δολάρια

Ελληνικά ομόλογα: Κερδίζουν έδαφος στις αγορές – Στο 4,15% η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς