Αγγελική Φράγκου: Ο άγνωστος δικαστικός πόλεμος των 290 εκατ. δολαρίων στη Λατινική Αμερική

Ένας πολυετής επιχειρηματικός πόλεμος, με διεκδικήσεις εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων, βρίσκεται σε εξέλιξη στη Λατινική Αμερική, με πρωταγωνίστρια μία από τις ισχυρότερες προσωπικότητες της ελληνικής ναυτιλίας, την Αγγελική Φράγκου.

Στο επίκεντρο βρίσκεται η Navios South American Logistics, ο όμιλος ποτάμιων μεταφορών και λιμενικών υποδομών που δραστηριοποιείται σε μία από τις σημαντικότερες εμπορικές αρτηρίες της Νοτίου Αμερικής και στον οποίο η Αγγελική Φράγκου είναι Πρόεδρος του ΔΣ. Απέναντι στην Ελληνίδα εφοπλίστρια βρίσκεται η οικογένεια López, οι παλαιοί επιχειρηματικοί της εταίροι, με τους οποίους δημιούργησε πριν από σχεδόν δύο δεκαετίες έναν όμιλο που συνδέει τα ποτάμια της ηπείρου με τις διεθνείς αγορές.

Η συνεργασία αυτή έχει πλέον εξελιχθεί σε μια σύνθετη δικαστική αντιπαράθεση, με αγωγές στην Ουρουγουάη, διαιτητικές διαδικασίες στη Νέα Υόρκη και διαφωνίες που αφορούν τον τρόπο χρηματοδότησης της εταιρείας, τη διαχείρισή της και τα δικαιώματα των μειοψηφούντων μετόχων. Η μεγαλύτερη αξίωση σε αυτόν τον πόλεμο ανέρχεται σε 290 εκατ. δολάρια, ενώ στο επίκεντρο των καταγγελιών βρίσκεται χρηματοδότηση ύψους 190 εκατ. δολαρίων από εταιρεία που ελέγχεται από την Αγγελική Φράγκου.

Η επιχειρηματική αυτοκρατορία στα ποτάμια της Νότιας Αμερικής

Η ιστορία ξεκινά το 2008, όταν η Navios προχώρησε σε μια στρατηγική επιχειρηματική συμφωνία με την Horamar Group, έναν όμιλο με δραστηριότητες στις ποτάμιες μεταφορές της Νότιας Αμερικής. Η συμφωνία συνδύασε τις λιμενικές δραστηριότητες της Navios στην Ουρουγουάη με τον στόλο και τις μεταφορικές υποδομές της Horamar, δημιουργώντας τη Navios South American Logistics. Η Navios απέκτησε ποσοστό 63,8%, ενώ οι πρώην μέτοχοι της Horamar διατήρησαν το υπόλοιπο 36,2%, μέσω της Peers Business Inc.

Το επιχειρηματικό αντικείμενο ήταν ιδιαίτερα ελκυστικό, με την εταιρεία να δραστηριοποιείται στο εκτεταμένο δίκτυο των ποταμών Παραγουάη και Παρανά, το οποίο αποτελεί βασική οδό μεταφοράς εμπορευμάτων σε χώρες όπως η Παραγουάη, η Βολιβία, η Βραζιλία, η Αργεντινή και η Ουρουγουάη.

Για την Αγγελική Φράγκου, η επένδυση αποτελούσε επέκταση πέρα από την παραδοσιακή ποντοπόρο ναυτιλία, σε έναν τομέα όπου η μεταφορά φορτίων συνδυάζεται με τον έλεγχο στρατηγικών υποδομών, με τη Navios Logistics όχι μόνο να εκμεταλλεύεται πλωτά μέσα μεταφοράς, αλλά και να συμμετέχει σε μια ευρύτερη αλυσίδα εφοδιασμού που εξυπηρετεί το εξαγωγικό εμπόριο ολόκληρης της περιοχής.

Ωστόσο, η επιχειρηματική συνεργασία που αποτέλεσε τη βάση της ανάπτυξής της κατέληξε, σχεδόν δεκαέξι χρόνια αργότερα, σε ανοιχτή σύγκρουση.

Από συνέταιροι, αντίδικοι: Ποια είναι η οικογένεια López

Στην άλλη πλευρά της αντιπαράθεσης βρίσκονται οι αδελφοί Claudio Pablo López και Carlos Augusto López, οι οποίοι συνδέονταν με την Horamar πριν από την ένταξή της στον όμιλο Navios.

Η σχέση τους με τη Navios Logistics δεν περιοριζόταν στη μετοχική συμμετοχή. Ο Claudio López διετέλεσε διευθύνων σύμβουλος και αντιπρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας από το 2008 έως τον Αύγουστο του 2024, ενώ και ο Carlos López είχε επίσης ενεργό διοικητικό ρόλο, ως επικεφαλής του εμπορικού τομέα ναυτιλιακών μεταφορών, έως την αποχώρησή του το 2022.

Για πολλά χρόνια, επομένως, η οικογένεια López αποτελούσε μέρος της ίδιας της διοικητικής δομής του ομίλου. Η ρήξη εκδηλώθηκε ανοιχτά το καλοκαίρι του 2024, όταν στις 7 Αυγούστου 2024 ο Claudio López, μέσω της δικηγορικής εταιρείας Freshfields, ζήτησε από το διοικητικό συμβούλιο έγγραφα που αφορούσαν συναλλαγές για τις οποίες θεωρούσε ότι ανέκυπταν ζητήματα σύγκρουσης συμφερόντων.

Λίγες ημέρες αργότερα, στις 13 Αυγούστου, η εταιρεία τον απομάκρυνε από τη θέση του ως  CEO, χωρίς επίκληση συγκεκριμένης αιτίας. Η χρονική αλληλουχία των γεγονότων αποτέλεσε μέρος του ιστορικού της αντιπαράθεσης, με την πλευρά Lopez να δίνει έμφαση στη μεγάλη χρονική εγγύτητα μεταξύ του αιτήματός του και της αποπομπής του.

Έτσι, τον Οκτώβριο του ίδιου έτους, η Peers Business προσέφυγε στη δικαιοσύνη της Ουρουγουάης, επιδιώκοντας πρόσβαση σε εταιρικά βιβλία και στοιχεία. Η διαφωνία είχε πλέον περάσει από το επίπεδο της εταιρικής διοίκησης στις δικαστικές αίθουσες.

Το δάνειο των 190 εκατ. δολαρίων που άναψε τη φωτιά

Στο επίκεντρο της σύγκρουσης βρίσκεται μια χρηματοδοτική συμφωνία που συνήφθη τον Ιούλιο του 2024, όταν η Navios South American Logistics προχώρησε σε δανεισμό ύψους 190 εκατ. δολαρίων από την N Shipmanagement Acquisition Corp. (NSAC), εταιρεία που ανήκει εξ ολοκλήρου στην Αγγελική Φράγκου.

Η χρηματοδότηση χρησιμοποιήθηκε για τη μερική αναχρηματοδότηση υφιστάμενων ομολογιακών υποχρεώσεων της Navios Logistics, όμως η σύμβαση περιλάμβανε έναν όρο που απέκτησε καθοριστική σημασία στη διαμάχη των μετόχων, τη δυνατότητα μετατροπής της δανειακής απαίτησης σε μετοχές της εταιρείας.

Η πλευρά López αμφισβήτησε τη συγκεκριμένη συναλλαγή, υποστηρίζοντας ότι οι όροι της μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντική απομείωση της μετοχικής συμμετοχής της μειοψηφίας. Πρόκειται για ένα εύλογο επιχείρημα, αφού, όταν μια εταιρεία λαμβάνει δάνειο από τον βασικό της μέτοχο, η χρηματοδότηση δημιουργεί υποχρέωση αποπληρωμής. Εάν, όμως, προβλέπεται δυνατότητα μετατροπής της απαίτησης σε μετοχές, ο δανειστής μπορεί, υπό τους συμφωνημένους όρους, να αποκτήσει πρόσθετη συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο. Σε μια τέτοια περίπτωση, οι υφιστάμενοι μέτοχοι ενδέχεται να δουν το ποσοστό τους να περιορίζεται, εφόσον δεν συμμετάσχουν αναλόγως στη μεταβολή του κεφαλαίου.

Το κατά πόσον η συναλλαγή πραγματοποιείται με εύλογους όρους, σε ποια αποτίμηση βασίζεται και εάν εξυπηρετεί το εταιρικό συμφέρον αποτελούν κρίσιμα ζητήματα εταιρικής διακυβέρνησης, ιδίως όταν ο δανειστής συνδέεται με τον μέτοχο που ελέγχει την εταιρεία. Αυτό ακριβώς βρίσκεται στο επίκεντρο των αιτιάσεων της οικογένειας López.

Η Navios, από την πλευρά της, απορρίπτει τις καταγγελίες και υποστηρίζει τη νομιμότητα της χρηματοδοτικής συμφωνίας, καθώς η ύπαρξη συναλλαγής με συνδεδεμένο μέρος δεν συνεπάγεται από μόνη της παρανομία ή καταχρηστική συμπεριφορά.

Η αγωγή των 290 εκατ. δολαρίων στην Ουρουγουάη

Η σύγκρουση κλιμακώθηκε τον Σεπτέμβριο του 2025, όταν η Peers Business κατέθεσε αγωγή στην Ουρουγουάη, στρεφόμενη κατά της πλειοψηφούσας μετόχου και των μελών του διοικητικού συμβουλίου της Navios Logistics, με αξιώσεις που προσεγγίζουν τα 290 εκατ. δολάρια.

Το ποσό προέκυψε, σύμφωνα με τους ενάγοντες, από οικονομική ανάλυση της Deloitte, η οποία αποτιμά τις επιπτώσεις συγκεκριμένων εταιρικών αποφάσεων στην αξία της Navios Logistics. Ειδικότερα, η πλευρά López υποστηρίζει ότι η έκδοση ομολόγων, η απώλεια διαφάνειας και ο περιορισμός της ρευστότητας και της εμπορευσιμότητας των μετοχών προκάλεσαν συνολική απομείωση της αξίας της εταιρείας κατά 798,8 εκατ. δολάρια. Με βάση το ποσοστό συμμετοχής της Peers, η ζημία που αποδίδεται στη δική της μετοχική συμμετοχή υπολογίζεται σε 289,17 εκατ. δολάρια.

Οι καταγγελίες, ωστόσο, δεν περιορίστηκαν στις οικονομικές αποφάσεις. Η Peers υποστηρίζει ότι η διοίκηση ακολούθησε συστηματική πρακτική περιορισμού της πρόσβασης των μειοψηφούντων μετόχων στην εταιρική πληροφόρηση, επικαλούμενη μεταξύ άλλων, την παύση της καταχώρισης της Navios Logistics στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), έπειτα από δώδεκα χρόνια και το κλείσιμο του υποκαταστήματος της εταιρείας στην Ουρουγουάη.

Κατά τους ισχυρισμούς της, οι κινήσεις αυτές εντάσσονται σε μια ευρύτερη προσπάθεια περιορισμού της διαφάνειας και της δυνατότητας ελέγχου των εταιρικών αποφάσεων. Μάλιστα, η Peers καταγγέλλει ότι ακόμη και η διαδικασία δικαστικής εποπτείας που είχε προηγηθεί δεν απέδωσε τα ζητούμενα στοιχεία, εξαιτίας της στάσης της διοίκησης.

Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει το αίτημα ακύρωσης του όρου που επιτρέπει τη μετατροπή του δανείου της NSAC, εταιρείας συμφερόντων της Αγγελικής Φράγκου, σε μετοχές της Navios Logistics. Η πλευρά López υποστηρίζει ότι ο μηχανισμός αυτός αποσκοπεί στη μείωση του ποσοστού της Peers και στην αντίστοιχη ενίσχυση της μετοχικής θέσης της Φράγκου.

Η Navios αντιτάχθηκε στις καταγγελίες, υποστηρίζοντας ότι η επίμαχη χρηματοδότηση ήταν αναγκαία, καθώς οι διαθέσιμες τραπεζικές πιστώσεις δεν επαρκούσαν για να καλύψουν τις κεφαλαιακές ανάγκες της εταιρείας, οπότε η πλειοψηφούσα μέτοχος κάλυψε το χρηματοδοτικό κενό με τη σύμφωνη γνώμη ανεξάρτητης επιτροπής μελών του διοικητικού συμβουλίου και διεθνών νομικών συμβούλων.

Παράλληλα, η Navios έχει διατυπώσει σοβαρές καταγγελίες κατά των πρώην στελεχών της, Claudio και Carlos López, υποστηρίζοντας ότι υπήρξαν οικονομικές ατασθαλίες μέσω εικονικών ή δόλιων τιμολογήσεων, με ζημία δεκάδων εκατομμυρίων δολαρίων.

Από την Ουρουγουάη στη Νέα Υόρκη: Η δικαστική μάχη για τη διαιτησία

Η δικαστική αντιπαράθεση των δύο πλευρών δεν περιορίστηκε στην Ουρουγουάη, αλλά έφτασε μέχρι τις Ηνωμένες Πολιτείες. Τον Απρίλιο του 2025, η Navios προσέφυγε στη διαιτησία στη Νέα Υόρκη, επικαλούμενη τις ρήτρες διαιτησίας που περιλαμβάνονταν στις συμφωνίες των μετόχων. Σύμφωνα με την πλευρά της Φράγκου, οι διαφορές που απορρέουν από αυτές τις συμφωνίες έπρεπε να επιλυθούν από διαιτητικό δικαστήριο και όχι από τα τακτικά δικαστήρια.

Η Peers, ωστόσο, αμφισβήτησε τη δυνατότητα της Navios να επιβάλει τη διαιτητική διαδικασία και προσέφυγε στα δικαστήρια της Νέας Υόρκης, ζητώντας την αναστολή της τον Απρίλιο του 2026. Στις 16 Μαΐου 2026, το πολιτειακό δικαστήριο της Νέας Υόρκης εξέδωσε προσωρινή διαταγή που εμπόδιζε τη συνέχιση της διαιτησίας μέχρι νεότερης δικαστικής απόφασης.

Έτσι, η επιλογή του τρόπου επίλυσης της διαφοράς εξελίχθηκε σε αυτοτελές πεδίο αντιδικίας, όμως στις 29 Οκτωβρίου 2026, το Εφετείο της Νέας Υόρκης εξέδωσε απόφαση με την οποία ανέτρεψε την προηγούμενη δικαστική αναστολή της διαιτησίας.

Το δικαστήριο διαπίστωσε ότι η Peers είχε ήδη συμμετάσχει στη διαιτητική διαδικασία, λαμβάνοντας μέρος σε διοικητική συνάντηση της American Arbitration Association, ορίζοντας διαιτητή και καταθέτοντας απάντηση. Κατά την κρίση του, η συμμετοχή αυτή είχε ως συνέπεια να μην μπορεί πλέον η εταιρεία να ζητήσει αναστολή της διαιτησίας με βάση τη συγκεκριμένη διάταξη της πολιτικής δικονομίας της Νέας Υόρκης, ακόμη και εάν είχε διατυπώσει επιφυλάξεις ως προς τη συμμετοχή της.

Με την απόφαση αυτή ήρθη το συγκεκριμένο δικαστικό εμπόδιο στη συνέχιση της διαιτητικής διαδικασίας, γεγονός που συνιστά διαδικαστική επικράτηση της πλευράς Navios, αν και βεβαίως δεν πρόκειται για απόφαση επί της ουσίας της αντιπαράθεσης.

Τι σημαίνει, όμως, η απόφαση για τη συνέχεια της δικαστικής σύγκρουσης; Η άρση της προσωρινής διαταγής επιτρέπει στη Navios να επιδιώξει την επανέναρξη και συνέχιση της διαιτησίας ενώπιον της American Arbitration Association, χωρίς το εμπόδιο που είχε δημιουργήσει η προηγούμενη δικαστική αναστολή. Οι δύο πλευρές θα μπορούν πλέον να συνεχίσουν την αντιδικία τους ενώπιον των διαιτητών, με την υποβολή των θέσεων και των αποδεικτικών τους στοιχείων, σύμφωνα με τους εφαρμοστέους κανόνες και τις αποφάσεις του διαιτητικού οργάνου, εξασφαλίζοντας μεγαλύτερη ταχύτητα αλλά και εχεμύθεια στην όλη διαδικασία.

Το διακύβευμα, πάντως, δεν περιορίζεται στην επικράτηση της μίας ή της άλλης πλευράς στις δικαστικές αίθουσες. Η ίδια η Navios South American Logistics αναγνωρίζει τη σοβαρότητα της αντιπαράθεσης στο Registration Document της 2ας Φεβρουαρίου 2026, το οποίο δημοσιεύθηκε στο πλαίσιο της εισαγωγής ομολογιών της εταιρείας προς διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο του Όσλο. Στο κεφάλαιο που αφορά τις δικαστικές και διαιτητικές διαδικασίες, η εταιρεία γνωστοποιεί την αγωγή των 290 εκατ. δολαρίων και, παρότι απορρίπτει ως αβάσιμες τις αξιώσεις της Peers Business, επισημαίνει ότι ενδεχόμενη πλήρης ευδοκίμησή τους θα είχε δυσμενείς οικονομικές συνέπειες για την ίδια.

Πρόκειται, επομένως, για μια αντιπαράθεση που δεν αφορά μόνο τις σχέσεις της Αγγελικής Φράγκου με τους άλλοτε συνεταίρους της, αλλά και την οικονομική θέση, τη μετοχική σύνθεση και τον έλεγχο ενός σημαντικού ομίλου υποδομών και μεταφορών στη Λατινική Αμερική. Η πρόσφατη δικαστική απόφαση στη Νέα Υόρκη δίνει στη Navios μια διαδικαστική νίκη, αφήνει όμως ανοιχτό το ουσιαστικό ερώτημα για το ποια θα είναι η τελική έκβαση μιας σύγκρουσης με οικονομικό αντικείμενο εκατοντάδων εκατομμυρίων δολαρίων, που συνεχίζεται σχεδόν δύο δεκαετίες μετά την επιχειρηματική συμφωνία από την οποία γεννήθηκε η Navios Logistics.