Jefferies: Στα 11,75 ευρώ η Πειραιώς παρά την αστοχία στα κέρδη – Περιθώριο ανόδου 17%

Τη σύσταση Buy (αγορά) και την τιμή στόχο των 11,75 ευρώ για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς διατηρεί η Jefferies, παρά τα χαμηλότερα των προσδοκιών αποτελέσματα τρίτου τριμήνου 2026. Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου 17% από την τιμή αναφοράς των 10,01 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η τράπεζα εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρή πιστωτική επέκταση, αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας.

Στην έκθεση της 30ής Οκτωβρίου 2026, με τίτλο «3Q26 First Take – Weaker Result on Lofty Expectations», οι αναλυτές Αλέξανδρος Δημητρίου και Joseph Dickerson σημειώνουν ότι τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 275 εκατ. ευρώ, κατά 11% χαμηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς για 310 εκατ. ευρώ.

Η αρνητική απόκλιση αποδίδεται κυρίως στις υψηλότερες προβλέψεις, στα χαμηλότερα έσοδα από προμήθειες σε σχέση με τις προσδοκίες και στις ζημιές από χρηματοοικονομικές συναλλαγές. Ωστόσο, η υποκείμενη δυναμική των καθαρών εσόδων από τόκους παραμένει θετική.

Έσοδα από τόκους πάνω από τις εκτιμήσεις

Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν στα 542 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7% σε τριμηνιαία και 15% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας κατά 2% τις προβλέψεις της αγοράς.

Η βελτίωση προήλθε από την αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου και τη μεγαλύτερη συνεισφορά των επενδύσεων σε ομόλογα, παρά την άνοδο του κόστους καταθέσεων.

Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ενισχύθηκε κατά 9 μονάδες βάσης, στο 2,31%.

Η Jefferies επισημαίνει ότι η διοίκηση βλέπει περιθώρια υπέρβασης του στόχου για καθαρά έσοδα από τόκους ύψους 2 δισ. ευρώ το 2026, όταν οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις διαμορφώνονται στα 2,06 δισ. ευρώ.

Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε τα 500 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο και τα 2,2 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, έναντι ετήσιου στόχου άνω των 3 δισ. ευρώ.

Προμήθειες και Εθνική Ασφαλιστική

Τα έσοδα από προμήθειες και υπηρεσίες διαμορφώθηκαν στα 217 εκατ. ευρώ, χαμηλότερα κατά 3% από τις εκτιμήσεις της αγοράς, αλλά υψηλότερα κατά 5% από τις προβλέψεις της Jefferies.

Σε ετήσια βάση αυξήθηκαν κατά 33%, ενώ εξαιρουμένης της συνεισφοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής η αύξηση ανήλθε στο 10%.

Η διαχείριση περιουσίας συνέχισε να εμφανίζει ισχυρή δυναμική, με αύξηση 25% σε ετήσια βάση.

Παράλληλα, η Εθνική Ασφαλιστική συνεισέφερε ασφαλιστικά έσοδα 36 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο, ενώ τα μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα έφτασαν τα 666 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, έναντι ετήσιου στόχου 850 εκατ. ευρώ.

Η Jefferies σημειώνει ότι η διοίκηση αναμένει υπέρβαση του στόχου, ενώ η κερδοφορία της ασφαλιστικής δραστηριότητας κινείται ήδη υψηλότερα από τις αρχικές προβλέψεις.

Υψηλότερες προβλέψεις, αλλά καλύτερη ποιότητα δανείων

Το βασικό αρνητικό στοιχείο του τριμήνου ήταν το αυξημένο κόστος πιστωτικού κινδύνου, το οποίο διαμορφώθηκε στις 80 μονάδες βάσης, έναντι εκτίμησης της αγοράς για 67 μονάδες βάσης.

Περίπου 40 μονάδες βάσης συνδέονται με χαρτοφυλάκιο δανείων που μεταφέρεται προς πώληση.

Στο εννεάμηνο, πάντως, το κόστος κινδύνου παραμένει στις 57 μονάδες βάσης, κοντά στον ετήσιο στόχο των 60 μονάδων βάσης.

Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2%, από 2,2% στο προηγούμενο τρίμηνο, αν και η κάλυψη από προβλέψεις μειώθηκε στο 58%.

Κεφάλαια και προοπτικές για το 2027

Ο δείκτης CET1 ενισχύθηκε στο 12,9%, με τη διοίκηση να διατηρεί την εκτίμηση ότι θα ξεπεράσει το 13% στο τέλος του έτους.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 13,7% στο τρίτο τρίμηνο και στο 15,4% στο εννεάμηνο, έναντι ετήσιου στόχου περίπου 15%.

Για το 2027, η διοίκηση προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 15%.

Η Jefferies αναγνωρίζει ότι η Πειραιώς ξεκίνησε από χαμηλότερη κεφαλαιακή βάση σε σχέση με άλλες τράπεζες, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια απορρόφησης απρόβλεπτων αρνητικών εξελίξεων.

Ωστόσο, η ισχυρή πορεία των εσόδων από τόκους, η ανάπτυξη των ασφαλιστικών εργασιών και η συγκράτηση του κόστους στηρίζουν τη θετική επενδυτική της αξιολόγηση.

Συνολικά ο οίκος εκτιμά ότι η αστοχία στα τριμηνιαία κέρδη δεν ανατρέπει τις προοπτικές της Πειραιώς, καθώς η τράπεζα παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων του 2026, διατηρώντας περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης της κερδοφορίας της.

Διαβάστε επίσης 

ElvalHalcor: Εγκρίθηκε η συγχώνευση με απορρόφηση της ΑΝΟΞΑΛ

CXMT: Αύξηση 118,7 δισ. γιουάν στα έσοδα Γ’ τριμήνου – Ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνεται

Citi για Ελλάδα: Τι βλέπει για εκλογές, χρέος και ανάπτυξη