J.P. Morgan: Η Ελλάδα κερδίζει έδαφος ενώ η Γαλλία απειλεί τις αγορές – Υπεραπόδοση για το ΧΑ

Την ανθεκτικότητα των ευρωπαϊκών αγορών απέναντι στη δημοσιονομική και πολιτική κρίση της Γαλλίας αναδεικνύει η J.P. Morgan, εκτιμώντας ότι οι επενδυτές έχουν λόγους να διατηρήσουν την έκθεσή τους στις μετοχές της Ευρωζώνης, με ιδιαίτερη προτίμηση στις τράπεζες εκτός Γαλλίας. Στο περιβάλλον αυτό, το ελληνικό χρηματιστήριο ξεχωρίζει με κέρδη 22% από την αρχή του 2026 και ισχυρές προβλέψεις για την εταιρική κερδοφορία.

Στην έκθεση της 26ης Οκτωβρίου 2026, με τίτλο «French positioning; Oil is the headwind, but the broad peaking in yields is tracking, and its impact will evolve», ο Mislav Matejka και η ομάδα στρατηγικής της J.P. Morgan υποστηρίζουν ότι η γαλλική κρίση δεν πρέπει να οδηγήσει σε γενικευμένη απομάκρυνση από τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Ο οίκος θεωρεί ότι, παρά τις αναταράξεις στις αγορές ομολόγων, η Ευρωζώνη διαθέτει σήμερα πολύ ισχυρότερες άμυνες σε σχέση με την κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών απέναντι στην ευρωπαϊκή αβεβαιότητα

Σύμφωνα με την J.P. Morgan, η ελληνική αγορά εμφανίζει σημαντική υπεραπόδοση έναντι των βασικών ευρωπαϊκών δεικτών.

Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 22% από την αρχή του έτους (στοιχεία έως και τις 22/10), ενώ ο MSCI Europe ενισχύεται κατά 6,9% και ο MSCI Ευρωζώνης κατά 5,7%.

Σε δωδεκάμηνη βάση, η ελληνική αγορά σημειώνει κέρδη 27,2%, παρά την υποχώρηση 2,1% των τελευταίων τεσσάρων εβδομάδων.

Η εξέλιξη αποκτά μεγαλύτερο ενδιαφέρον σε σύγκριση με τη Γαλλία, όπου ο CAC 40 καταγράφει απώλειες 4,2% από την αρχή του έτους και 4,8% στο δωδεκάμηνο, ενώ οι επιδόσεις αυτές αποτυπώνουν τη σημαντική διαφοροποίηση μεταξύ των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων.

Τα κέρδη των εισηγμένων και οι αποτιμήσεις

Η θετική εικόνα της ελληνικής αγοράς συνοδεύεται από προσδοκίες ισχυρής αύξησης της εταιρικής κερδοφορίας.

Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις που παραθέτει η J.P. Morgan, τα κέρδη ανά μετοχή του MSCI Greece προβλέπεται να αυξηθούν κατά 20,5% το 2026, αντιστρέφοντας την υποχώρηση 6% του προηγούμενου έτους. Για το 2027 αναμένεται αύξηση 8,2% και για το 2028 περαιτέρω ενίσχυση 7%.

Ωστόσο, η ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία έχει ήδη ανεβάσει τις αποτιμήσεις. Ο MSCI Greece διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή αναμενόμενων κερδών 17,7 φορές για τους επόμενους δώδεκα μήνες, έναντι 14 φορών του MSCI Europe. Για το 2026 ο πολλαπλασιαστής διαμορφώνεται στις 18,9 φορές, υποχωρώντας στις 17,5 φορές το 2027 και στις 16,4 φορές το 2028. Η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 2,9%.

Η υψηλότερη αποτίμηση δείχνει ότι μέρος των προσδοκιών για την ελληνική κερδοφορία έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές των μετοχών.

Γιατί η J.P. Morgan επιλέγει τις τράπεζες εκτός Γαλλίας

Στο τραπεζικό μέτωπο, η J.P. Morgan εκτιμά ότι η πρόσφατη διόρθωση δημιουργεί ευκαιρίες τοποθετήσεων στις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτός Γαλλίας.

Οι μετοχές τους διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστές κερδών 8-9 φορές, παρά τη συνεχιζόμενη ενίσχυση των αποτελεσμάτων και τη σαφώς βελτιωμένη ποιότητα των ισολογισμών.

Ο οίκος θεωρεί ότι οι τράπεζες διαθέτουν πλέον ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση και χαμηλότερα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, γεγονός που περιορίζει τον κίνδυνο μετάδοσης μιας νέας κρίσης κρατικού χρέους.

Παράλληλα, η ΕΚΤ διαθέτει μηχανισμούς παρέμβασης που δεν υπήρχαν στην προηγούμενη ευρωπαϊκή κρίση.

Η γαλλική κρίση και ο παράγοντας πετρέλαιο

Για τη Γαλλία, η J.P. Morgan προβλέπει δημοσιονομικό έλλειμμα 5,4% του ΑΕΠ το 2026 και 5,2% το 2027, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να φτάσει στο 121% του ΑΕΠ το επόμενο έτος. Η πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των εκλογών του 2027 δυσκολεύει τη δημοσιονομική προσαρμογή, περιορίζοντας την ελκυστικότητα των γαλλικών μετοχών που εξαρτώνται από την εγχώρια οικονομία.

Στους βραχυπρόθεσμους κινδύνους προστίθεται η πιθανότητα νέας κλιμάκωσης της σύγκρουσης με το Ιράν, καθώς το πετρέλαιο Brent παραμένει κοντά στα υψηλά του.

Αντίβαρο αποτελεί η εκτίμηση της J.P. Morgan ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών και γερμανικών ομολόγων έχουν κορυφωθεί. Η σταδιακή αποκλιμάκωσή τους, εφόσον συνδυαστεί με σταθεροποίηση των γεωπολιτικών κινδύνων, θα μπορούσε να υποστηρίξει την ανάκαμψη των μετοχών.

Σε αυτό το περιβάλλον, η Ελλάδα εμφανίζει ισχυρή χρηματιστηριακή και κερδοφορική δυναμική, αλλά και αποτιμήσεις που καθιστούν πλέον περισσότερο απαιτητική την επιλογή μετοχών.

Διαβάστε επίσης:

Γαλλία: Σε κλοιό διαδηλώσεων και δημοσιονομικής πίεσης ο Μακρόν

Wall Street: Προσπάθεια ανάκαμψης στα futures με το βλέμμα στη Fed και τα εταιρικά αποτελέσματα του τεχνολογικού κλάδου

Γαλλικά ομόλογα: Κάτω από το 5% η απόδοση του δεκαετούς – «Ανάσα» από την Moody’s στην αγορά