HSBC: Γιατί παραμένει θετική στις ελληνικές τράπεζες

Ισχυρό επενδυτικό προφίλ εξακολουθούν να εμφανίζουν οι ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με τη νέα έκθεση της HSBC, με τίτλο «Global Banks Strategist – Positioning for higher rates and greater volatility», την οποία υπογράφει ο Domenico Santoro. Ο οίκος διατηρεί θετική στάση για την Ελλάδα, συνδυάζοντας τη βελτίωση των τραπεζικών θεμελιωδών με ελκυστικές αποτιμήσεις και νέους καταλύτες από την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών.

Η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις αγορές όπου η HSBC βλέπει θετική ελκυστική σχέση κινδύνου-απόδοσης για τις τράπεζες. Η βασική επενδυτική θέση του οίκου είναι ότι τόσο τα θεμελιώδη μεγέθη της χώρας όσο και εκείνα του τραπεζικού συστήματος εξακολουθούν να βελτιώνονται, την ώρα που οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές.

Η αναβάθμιση φέρνει νέα ζήτηση

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η HSBC στην αναταξινόμηση της ελληνικής αγοράς από STOXX και FTSE στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών. Για τον οίκο, η εξέλιξη αυτή δεν αποτελεί απλώς τεχνική αλλαγή, αλλά μπορεί να μεταφραστεί σε πρόσθετες εισροές κεφαλαίων από funds που επενδύουν αποκλειστικά ή κυρίως σε αναπτυγμένες αγορές.

Στο επενδυτικό πλαίσιο της HSBC, η Ελλάδα εμφανίζει θετική οικονομική δυναμική, η οποία υποστηρίζεται και από την ευρωπαϊκή δημοσιονομική ώθηση, ενώ οι πιθανές πρόσθετες εισροές από διεθνή κεφάλαια καταγράφονται ως βασικός καταλύτης για τις τραπεζικές μετοχές.

Η αγορά έχει ήδη αρχίσει να αποτυπώνει μέρος αυτής της αλλαγής. Από τις αρχές Ιουλίου μέχρι τις 5 Οκτωβρίου, οι ελληνικές τράπεζες υπεραπέδωσαν κατά περίπου 6% έναντι του FTSE All-World Banks, με την HSBC να αποδίδει την επίδοση αυτή κυρίως στην αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς.

Discount παρά τη βελτίωση των αποδόσεων

Το δεύτερο κρίσιμο στοιχείο είναι η αποτίμηση. Η HSBC συγκρίνει το risk-adjusted ROTE, δηλαδή την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων μετά την αφαίρεση του κόστους κεφαλαίου, με τον δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία.

Με βάση αυτή τη σύγκριση, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται αισθητά χαμηλότερα από τη θεωρητική δίκαιη αποτίμηση που προκύπτει από το μοντέλο του οίκου. Η Ελλάδα βρίσκεται μαζί με Νότια Κορέα, Βραζιλία, Μεξικό και τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο μεταξύ των αγορών όπου το discount παραμένει εμφανές.

Οι αριθμοί είναι ενδεικτικοί. Ο μέσος δείκτης τιμής προς κέρδη των ελληνικών τραπεζών εκτιμάται στις 10,9 φορές για το 2026, στις 9,9 φορές για το 2027 και στις 9,6 φορές για το 2028. Ο δείκτης τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία υποχωρεί αντίστοιχα από 1,6 φορές σε 1,5 και 1,3 φορές.

Την ίδια στιγμή, η μέση απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων διατηρείται περίπου στο 15%, ενώ η μερισματική απόδοση προβλέπεται να αυξηθεί από 5% το 2026 σε 7% το 2028.

Περισσότερα κεφάλαια στους μετόχους

Η HSBC βλέπει παράλληλα σταδιακή ενίσχυση των διανομών. Το συνολικό ποσοστό των κερδών που επιστρέφεται στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών για τις ελληνικές τράπεζες εκτιμάται σε 59% το 2026, αυξάνεται σε 63% το 2027 και φτάνει στο 66% το 2028.

Ο οίκος επισημαίνει ότι οι συνολικές διανομές αναμένεται να παραμείνουν τουλάχιστον στο 50%, με τον συνδυασμό μεταξύ μερισμάτων και επαναγορών ιδίων μετοχών να διαμορφώνεται ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς.

Διαβάστε επίσης 

Κομισιόν: 46 νέα στρατηγικά έργα για κρίσιμες πρώτες ύλες, ανάμεσά τους και στην Ελλάδα – Στο επίκεντρο τα μέταλλα της πράσινης ενέργειας

Barclays: Υποβαθμίζει Ryanair και Norwegian λόγω καυσίμων – Διατηρεί θετική σύσταση για την Aegean

Deutsche Bank: Euronext η κορυφαία επιλογή στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια