Metlen: Πώς η Edison φτάνει σε αποτίμηση 88,6 ευρώ ανά μετοχή

Νέα σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της Metlen Energy & Metals αναδεικνύει η Edison Investment Research, καθώς σε ένα από τα δύο μοντέλα αποτίμησης που χρησιμοποιεί η αξία της εταιρείας φτάνει στα 88,6 ευρώ ανά μετοχή, επίπεδο που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 89% σε σχέση με την τιμή των 47 ευρώ που χρησιμοποιεί ως σημείο αναφοράς.

Στην έκθεση με τίτλο «2026 shaping up well», ημερομηνίας 23 Σεπτεμβρίου 2026, οι αναλυτές της Edison Jonathan Day και Harry Kilby επισημαίνουν ότι η Metlen έχει επιστρέψει σε ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά το 2026, με τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου να επιβεβαιώνουν τη δυναμική σε Ενέργεια, Μέταλλα και Υποδομές.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η ανάλυση αποτίμησης. Η Edison χρησιμοποιεί δύο διαφορετικές προσεγγίσεις. Η αποτίμηση με βάση το άθροισμα των επιμέρους δραστηριοτήτων, με πολλαπλασιαστές επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη, οδηγεί σε αξία 61,9 ευρώ ανά μετοχή. Αντίθετα, το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών, με μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου 8,6% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 1%, ανεβάζει την αποτίμηση στα 88,6 ευρώ ανά μετοχή.

Η Edison δίνει ίση στάθμιση 50% στις δύο μεθόδους και καταλήγει σε κεντρική ενδεικτική αποτίμηση 75,3 ευρώ ανά μετοχή, η οποία συνεπάγεται άνοδο περίπου 60% από την τιμή αναφοράς. Η προσέγγιση αυτή, σύμφωνα με τον οίκο, επιτρέπει να αποτυπωθεί τόσο η σημερινή αξία των δραστηριοτήτων όσο και η μελλοντική αναπτυξιακή δυναμική του ομίλου.

Ισχυρή εκκίνηση το 2026

Το επενδυτικό σενάριο της Edison στηρίζεται πρωτίστως στην επαναφορά της Metlen σε ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης. Στο πρώτο εξάμηνο του 2026 τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 3,99 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 11%, ενώ τα EBITDA ανήλθαν σε 550 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 23%. Τα καθαρά κέρδη μετά τα δικαιώματα μειοψηφίας έφτασαν τα 313 εκατ. ευρώ, επίσης αυξημένα κατά 23%.

Με βάση αυτή την εικόνα, η Edison θεωρεί ότι η καθοδήγηση της διοίκησης για EBITDA 1 έως 1,15 δισ. ευρώ το 2026 είναι επιτεύξιμη και ενδεχομένως συντηρητική. Παράλληλα, η διοίκηση έχει επαναβεβαιώσει τον μεσοπρόθεσμο στόχο για EBITDA 1,92 έως 2,08 δισ. ευρώ στην περίοδο 2028-2030.

Για το 2026 η Edison προβλέπει EBITDA περίπου 1,09 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη σχεδόν 597 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2027 ανεβάζει τις εκτιμήσεις σε EBITDA 1,30 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη περίπου 743 εκατ. ευρώ. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται σε 4,19 ευρώ το 2026 και 5,22 ευρώ το 2027.

Τα μέταλλα και το γάλλιο

Ένας από τους βασικούς άξονες της επόμενης φάσης ανάπτυξης είναι τα Μέταλλα. Στο πρώτο εξάμηνο, τα EBITDA του κλάδου αυξήθηκαν περίπου 15% στα 149 εκατ. ευρώ, με τα περιθώρια κέρδους στο αλουμίνιο να ενισχύονται σημαντικά. Η Edison σημειώνει ότι η Metlen έχει αντισταθμίσει την παραγωγή αλουμινίου και το μεγαλύτερο μέρος της αλουμίνας για τα έτη 2026, 2027 και 2028 σε προοδευτικά υψηλότερες τιμές, γεγονός που δημιουργεί προϋποθέσεις περαιτέρω βελτίωσης των περιθωρίων.

Ακόμη πιο έντονο ενδιαφέρον παρουσιάζει το γάλλιο. Η Metlen έχει ήδη συμφωνήσει την πώληση περίπου του 25% της αναμενόμενης δυναμικότητας των 50 τόνων, ενώ η Edison επισημαίνει ότι οι τιμές του μετάλλου έχουν ξεπεράσει τα 3.000 δολάρια ανά κιλό έναντι υπόθεσης 1.000 δολαρίων που είχε χρησιμοποιηθεί στον αρχικό σχεδιασμό.

Με αυτές τις παραδοχές, ο οίκος εκτιμά ότι τα EBITDA μόνο από τη συγκεκριμένη δραστηριότητα θα μπορούσαν να ξεπεράσουν ακόμη και τα 120 εκατ. ευρώ, έναντι μεσοπρόθεσμου στόχου 40 εκατ. ευρώ.

Ενέργεια, άμυνα και οι επόμενοι καταλύτες

Στην Ενέργεια, η Edison βλέπει περαιτέρω περιθώρια ανάπτυξης από την αύξηση του μεριδίου στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, τις εξαγωγές και την αποθήκευση ενέργειας. Η Metlen εξακολουθεί να στοχεύει σε μερίδιο 30% στην προμήθεια, ενώ οι προμήθειες φυσικού αερίου έφτασαν περίπου τις 32 TWh στο πρώτο εξάμηνο, αυξημένες κατά 26%.

Παράλληλα, η Edison ξεχωρίζει ως πιθανούς καταλύτες την ανάπτυξη στα κρίσιμα και σπάνια μέταλλα, την ενίσχυση των δραστηριοτήτων αμυντικού εξοπλισμού, την απόσχιση των Παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ και μια πιθανή εισαγωγή της Metka στο χρηματιστήριο.

Η θετική εικόνα συμπληρώνεται και από τη νέα έκθεση της J.P. Morgan (23/9), η οποία ξεκίνησε κάλυψη της Metlen με σύσταση Overweight (υπεραπόδοση) και τιμή στόχο 64 ευρώ για τον Δεκέμβριο του 2027. Στο αισιόδοξο σενάριό της, όπου τα νέα αναπτυξιακά projects εκτελούνται εντός χρονοδιαγράμματος και προϋπολογισμού, η αποτίμηση ανεβαίνει στα 76 ευρώ ανά μετοχή.

Για την Edison, πάντως, η μεγαλύτερη εικόνα βρίσκεται πέρα από τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία. Η δυνατότητα της Metlen να πλησιάσει EBITDA της τάξης των 2 δισ. ευρώ έως το τέλος της δεκαετίας, σε συνδυασμό με τις νέες δραστηριότητες σε γάλλιο, κυκλικά μέταλλα και άμυνα, είναι αυτή που οδηγεί το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών σε αποτίμηση 88,6 ευρώ ανά μετοχή και αναδεικνύει το εύρος αξίας που θα μπορούσε να ξεκλειδωθεί εφόσον υλοποιηθεί το επενδυτικό πλάνο.

Διαβάστε επίσης

HSBC: Ισχυρή παρουσία της Ελλάδας στα διεθνή χαρτοφυλάκια – Ξεχωρίζει η Εθνική Τράπεζα

Jefferies: Η Ελλάδα στις κορυφαίες θέσεις της Ευρωζώνης σε δάνεια και καταθέσεις

Citi για Jumbo: Γιατί μειώνει στα 26,3 ευρώ την τιμή στόχο – Ουδέτερη στάση μετά το εξάμηνο