BofA: Οι αγορές ποντάρουν σε περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από όσες θα γίνουν

Σε επαναξιολόγηση των προσδοκιών τους για την πορεία των επιτοκίων ενδέχεται να οδηγηθούν οι αγορές, καθώς οι επενδυτές φαίνεται να έχουν προεξοφλήσει μεγαλύτερη νομισματική σύσφιγξη από αυτή που τελικά θα πραγματοποιήσουν οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες.

Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα του νέου «Morning Market Tidbits» της BofA Global Research, με την Bank of America να εντοπίζει τη μεγαλύτερη απόκλιση εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών.

Αν και η BofA αναγνωρίζει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν ανοδικοί κίνδυνοι για τις προβλέψεις της σχετικά με τα επιτόκια, θεωρεί πιθανό οι αγορές να αναγκαστούν σταδιακά να περιορίσουν τα στοιχήματά τους για το συνολικό μέγεθος των αυξήσεων.

Fed: Αναμένονται ακόμη 50 μονάδες βάσης

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Federal Reserve προχώρησε στην αναμενόμενη αύξηση των επιτοκίων, συνοδεύοντας την απόφασή της με πιο αυστηρό μήνυμα για την πορεία της νομισματικής πολιτικής.

Σύμφωνα με την BofA, ο πρόεδρος της Fed, Kevin Warsh, κινήθηκε ουσιαστικά στη γραμμή που είχε περιγράψει στο Jackson Hole, παρουσιάζοντας την αύξηση ως μέρος της διαδικασίας «απόσυρσης της διευκολυντικής πολιτικής».

Η Bank of America θεωρεί ότι η κίνηση ήταν δικαιολογημένη από την εικόνα της αμερικανικής οικονομίας. Μεταξύ των παραγόντων που επικαλείται είναι οι ιδιαίτερα χαλαρές χρηματοοικονομικές συνθήκες, οι ισχυροί ρυθμοί ανάπτυξης, η σημαντική ενίσχυση των κεφαλαιουχικών επενδύσεων, η ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας και ο πληθωρισμός που παραμένει σε υψηλά επίπεδα.

Για τους επόμενους μήνες, η BofA προβλέπει δύο ακόμη αυξήσεις, συνολικού ύψους 50 μονάδων βάσης, τον Οκτώβριο και τον Δεκέμβριο.

Οι αγορές, ωστόσο, έχουν ήδη ενσωματώσει στις αποτιμήσεις τους περίπου 75 μονάδες βάσης πρόσθετης σύσφιγξης. Η διαφορά αυτή οδηγεί την BofA στην εκτίμηση ότι, εφόσον δεν υπάρξει κάποια νέα σημαντική μεταβολή των οικονομικών δεδομένων, μεγάλο μέρος του κύκλου αυξήσεων έχει ήδη προεξοφληθεί.

Μεγαλύτερη η απόκλιση σε ΕΚΤ, BoE και Καναδά

Η εικόνα γίνεται ακόμη πιο έντονη εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών.

Κατά την BofA, οι αγορές φαίνεται να τιμολογούν περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από αυτές που πιθανότατα θα υλοποιηθούν και από άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες.

Η απόκλιση μεταξύ των εκτιμήσεων της τράπεζας και των προσδοκιών της αγοράς είναι μεγαλύτερη στην περίπτωση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, της Τράπεζας της Αγγλίας και της Τράπεζας του Καναδά σε σχέση με τη Fed.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η BofA αποκλείει νέες κινήσεις σύσφιγξης. Αντίθετα, θεωρεί ότι υπάρχει περιθώριο για πρόσθετες αυξήσεις, αλλά αμφισβητεί το κατά πόσο ο συνολικός κύκλος θα αποκτήσει την έκταση που έχουν σήμερα ενσωματώσει οι επενδυτές στις τιμές.

Γιατί η BofA θεωρεί υπερβολικές τις προσδοκίες

Βασικό επιχείρημα των αναλυτών είναι ότι το σημερινό οικονομικό περιβάλλον δεν μπορεί να συγκριθεί άμεσα με εκείνο της περιόδου που ακολούθησε την πανδημία.

Οι συνθήκες που είχαν οδηγήσει τότε σε έναν επιθετικό και παρατεταμένο κύκλο νομισματικής σύσφιγξης ήταν διαφορετικές, γεγονός που καθιστά πιο δύσκολη την επανάληψη μιας αντίστοιχης πορείας σήμερα.

Υπό αυτό το πρίσμα, η BofA θεωρεί ότι οι αγορές ενδέχεται να έχουν κινηθεί υπερβολικά γρήγορα στην προεξόφληση ενός νέου μεγάλου κύκλου αυξήσεων.

Εφόσον τα οικονομικά στοιχεία δεν ανατρέψουν την εικόνα, η προσαρμογή θα μπορούσε να έρθει μέσω της σταδιακής υποχώρησης των προσδοκιών για το πόσο ψηλά θα φτάσουν τελικά τα επιτόκια.

Το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον και στις δηλώσεις του αξιωματούχου της Fed, Austan Goolsbee, καθώς η τοποθέτησή του αναμένεται να προσφέρει νέες ενδείξεις για το πώς αξιολογείται στο εσωτερικό της κεντρικής τράπεζας η επόμενη φάση της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής.

 

Διαβάστε επίσης 

Στουρνάρας στο Bloomberg: Η ΕΚΤ να παραμείνει «σε εγρήγορση», αλλά να αποφύγει τις εσπευσμένες αποφάσεις

Goldman Sachs: «Long» Ελλάδα – Βλέπει 2.900 μονάδες και 9% απόδοση στο ΧΑ

FT: Πώς ο Στορόνσκι σκοπεύει να κάνει την Revolut μια παγκόσμια τράπεζα με παρουσία σε 100+ χώρες