Aegean: «Buy» από AXIA-Alpha Finance, αλλά τα καύσιμα πιέζουν τα κέρδη

Στη σύσταση Buy (αγορά) για την Aegean Airlines επιμένει η AXIA-Alpha Finance, διατηρώντας την τιμή στόχο στα 17,50 ευρώ, παρά την έντονη πίεση που δέχεται η κερδοφορία της αεροπορικής από το αυξημένο κόστος καυσίμων και δικαιωμάτων εκπομπών.

Οι αναλυτές Κωνσταντίνος Μαμάης και Παναγιώτης Κλάδης στην έκθεση για τα αποτελέσματα εξαμήνου βλέπουν τη ζήτηση να παραμένει ανθεκτική και τις λειτουργικές επιδόσεις να κρατούν, ωστόσο επισημαίνουν ότι το ενεργειακό κόστος έχει εξελιχθεί στον βασικό παράγοντα που περιορίζει τη δυναμική των αποτελεσμάτων.

Στο πρώτο εξάμηνο, η Aegean μετέφερε περίπου 7,7 εκατ. επιβάτες, αριθμός αυξημένος κατά 2,6%, ενώ οι προσφερόμενες θέσεις ενισχύθηκαν κατά 3,3%. Η ισχυρότερη εικόνα καταγράφηκε στην εγχώρια αγορά, όπου η επιβατική κίνηση αυξήθηκε κατά 6%, την ώρα που η διεθνής δραστηριότητα παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη, επηρεασμένη και από τις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή.

Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 3,8% στα 816,6 εκατ. ευρώ, με τη βελτίωση των αποδόσεων ανά επιβάτη να παρέχει στήριξη. Ωστόσο, η άνοδος του κόστους απορρόφησε μεγάλο μέρος της αύξησης των εσόδων. Τα EBITDA υποχώρησαν κατά 7% στα 145,3 εκατ. ευρώ, ενώ στο δεύτερο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 12,1% στα 98,8 εκατ. ευρώ.

Η πίεση ήταν ακόμη μεγαλύτερη στην τελική γραμμή. Τα καθαρά κέρδη του δεύτερου τριμήνου περιορίστηκαν στα 18,5 εκατ. ευρώ από 54,5 εκατ. ευρώ έναν χρόνο νωρίτερα, ενώ στο σύνολο του πρώτου εξαμήνου η Aegean εμφάνισε ζημιές 3,3 εκατ. ευρώ.

Ο λογαριασμός των καυσίμων

Σύμφωνα με την AXIA-Alpha Finance, το αυξημένο κόστος καυσίμων και δικαιωμάτων εκπομπών επιβάρυνε τα αποτελέσματα κατά περίπου 40 εκατ. ευρώ, παρά τη θετική συνεισφορά των πράξεων αντιστάθμισης κινδύνου.

Πρόσθετη πίεση άσκησαν οι συναλλαγματικές διακυμάνσεις. Η Aegean κατέγραψε ζημιές αποτίμησης συναλλάγματος ύψους 14,1 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 30,6 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025, διευρύνοντας ακόμη περισσότερο την απόσταση από την περσινή κερδοφορία.

Το μήνυμα της διοίκησης είναι ότι η εταιρεία δεν προτίθεται να κυνηγήσει ανάπτυξη χωρητικότητας εις βάρος των περιθωρίων της.

Για το τέταρτο τρίμηνο προβλέπεται ουσιαστικά σταθερή χωρητικότητα, με μεταβολή μεταξύ -1% και +1%, ενώ υπό τις σημερινές συνθήκες δεν αναμένεται αύξηση των προσφερόμενων χιλιομετρικών θέσεων ούτε το 2027. Εφόσον απαιτηθεί, η Aegean μπορεί να προχωρήσει ακόμη και σε επιλεκτικές μειώσεις συχνοτήτων.

Η ζήτηση κρατά

Το θετικό στοιχείο είναι ότι μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ενδείξεις ουσιαστικής κόπωσης της ζήτησης. Έως τον Αύγουστο, η επιβατική κίνηση αυξανόταν περίπου 5%, έναντι αύξησης μόλις 2%-2,5% στις προσφερόμενες χιλιομετρικές θέσεις.

Παράλληλα, τα έσοδα ανά διαθέσιμη χιλιομετρική θέση αναμένονταν ελαφρώς υψηλότερα σε σχέση με πέρυσι, εξέλιξη που δείχνει ότι η Aegean εξακολουθεί να διατηρεί πειθαρχία στις τιμές και καλή ποιότητα εσόδων.

Η AXIA-Alpha Finance εκτιμά πάντως ότι το δύσκολο περιβάλλον στα καύσιμα μπορεί να συνεχιστεί για ακόμη δύο έως τρία τρίμηνα, διατηρώντας την πίεση στα περιθώρια.

Την ίδια ώρα, η ανανέωση του στόλου συνεχίζεται. Η Aegean παρέλαβε πέντε νέα Airbus A321neo στο πρώτο εξάμηνο, ανεβάζοντας τα αεροσκάφη της οικογένειας neo στα 43, ενώ δύο ακόμη αναμένονταν έως το τέλος Σεπτεμβρίου.

Για τη χρηματιστηριακή το βασικό επενδυτικό ερώτημα δεν αφορά πλέον τη ζήτηση, αλλά το κόστος, καθώς η επιβατική κίνηση παραμένει ισχυρή και η εταιρεία προσαρμόζει εγκαίρως τη χωρητικότητά της. Η ταχύτητα όμως με την οποία θα επανέλθει η κερδοφορία θα κριθεί κυρίως από την πορεία των καυσίμων και το γεωπολιτικό περιβάλλον.

Διαβάστε επίσης 

Πού θα φτάσουν οι μετοχές Πειραιώς, Εθνικής, Eurobank, Alpha και Κύπρου – Οι τιμές-στόχοι της KBW

Pantelakis Securities για Lamda Development: Στα €8,60 η τιμή στόχος παρά την «βουτιά» στο Ελληνικό

J.P. Morgan: Eurobank και Πειραιώς οδηγούν το νέο ράλι των ελληνικών τραπεζών