UBS: Οι ελληνικές τράπεζες ξεπέρασαν τις προσδοκίες – Πού βλέπει τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου

Ισχυρότερο του αναμενομένου αποδείχθηκε το δεύτερο τρίμηνο για τις τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με τη UBS και τον αναλυτή Stephan Podgieter, ο οποίος μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, προχώρησε σε επικαιροποίηση των μοντέλων αποτίμησης, διατηρώντας σύσταση Buy (αγορά) και για τις τέσσερις μετοχές. Οι νέες τιμές στόχοι της UBS διαμορφώνονται στα 18,70 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, στα 12 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς, στα 5,10 ευρώ για τη Eurobank και στα 4,90 ευρώ για την Alpha Bank.

Ο ελβετικός οίκος θεωρεί ότι όλες οι τράπεζες συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρή λειτουργική δυναμική, με βασικούς μοχλούς την πιστωτική επέκταση, την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, τη βελτίωση των προμηθειών και τη διατήρηση του κόστους κινδύνου σε χαμηλά επίπεδα. Παράλληλα, σημειώνει ότι οι περισσότερες διοικήσεις αναβάθμισαν τις προβλέψεις τους για το 2026, ωστόσο σε αρκετές περιπτώσεις οι νέοι στόχοι είχαν ήδη ενσωματωθεί στις εκτιμήσεις της αγοράς.

Η Πειραιώς ξεχωρίζει, σύμφωνα με τον οίκο, για το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω αναβαθμίσεων των στόχων της. Η Eurobank συνεχίζει να επωφελείται από το διαφοροποιημένο περιφερειακό της μοντέλο, η Εθνική διαθέτει τη μεγαλύτερη κεφαλαιακή ευελιξία για μελλοντικές κινήσεις, ενώ η Alpha Bank καλείται πλέον να παρουσιάσει το νέο αναπτυξιακό της σχέδιο στο Capital Markets Day του Νοεμβρίου, το οποίο ενδέχεται να αποτελέσει τον επόμενο σημαντικό καταλύτη για τη μετοχή της.

Πειραιώς – Η UBS βλέπει περιθώριο για νέες αναβαθμίσεις

Η πιο αισιόδοξη στάση της UBS αφορά την Τράπεζα Πειραιώς. Ο οίκος αύξησε την τιμή στόχο στα 12 ευρώ από 11,50 ευρώ και αναβάθμισε κατά περίπου 3% τις προβλέψεις του για τα κέρδη ανά μετοχή, εκτιμώντας ότι ακόμη και η αναθεωρημένη καθοδήγηση της διοίκησης παραμένει συντηρητική.

Η UBS υπογραμμίζει ότι τόσο τα καθαρά έσοδα από τόκους όσο και οι προμήθειες ξεπέρασαν αισθητά τις εκτιμήσεις. Τα έσοδα από τόκους ενισχύθηκαν χάρη στη βελτίωση του επιτοκιακού περιθωρίου και στην αύξηση του χαρτοφυλακίου τίτλων, ενώ οι προμήθειες εκτοξεύθηκαν κυρίως λόγω της ενσωμάτωσης της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία ήδη αποδίδει υψηλότερα έσοδα από όσα προέβλεπε αρχικά η διοίκηση.

Ο οίκος προβλέπει προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 0,99 ευρώ για το 2026, έναντι καθοδήγησης περίπου 0,90 ευρώ, ενώ θεωρεί ότι υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω αναβάθμιση τόσο των στόχων της χρονιάς όσο και του μεσοπρόθεσμου σχεδίου. Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται επίσης στη συνεχιζόμενη βελτίωση της αποδοτικότητας, με τον δείκτη ROTE να εκτιμάται στο 15,8% φέτος και να κινείται πάνω από τους επίσημους στόχους της διοίκησης.

Eurobank – Το περιφερειακό μοντέλο συνεχίζει να κάνει τη διαφορά

Για τη Eurobank, η UBS διατήρησε τη σύσταση Buy και αύξησε την τιμή στόχο στα 5,10 ευρώ από 4,90 ευρώ, θεωρώντας ότι το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο της τράπεζας εξακολουθεί να αποτελεί σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Όπως σημειώνει, οι δραστηριότητες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη επέστρεψαν σε ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά, με αισθητή βελτίωση της κερδοφορίας, ενώ η Βουλγαρία συνεχίζει να εμφανίζει ιδιαίτερα υψηλούς ρυθμούς πιστωτικής ανάπτυξης. Παράλληλα, η Eurobank διατηρεί υψηλότερο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο στις διεθνείς δραστηριότητες σε σχέση με την Ελλάδα.

Η UBS θεωρεί ότι η αναθεωρημένη καθοδήγηση για το 2026 έχει ήδη αποτυπωθεί στις εκτιμήσεις της αγοράς, ωστόσο βλέπει περιθώρια υπέρβασης του μεσοπρόθεσμου επιχειρηματικού σχεδίου. Εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό άνω του 12% έως το 2028, ενώ επιπλέον ώθηση αναμένεται από την ολοκλήρωση της εξαγοράς της Eurolife, η οποία θα ενισχύσει σημαντικά τα έσοδα από προμήθειες.

Εθνική Τράπεζα – Ισχυρό κεφαλαιακό πλεόνασμα και ευελιξία για εξαγορές

Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα καλύτερα των προσδοκιών και σημειώνει ότι η διοίκηση αύξησε τον στόχο για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή σε επίπεδα άνω του 1,40 ευρώ, στόχος που ήδη ενσωματωνόταν στις εκτιμήσεις της ίδιας της UBS. Ο οίκος διατηρεί τιμή στόχο στα 18,70 ευρώ και σύσταση Buy.

Το βασικό στοιχείο που ξεχωρίζει στην έκθεση είναι η ιδιαίτερα ισχυρή κεφαλαιακή θέση της τράπεζας. Με δείκτη CET1 στο 17,3% μετά την πρόβλεψη για διανομή κερδών, η UBS υπολογίζει ότι η Εθνική διαθέτει περίπου 1,8 δισ. ευρώ πλεονάζοντος κεφαλαίου, το οποίο μπορεί να αξιοποιηθεί είτε για έκτακτες διανομές προς τους μετόχους είτε για στοχευμένες εξαγορές και επενδύσεις.

Παράλληλα, ο οίκος υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη ισχυρή πιστωτική επέκταση, ιδιαίτερα στα επιχειρηματικά δάνεια, καθώς και τη σταθεροποίηση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου, γεγονός που δημιουργεί τις προϋποθέσεις για επιτάχυνση της αύξησης των καθαρών εσόδων από τόκους τα επόμενα τρίμηνα.

Alpha Bank – Αναμένει το νέο στρατηγικό σχέδιο

Στην περίπτωση της Alpha Bank, η UBS διατηρεί τη σύσταση Buy και την τιμή στόχο στα 4,90 ευρώ, καθώς εκτιμά ότι η μικρή αναβάθμιση της καθοδήγησης για τα κέρδη ανά μετοχή είχε ήδη αποτιμηθεί από την αγορά.

Ο οίκος χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα καλύτερα των εκτιμήσεων, σημειώνοντας όμως ότι μέρος της υπέρβασης οφείλεται σε έκτακτους παράγοντες, όπως το μέρισμα από την Prodea και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου. Παρ’ όλα αυτά, υπογραμμίζει ότι η οργανική εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους συνεχίζουν να ενισχύονται χάρη στην έντονη αύξηση των επιχειρηματικών χορηγήσεων.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη στρατηγική της τράπεζας για ενίσχυση των προμηθειών μέσω των δραστηριοτήτων Corporate & Investment Banking, της εξαγοράς της AXIA Ventures και της συνεργασίας με τη UniCredit, που διευρύνει τις δυνατότητες διασυνοριακών χρηματοδοτήσεων και υπηρεσιών trade finance. Η UBS θεωρεί ότι το Capital Markets Day του Νοεμβρίου θα αποτελέσει το βασικό γεγονός για την παρουσίαση του νέου μεσοπρόθεσμου επιχειρηματικού σχεδίου και την επιβεβαίωση της αναπτυξιακής πορείας της τράπεζας.

 

Διαβάστε επίσης 

Hugo Boss: Βουτιά στα κέρδη β’ τριμήνου αλλά ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις – «Αγκάθι» η Μέση Ανατολή

Goldman Sachs: Στα 80-90 δολάρια το βαρέλι Brent μέχρι να ξεκαθαρίσει η κρίση ΗΠΑ-Ιράν

UBS για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: «Αγορά» με τιμή στόχο 55 ευρώ και άνοδο 22%