Wood: Εκτόξευση τιμών στόχων για Motor Oil και HELLENiQ Energy

Σε σημαντική αναβάθμιση των τιμών στόχων για τις δύο ελληνικές εταιρείες διύλισης προχωρά η Wood & Company, εκτιμώντας ότι ο ανοδικός κύκλος του κλάδου θα αποδειχθεί πιο ανθεκτικός από ό,τι προεξοφλεί η αγορά.

Στην έκθεση της 28ης Ιουλίου 2026 με τίτλο «Tight products, extended cycle», οι αναλυτές George Grigoriou και Jonathan Lamb αυξάνουν την τιμή στόχο για τη Motor Oil στα 58 ευρώ, από 31,50 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς. Για τη HELLENiQ Energy ανεβάζουν την τιμή στόχο στα 13,50 ευρώ, από 8,80 ευρώ, αλλά παραμένουν στη σύσταση διακράτησης. Το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 15% για τη Motor Oil και 8% για τη HELLENiQ Energy.

Η Wood θεωρεί ότι η γεωπολιτική ένταση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν δεν δημιούργησε τη στενότητα στην αγορά προϊόντων διύλισης, αλλά αποκάλυψε πόσο περιορισμένα είναι τα διαθέσιμα περιθώρια ασφαλείας. Τα αποθέματα πετρελαϊκών προϊόντων σε ΗΠΑ και Ευρώπη παραμένουν χαμηλά, οι διακοπές λειτουργίας σε μονάδες της Ρωσίας συνεχίζονται και αρκετές νέες επενδύσεις καθυστερούν να φτάσουν σε σταθερή παραγωγή.

Ο οίκος εκτιμά ότι ο κύριος περιορισμός της αγοράς είναι η δυναμικότητα διύλισης και όχι η διαθεσιμότητα αργού. Η προσφορά αργού ενισχύεται από τον OPEC+ και τις χώρες εκτός του οργανισμού, χωρίς όμως να υπάρχει αντίστοιχη επάρκεια αξιόπιστης δυναμικότητας για τη μετατροπή του σε βενζίνη, ντίζελ και καύσιμα αεροπορίας.

Περιθώρια πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους

Η Wood αναμένει αποκλιμάκωση των περιθωρίων από τα εξαιρετικά υψηλά επίπεδα του 2026, όχι όμως επιστροφή στις συνθήκες πριν από την πανδημία. Εκτιμά ότι το μεσογειακό περιθώριο διύλισης θα υποχωρήσει από 22,3 δολάρια ανά βαρέλι το 2026 στα 18 δολάρια το 2027, στα 16 δολάρια το 2028 και σταδιακά στα 12 δολάρια έως το 2030.

Η αναπλήρωση των χαμηλών αποθεμάτων απαιτεί αυξημένη λειτουργία των διυλιστηρίων, διατηρώντας υψηλή τη χρησιμοποίηση της διαθέσιμης δυναμικότητας. Παράλληλα, η μεγαλύτερη διαθεσιμότητα βαρύτερων και υψηλότερης περιεκτικότητας σε θείο τύπων αργού εκτιμάται ότι θα διευρύνει τις σχετικές διαφορές τιμών, ευνοώντας ιδιαίτερα τα σύνθετα μεσογειακά διυλιστήρια.

Η Motor Oil θεωρείται καλύτερα τοποθετημένη, λόγω της υψηλότερης πολυπλοκότητας του διυλιστηρίου της, της μεγαλύτερης ευελιξίας στην επιλογή πρώτων υλών, της χαμηλότερης βάσης κόστους και του ισχυρότερου ισολογισμού. Η Wood προβλέπει προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη 1,56 δισ. ευρώ για το 2026, από 1,19 δισ. ευρώ το 2025, και καθαρά κέρδη 974 εκατ. ευρώ.

Για τη HELLENiQ Energy εκτιμά προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη 1,42 δισ. ευρώ το 2026, από 1,13 δισ. ευρώ το προηγούμενο έτος, και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 718 εκατ. ευρώ. Και για τις δύο εταιρείες, η Wood αναμένει λειτουργική κερδοφορία κοντά ή πάνω από το 1 δισ. ευρώ σε ολόκληρη την περίοδο προβλέψεων έως το 2030.

Γιατί προτιμά τη Motor Oil

Παρά το μικρότερο αποτύπωμά της στη διύλιση, η Motor Oil αναμένεται να παράγει υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές. Οι πωλήσεις μέρους του χαρτοφυλακίου ανανεώσιμων πηγών ενέργειας προς τη ΔΕΗ και η σχεδιαζόμενη διάθεση του 75% των δραστηριοτήτων διαχείρισης αποβλήτων ενισχύουν περαιτέρω τον ισολογισμό της.

Η Wood εκτιμά ότι οι κινήσεις αυτές δημιουργούν περιθώριο για νέα σημαντική ενδιάμεση διανομή προς τους μετόχους. Η Motor Oil είχε ήδη δημιουργήσει ελεύθερες ταμειακές ροές 378 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο, μειώνοντας τον καθαρό δανεισμό κάτω από 1,3 δισ. ευρώ.

Η HELLENiQ Energy διαθέτει πιο διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, μέσω της εμπορίας καυσίμων, της Enerwave, των ανανεώσιμων πηγών και των πετροχημικών. Ωστόσο, η Wood επισημαίνει ότι έχει υψηλότερη μόχλευση, βαρύτερη δομή κόστους και επενδυτικό πρόγραμμα που απαιτεί περισσότερα κεφάλαια.

Η αποτίμηση της Wood βασίζεται σε συνδυασμό προεξόφλησης ταμειακών ροών και αποτίμησης ανά δραστηριότητα. Για τη Motor Oil οι δύο μέθοδοι δίνουν αξίες 56,40 και 59,80 ευρώ ανά μετοχή, ενώ για τη HELLENiQ Energy 12,70 και 14,30 ευρώ αντίστοιχα.

 

Διαβάστε επίσης 

Νεμπής (ΟΤΕ): Τι είπε για τον ανταγωνισμό με ΔΕΗ-Vodafone και τα έργα που έρχονται στο ΝΑΤΟ

Biogen: Επιστροφή στην ανάπτυξη μετά τις επιθετικές εξαγορές – Άνω των εκτιμήσεων τριμηνιαία έσοδα στα $2,74 δισ.

NBG Securities για ΟΤΕ: Τιμή στόχος 22,90 ευρώ μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο