Piraeus Securities για ΑΔΜΗΕ Holding: Νέα τιμή στόχος στα €4,52 με φόντο επενδύσεις €6 δισ.

Με σύσταση Outperform (υπεραπόδοση) και τιμή στόχο €4,52 μετά την αύξηση κεφαλαίου επανεκκινεί την κάλυψη της ΑΔΜΗΕ Holding η Piraeus Securities και ο αναλυτής Βασίλης Ρουμαντζής, βλέποντας σημαντικά περιθώρια αξίας από το επενδυτικό πρόγραμμα του ΑΔΜΗΕ, την αύξηση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης και τη σταθερή μερισματική ροή των επόμενων ετών.

Η ΑΔΜΗΕ Holding, η οποία κατέχει το 51% του ΑΔΜΗΕ, προχωρά σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου έως €530 εκατ., με στόχο να συμμετάσχει στην αύξηση κεφαλαίου ύψους €1 δισ. του ΑΔΜΗΕ. Τα κεφάλαια θα χρηματοδοτήσουν επενδυτικό πρόγραμμα περίπου €6 δισ. έως το 2029, το οποίο αποτελεί τον βασικό καταλύτη για την αναπτυξιακή πορεία του ομίλου.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, το νέο ρυθμιστικό πλαίσιο για την περίοδο 2026-2029, σε συνδυασμό με το μεγάλο πρόγραμμα επενδύσεων, δημιουργεί ορατότητα για διψήφια αύξηση των βασικών μεγεθών. Η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση του ΑΔΜΗΕ εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από λίγο πάνω από €3 δισ. το 2025 σε περίπου €7 δισ. το 2029 και σε περίπου €8,5 δισ. το 2034, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 12%.

Το 2026 χαρακτηρίζεται ως χρονιά καμπής για την κερδοφορία. Τα καθαρά κέρδη του ΑΔΜΗΕ προβλέπεται να αυξηθούν από €125 εκατ. το 2025 σε περίπου €170 εκατ. το 2026, περίπου €300 εκατ. το 2029 και περίπου €330 εκατ. το 2034. Η αύξηση αυτή στηρίζεται κυρίως στη διεύρυνση της ρυθμιζόμενης βάσης, καθώς τα νέα έργα ενσωματώνονται σταδιακά στο ενεργητικό του Διαχειριστή.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη μερισματική προοπτική. Με βάση την προβλεπόμενη αύξηση των καθαρών κερδών και τη σταθερή διανομή του 50%, όπως προβλέπει η συμφωνία μετόχων του ΑΔΜΗΕ, η ΑΔΜΗΕ Holding εκτιμάται ότι μπορεί να διανείμει στους μετόχους της περίπου €200 εκατ. την περίοδο 2026-2029 και επιπλέον €400 εκατ. την περίοδο 2030-2034. Το μέρισμα ανά μετοχή αναμένεται να αυξάνεται με μέσο ετήσιο ρυθμό 10% έως το 2034, προσφέροντας μερισματική απόδοση άνω του 5% μετά το 2029.

Η τιμή στόχος των €4,52 βασίζεται σε συνδυασμό δύο μεθόδων αποτίμησης, προεξόφληση μερισμάτων και συγκρίσιμους πολλαπλασιαστές, με ίση στάθμιση. Το μοντέλο προεξόφλησης μερισμάτων δίνει αξία €4,43 ανά μετοχή, ενώ η αποτίμηση με βάση τους πολλαπλασιαστές οδηγεί σε αξία €4,61 ανά μετοχή. Με βάση τις εκτιμήσεις του οίκου, η μετοχή διαπραγματεύεται σήμερα περίπου στις 1,10 φορές την εκτιμώμενη επιχειρηματική αξία προς ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση για το 2026, δηλαδή με discount περίπου 10% έναντι των συγκρίσιμων εταιρειών.

Πρόσθετη αξία θα μπορούσε να προκύψει από νέα διεθνή έργα διασυνδέσεων, αν και το έργο GSI δεν περιλαμβάνεται στις εκτιμήσεις, καθώς ο οίκος αναμένει μεγαλύτερη ορατότητα. Βασικός κίνδυνος παραμένει η έγκαιρη υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος, ιδίως την περίοδο 2027-2029, όταν ο ΑΔΜΗΕ αναμένεται να επενδύει περίπου €1,7 δισ. ετησίως. Ωστόσο, το ισχυρό ιστορικό της διοίκησης και η προληπτική προώθηση διαγωνισμών για υποβρύχια καλώδια και εξοπλισμό με μεγάλους χρόνους παράδοσης θεωρούνται παράγοντες που περιορίζουν αυτόν τον κίνδυνο.

Διαβάστε επίσης:

Alpha Bank: Στο 1,8% η ανάπτυξη της Ελλάδας το 2026 – Κίνδυνος από την πορεία του πληθωρισμού

ΕΛΣΤΑΤ: Αύξηση 8,3% του κύκλου εργασιών για τις επιχειρήσεις τον Απρίλιο

Ideal Holdings: Στις 18/6 η αποκοπή για την επιστροφή κεφαλαίου 0,7 ευρώ/μετοχή