Τράπεζα Πειραιώς: Τέσσερις διεθνείς οίκοι βλέπουν συνέχεια στην κερδοφόρα ανάπτυξη

Ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στις προοπτικές της Τράπεζας Πειραιώς δίνουν Jefferies, Goldman Sachs, Morgan Stanley και Mediobanca, μετά τα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου και την αναβάθμιση των στόχων για το 2026.

Κοινός παρονομαστής των αναλύσεων είναι η ισχυρή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους και των προμηθειών, η επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης και η συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής στη διαφοροποίηση των εσόδων.

Η Jefferies ανέβασε την τιμή στόχο στα 11,75 ευρώ, από 10,35 ευρώ, διατηρώντας σύσταση αγοράς. Η Morgan Stanley δίνει τιμή στόχο 11,30 ευρώ και σύσταση υπεραπόδοσης, η Goldman Sachs τοποθετεί τον στόχο στα 11,25 ευρώ με σύσταση αγοράς και η Mediobanca διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης με στόχο τα 10 ευρώ.

Υπέρβαση στα βασικά έσοδα

Η Πειραιώς ανακοίνωσε καθαρά κέρδη περίπου 336 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, με τα κέρδη προ προβλέψεων να διαμορφώνονται στα 543-544 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν στα 509 εκατ. ευρώ, τα έσοδα από υπηρεσίες στα 251 εκατ. ευρώ και τα συνολικά έσοδα στα 788 εκατ. ευρώ.

Η Goldman Sachs υπολογίζει ότι τα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν κατά 5% τη μέση εκτίμηση της αγοράς. Η Morgan Stanley σημειώνει ότι τα βασικά κέρδη προ φόρων ήταν κατά 10% υψηλότερα από τις προβλέψεις, ενώ η Mediobanca καταγράφει υπέρβαση 7% έναντι των δικών της εκτιμήσεων και 10% έναντι της αγοράς.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν κατά 3%-4% υψηλότερα από τις προβλέψεις και οι προμήθειες κατά 15%-19%, χάρη στην ισχυρή συνεισφορά των χορηγήσεων, της διαχείρισης περιουσίας και της ασφαλιστικής δραστηριότητας.

Οι τρεις πυλώνες της Jefferies

Η Jefferies εντοπίζει τρεις βασικούς πυλώνες κερδοφόρας ανάπτυξης. Ο πρώτος είναι η πιστωτική επέκταση. Η Πειραιώς πέτυχε καθαρή αύξηση δανείων κατά 1,8 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο και βρίσκεται σε τροχιά υπέρβασης του ετήσιου στόχου για περισσότερα από 3 δισ. ευρώ.

Ο δεύτερος πυλώνας είναι η διαφοροποίηση των εσόδων. Οι προμήθειες αντιστοιχούν πλέον στο 32% των συνολικών εσόδων. Οι προμήθειες από χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά 64% και από τη διαχείριση περιουσίας κατά 26%.

Η Εθνική Ασφαλιστική συνεισέφερε προμήθειες 46 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, έναντι 20 εκατ. ευρώ στο πρώτο. Στο εξάμηνο, η συνεισφορά έφτασε τα 66 εκατ. ευρώ, με τη Jefferies να εκτιμά ότι η τράπεζα μπορεί να υπερβεί τον ετήσιο στόχο των περίπου 110 εκατ. ευρώ.

Ο τρίτος πυλώνας είναι η λειτουργική πειθαρχία. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώθηκε στο 34% στο εξάμηνο, παρά τις επενδύσεις σε τεχνολογία, τεχνητή νοημοσύνη και νέες δραστηριότητες. Στο δεύτερο τρίμηνο, η Morgan Stanley υπολογίζει τον δείκτη ακόμη χαμηλότερα, στο 31%.

Το κόστος κινδύνου

Το βασικό σημείο προσοχής είναι η αύξηση της καθοδήγησης για το οργανικό κόστος κινδύνου στις 60 μονάδες βάσης, από 50 μονάδες βάσης προηγουμένως. Η αλλαγή συνδέεται με την επίπτωση του νόμου Κατσέλη και με πρόσθετες κινήσεις ενίσχυσης του ισολογισμού.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η νέα πρόβλεψη αντιστοιχεί σε επιβάρυνση περίπου 50 εκατ. ευρώ έναντι των συγκλινουσών εκτιμήσεων. Ωστόσο, θεωρεί ότι η καθοδήγηση για καθαρά έσοδα από τόκους 2 δισ. ευρώ το 2026 μπορεί να αποδειχθεί συντηρητική.

Η Jefferies προβλέπει για το 2026 κέρδη ανά μετοχή 0,95 ευρώ και απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16%, υψηλότερα από την καθοδήγηση της διοίκησης για περίπου 0,90 ευρώ και 15% αντίστοιχα.

Για το 2028, ο οίκος αναμένει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17%, κέρδη ανά μετοχή 1,18 ευρώ και μέρισμα 0,77 ευρώ, θεωρώντας ότι η Πειραιώς μπορεί να διατηρήσει υψηλή κερδοφορία με αυξανόμενη συμμετοχή των προμηθειών.

Διαβάστε επίσης 

Piraeus Securities: Στα 8 ευρώ η Safe Bulkers μετά το ισχυρό β’ τρίμηνο

Optima bank για ΔΕΗ: Ισχυρό εξάμηνο και στο επίκεντρο το data center

Jefferies και Citi: Ισχυρό β’ τρίμηνο και νέες αναβαθμίσεις για τις τράπεζες