JPMorgan για ΔΕΗ: Νέα τιμή στόχος στα €25 μετά την ΑΜΚ των €4,25 δισ.

Νέα, υψηλότερη τιμή στόχο για τη ΔΕΗ στα €25 ανά μετοχή, από €21 προηγουμένως, δίνει η JPMorgan, διατηρώντας τη σύσταση υπεραπόδοση, καθώς εκτιμά ότι η ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου ανοίγει έναν νέο κύκλο ανάπτυξης για τον όμιλο. Η έκθεση της 11ης Ιουνίου 2026, με τίτλο «New equity, new growth phase», υπογράφεται από την Anna Antonova και ενσωματώνει πλέον τους πιο φιλόδοξους στόχους του νέου στρατηγικού σχεδίου της ΔΕΗ για την περίοδο 2026-2030.

Η JPMorgan επισημαίνει ότι η ΔΕΗ ολοκλήρωσε στα τέλη Μαΐου την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, η οποία τελικά ανήλθε στα €4,25 δισ. έναντι αρχικού στόχου €4 δισ., ενώ μαζί με την πώληση ιδίων μετοχών ύψους €250 εκατ. τα συνολικά ακαθάριστα έσοδα έφθασαν τα €4,5 δισ. Η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών στα €18,63 θεωρείται από τον αμερικανικό οίκο ως ένα εύλογο σημείο εισόδου για τους νέους επενδυτές, καθώς, με βάση τους υπολογισμούς του, αντιστοιχούσε σε δείκτη P/E για το 2028 στις 11 φορές, με έκπτωση περίπου 20% έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών, και μερισματική απόδοση 6,4%.

Το νέο επενδυτικό πρόγραμμα

Η θετική προσέγγιση της JPMorgan βασίζεται στο νέο επενδυτικό πρόγραμμα της ΔΕΗ, ύψους €24,2 δισ. για την περίοδο 2026-2030. Τα κεφάλαια της αύξησης θα χρηματοδοτήσουν την επέκταση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, τα δίκτυα και τις νέες δραστηριότητες, όπως τα κέντρα δεδομένων. Ο οίκος εκτιμά ότι το σχέδιο μπορεί να οδηγήσει σε σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης EBITDA 18% και καθαρών κερδών 27% την περίοδο 2025-2030, με τη μόχλευση να παραμένει υπό έλεγχο, σε επίπεδα κάτω από 3,5 φορές καθαρό χρέος προς EBITDA.

Η JPMorgan αναβαθμίζει κατά μέσο όρο 10% τις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της για την κερδοφορία της ΔΕΗ και σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις της βρίσκονται περίπου 5% υψηλότερα από τη μέση πρόβλεψη της αγοράς. Για το 2026 βλέπει προσαρμοσμένο EBITDA €2,43 δισ. και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €708 εκατ., ενώ για το 2027 προβλέπει EBITDA €2,84 δισ. και καθαρά κέρδη €864 εκατ. Το 2028, οι αντίστοιχες εκτιμήσεις ανεβαίνουν στα €3,29 δισ. για το EBITDA και στα €977 εκατ. για τα καθαρά κέρδη.

Η αναβάθμιση της αποτίμησης

Η αύξηση της τιμής στόχου στα €25 ανά μετοχή οφείλεται τόσο στην αναβάθμιση των κερδών, όσο και στην αλλαγή της παραδοχής αποτίμησης για το ολοκληρωμένο ενεργειακό σκέλος της ΔΕΗ. Η JPMorgan εφαρμόζει πλέον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 7 φορές, από 6 φορές προηγουμένως, ώστε να αποτυπώσει την ισχυρότερη και πιο ορατή δεξαμενή έργων σε ανανεώσιμες πηγές, λιανική και κέντρα δεδομένων.

Με βάση τις νέες προβλέψεις, η μετοχή διαπραγματεύεται σε δείκτη P/E 15,2 φορές για το 2027 και 13,5 φορές για το 2028, κοντά στο χαμηλό άκρο του εύρους των ευρωπαϊκών ολοκληρωμένων εταιρειών κοινής ωφέλειας. Παράλληλα, ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται σε 8,3 φορές για το 2027 και 8,1 φορές για το 2028, με έκπτωση άνω του 10% έναντι του μέσου όρου των ανταγωνιστών, ενώ οι μερισματικές αποδόσεις εκτιμώνται σε 4,5% και 5,4% αντίστοιχα.

Η JPMorgan υπογραμμίζει ότι η ΔΕΗ προσφέρει έναν συνδυασμό ανάπτυξης και μερισμάτων στον ευρωπαϊκό κλάδο κοινής ωφέλειας, με άμεση έκθεση στη μετάβαση της Ελλάδας και της Κεντρικής Νοτιοανατολικής Ευρώπης προς την καθαρή ενέργεια. Παράλληλα, βλέπει θετικά την ευθυγράμμιση των κινήτρων της διοίκησης με τους μετόχους μειοψηφίας, μέσω του προγράμματος μακροπρόθεσμων αμοιβών σε μετοχές, το οποίο συνδέεται με την απόδοση της μετοχής και στόχους βιώσιμης ανάπτυξης.

Οι βασικοί κίνδυνοι που αναγνωρίζει ο οίκος αφορούν την εκτέλεση του μεγάλου επενδυτικού προγράμματος, πιθανές καθυστερήσεις ή υπερβάσεις κόστους στα έργα ανανεώσιμων πηγών, τις ρυθμιστικές αποδόσεις στα δίκτυα Ελλάδας και Ρουμανίας, καθώς και τις διακυμάνσεις στις τιμές ενέργειας και πρώτων υλών.

Διαβάστε επίσης 

Πόλεμος στην Ben & Jerry’s: Ο συνιδρυτής της εταιρείας κατηγορεί τον νέο ιδιοκτήτη ότι «φιμώνει» το brand λόγω Τραμπ

KPMG in Greece: Ο στρατηγικός εταίρος για τον ψηφιακό μετασχηματισμό των Ελληνικών Ενόπλων Δυνάμεων

NBG Securities για Titan: Ανεβάζει τον πήχη στα €65 και βλέπει άνοδο 33%