Jefferies για ελληνικές τράπεζες: Η οικονομία περνά από την ανάκαμψη στην ανάπτυξη – Buy και για τις τέσσερις συστημικές

Η ισχυρή μακροοικονομική εικόνα της Ελλάδας παραμένει ο βασικός λόγος για τον οποίο η Jefferies διατηρεί θετική στάση απέναντι στις ελληνικές τράπεζες, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.

Στην έκθεση με τίτλο «Greek Banks: Macroeconomic Picture Remains Robust – from Recovery to Growth», με ημερομηνία 8 Ιουνίου 2026, ο Alexander Demetriou επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες λειτουργούν σε ένα από τα πιο ελκυστικά μακροοικονομικά περιβάλλοντα στην Ευρώπη, ενώ εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount περίπου 15% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Σύμφωνα με τη Jefferies, η ελληνική οικονομία έχει πλέον αφήσει πίσω της τη φάση της απλής ανάκαμψης και εισέρχεται σε περίοδο πιο σταθερής ανάπτυξης. Το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025, έναντι 1,4% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, επιβεβαιώνοντας την υπεραπόδοση της Ελλάδας για πέμπτη διαδοχική χρονιά. Η ίδια τάση συνεχίστηκε και στο πρώτο τρίμηνο του 2026, με ανάπτυξη 2,0% σε ετήσια βάση, έναντι μόλις 0,7% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Η Jefferies θεωρεί ότι οι βασικοί μοχλοί της ανάπτυξης θα παραμείνουν οι επενδύσεις και η ιδιωτική κατανάλωση. Για την περίοδο 2027-2028, η Τράπεζα της Ελλάδος εκτιμά ότι ο ρυθμός μεγέθυνσης θα διατηρηθεί κοντά στο 2%, παρά τη λήξη της υλοποίησης των κονδυλίων του NextGenerationEU το 2026. Ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, όπως σημειώνει η Jefferies, έχει υπογραμμίσει ότι η Ελλάδα έχει μετατοπίσει την εστίασή της από την ανάκαμψη στη «στρατηγική επιτάχυνση», με κεντρικό στόχο τη μακροπρόθεσμη σύγκλιση με την Ευρωπαϊκή Ένωση χωρίς επιστροφή σε παλιές μακροοικονομικές ανισορροπίες.

Το δημοσιονομικό πλεονέκτημα της Ελλάδας

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η Jefferies στη δημοσιονομική θέση της χώρας. Η Ελλάδα ήταν μία από μόλις πέντε χώρες στην Ευρώπη που εμφάνισαν δημοσιονομικό πλεόνασμα το 2025. Το πλεόνασμα διαμορφώθηκε στο 1,7% του ΑΕΠ, έναντι ελλείμματος 3,1% στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Παράλληλα, το πρωτογενές πλεόνασμα ανήλθε στο 4,9% του ΑΕΠ το 2025 και εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στο 3,2% το 2026.

Η υπεραπόδοση του 2025, σύμφωνα με την έκθεση, επέτρεψε στην κυβέρνηση να ανακοινώσει μέτρα στήριξης ύψους €0,8 δισ., κυρίως για την άμβλυνση των πιέσεων από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας. Παράλληλα, στο διάστημα Ιανουαρίου – Απριλίου 2026, το πρωτογενές αποτέλεσμα του κρατικού προϋπολογισμού εμφάνισε υπέρβαση εσόδων κατά €2,9 δισ. έναντι του στόχου.

Σημαντική είναι και η αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους. Αν και το χρέος της Ελλάδας παραμένει υψηλό, στο 146% του ΑΕΠ έναντι 89% στην Ευρωπαϊκή Ένωση, η Jefferies υπογραμμίζει ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ έχει μειωθεί κατά 40% από το 2016 ή περίπου 60% από το 2020. Με βάση τις προβλέψεις του ΔΝΤ, η Ελλάδα αναμένεται να υποχωρήσει κάτω από την Ιταλία φέτος και κάτω από τη Γαλλία έως το 2029. Το ΔΝΤ εκτιμά ότι το ελληνικό χρέος θα πέσει κάτω από το 100% του ΑΕΠ έως το 2035 και στο 60% έως το 2054.

Δάνεια, επενδύσεις και RRF στηρίζουν τις τράπεζες

Για τις τράπεζες, το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι η βελτίωση της μακροοικονομικής εικόνας μεταφράζεται και σε ισχυρή πιστωτική επέκταση. Τον Απρίλιο, η συνολική αύξηση των δανείων στο σύστημα παρέμεινε στο 8%, με τα επιχειρηματικά δάνεια να αποτελούν τον βασικό μοχλό και να αυξάνονται κατά 11%. Η Jefferies σημειώνει ότι οι ρυθμοί αυτοί παραμένουν σαφώς υψηλότεροι από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης και εκτιμά ότι η υπεραπόδοση, ειδικά στα επιχειρηματικά δάνεια, θα συνεχιστεί μεσοπρόθεσμα.

Οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 8,9% το 2025 και αναμένεται να αυξηθούν κατά 8,8% το 2026. Παρά την πρόοδο των τελευταίων ετών, η Jefferies τονίζει ότι οι επενδύσεις στην Ελλάδα παραμένουν στο 17% του ΑΕΠ, χαμηλότερα από το 21% της Ευρωπαϊκής Ένωσης, κάτι που σημαίνει ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο σύγκλισης.

Θετικός παράγοντας παραμένει και το Ταμείο Ανάκαμψης. Η Ελλάδα είναι από τους μεγαλύτερους ωφελημένους των ευρωπαϊκών πόρων, με τις τράπεζες να λειτουργούν ως ενδιάμεσος χρηματοδοτικός μηχανισμός για τα δάνεια του RRF. Από τα €18 δισ. που δικαιούται η χώρα, έχουν εκταμιευθεί προς τους τελικούς δικαιούχους μόλις €5,8 δισ., ενώ η τραπεζική συγχρηματοδότηση έχει φτάσει τα €3,9 δισ. Αυτό σημαίνει ότι, ακόμη και μετά το τέλος της περιόδου υλοποίησης το 2026, οι εκταμιεύσεις θα συνεχίσουν να στηρίζουν την επενδυτική δραστηριότητα και την πιστωτική επέκταση.

Η εικόνα που περιγράφει η Jefferies είναι αυτή μιας οικονομίας με υψηλότερη ανάπτυξη από την Ευρώπη, δημοσιονομική υπεραπόδοση, ταχεία αποκλιμάκωση χρέους και ισχυρή πιστωτική ζήτηση. Για τον οίκο, αυτό το μείγμα διατηρεί ισχυρό το επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών τραπεζών, ιδίως από τη στιγμή που ο κλάδος εξακολουθεί να τιμολογείται με discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Διαβάστε επίσης 

Deutsche Bank για τράπεζες: Ανεβάζει τον πήχη, βλέπει αξία και ξεχωρίζει τη Eurobank

Santander για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Γιατί ο ισπανικός οίκος ανεβάζει διαδοχικά τον πήχη της μετοχής από τα €49 στα €58

Mediobanca για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Νέα τιμή στόχος στα €53 με περιθώριο ανόδου άνω του 45%