Αμερικανικά ομόλογα: Στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007 η απόδοση του 30ετούς Treasury – Φόβοι για πληθωρισμό και χρέος

Οι αποδόσεις του μακροπρόθεσμου ομολόγου του αμερικανικού Δημοσίου αυξήθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν δύο δεκαετιών, καθώς η ανησυχία των επενδυτών για την επιτάχυνση του πληθωρισμού τροφοδοτεί ένα selloff στις παγκόσμιες αγορές χρέους.

Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου αυξήθηκε έως και επτά μονάδες βάσης, στο 5,19% την Τρίτη, φτάνοντας σε επίπεδο που είχε να καταγραφεί από την παραμονή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2007. Οι αγορές ομολόγων σε Ευρώπη και Ασία κατέγραψαν επίσης πτώση, ενώ το selloff επεκτάθηκε και στις αμερικανικές μετοχές.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν εκτιναχθεί διεθνώς τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς η άνοδος των τιμών της ενέργειας που προκλήθηκε από τον πόλεμο με το Ιράν ενισχύει τους φόβους για τον πληθωρισμό, ωθώντας τους επενδυτές να στοιχηματίζουν ότι οι κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της Federal Reserve, θα αυξήσουν τα επιτόκια. Παράλληλα, τα αυξανόμενα κρατικά ελλείμματα οδηγούν τους επενδυτές να ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για να διακρατούν χρέος μεγαλύτερης διάρκειας.

«Με το χρέος να αυξάνεται ταχύτερα από την ανάπτυξη, την εικόνα του πληθωρισμού να επιδεινώνεται και χωρίς πολιτική βούληση για δημοσιονομική μεταρρύθμιση, δεν υπάρχει ιδιαίτερος λόγος να στραφεί κανείς στο μακροπρόθεσμο άκρο της καμπύλης», έγραψε σε σημείωμά του τη Δευτέρα ο Ajay Rajadhyaksha, παγκόσμιος πρόεδρος έρευνας της Barclays Plc.

Η έντονη συναλλακτική δραστηριότητα στα futures των αμερικανικών κρατικών ομολόγων συνέβαλε στην κίνηση αυτή, ιδιαίτερα στα συμβόλαια που συνδέονται με τα 5ετή και 10ετή ομόλογα. Οι επενδυτές πραγματοποίησαν αρκετές μεγάλες προσυμφωνημένες συναλλαγές, καθώς οι αποδόσεις συνέχιζαν να αυξάνονται, ενώ ο όγκος συναλλαγών στο συμβόλαιο futures του 10ετούς ομολόγου κατά την πρωινή συνεδρίαση στη Νέα Υόρκη ήταν σχεδόν διπλάσιος από τον πρόσφατο μέσο όρο.

Οι επίμονα υψηλότερες αποδόσεις απειλούν να επιβραδύνουν την αμερικανική οικονομία, η οποία μέχρι στιγμής έχει αποδειχθεί ανθεκτική, και να αυξήσουν το κόστος δανεισμού για αγοραστές κατοικιών και επιχειρήσεις στις ΗΠΑ. Αυτή η προοπτική ενισχύει τις εκτιμήσεις για πιθανή πολιτική αντίδραση από Αμερικανούς αξιωματούχους, οι οποίοι έχουν ήδη μετατοπίσει την έκδοση χρέους προς βραχυπρόθεσμες διάρκειες.

Την ίδια ώρα, ο επερχόμενος πρόεδρος της Federal Reserve, Kevin Warsh, βρίσκεται αντιμέτωπος τόσο με την άνοδο των αποδόσεων όσο και με τη μεταβολή του κλίματος στις αγορές. Οι traders αναμένουν ότι η επόμενη κίνηση της Fed θα είναι αύξηση επιτοκίων — πιθανώς ακόμη και μέχρι το τέλος του έτους. Όταν ξεκίνησε ο πόλεμος με το Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου, προέβλεπαν έως και τρεις μειώσεις επιτοκίων από τη Fed το 2026.

«Η αγορά έχει μετατοπιστεί ξεκάθαρα προς μια προσδοκία αυξήσεων επιτοκίων», δήλωσε ο Benjamin Schroeder, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στην ING Groep NV. Αυτό συμβαίνει επειδή οι επενδυτές «ανησυχούν ότι οι πιέσεις από τις τιμές της ενέργειας μπορεί να εξελιχθούν σε κάτι περισσότερο από ένα σύντομο πληθωριστικό επεισόδιο».

Γραμμή άμυνας

Το επίπεδο του 5% για τις αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών ομολόγων θεωρούνταν μια «γραμμή άμυνας» που θα προκαλούσε αγορές στην πτώση από ορισμένους επενδυτές. Οι πρόσφατες κινήσεις, όμως, αμφισβητούν αυτή την υπόθεση, ενδεχομένως σηματοδοτώντας μια νέα εποχή για την αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων, αξίας 31 τρισ. δολαρίων, η οποία θεωρείται ευρέως το κορυφαίο ασφαλές περιουσιακό στοιχείο και βαρόμετρο για το κόστος δανεισμού παγκοσμίως.

«Δεν υπάρχουν πολλοί αγοραστές που να μπαίνουν μπροστά σε αυτή την κίνηση αυτή τη στιγμή», δήλωσε ο Ed Al-Hussainy, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Columbia Threadneedle Investments.

Παρόμοια δυναμική καταγράφεται διεθνώς, με τις αποδόσεις των 30ετών βρετανικών κρατικών ομολόγων να πλησιάζουν το 6% και το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού της Γερμανίας να κινείται σε υψηλό από το 2011.

Στις ΗΠΑ, η εξέλιξη αυτή ήδη επηρεάζει το κόστος χρηματοδότησης της κυβέρνησης. Μια δημοπρασία 30ετών ομολόγων στα μέσα Μαΐου ήταν η πρώτη από το 2007 που κατέληξε σε επιτόκιο άνω του 5%. Η ζήτηση από τους επενδυτές ήταν μέτρια, ακόμη και σε αυτό το επίπεδο.

Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Scott Bessent, έχει δεσμευθεί να μειώσει το κόστος δανεισμού, σε μια περίοδο όπου οι ανησυχίες των επενδυτών για το επίπεδο του χρέους παραμένουν έντονες.

Η διάμεση εκτίμηση των primary dealers αμερικανικών κρατικών τίτλων για το δημοσιονομικό έλλειμμα, που δημοσιεύθηκε νωρίτερα αυτόν τον μήνα, έδειξε έλλειμμα 1,95 τρισ. δολαρίων για το έτος που λήγει τον Σεπτέμβριο και περαιτέρω διεύρυνση στα 2 τρισ. δολάρια το 2027.

«Οι αποδόσεις δεν αποτιμούν μόνο τη μεταβλητότητα του πληθωρισμού, αλλά όλο και περισσότερο την επιστροφή του δημοσιονομικού κινδύνου», δήλωσε η Laura Cooper, Global Investment Strategist και Head of Macro Credit στη Nuveen. «Η ικανότητα των αγορών ομολόγων να απορροφήσουν τις δαπάνες στα σημερινά επίπεδα αποδόσεων είναι περιορισμένη, χωρίς να απαιτήσουν πρόσθετη αποζημίωση».

Η εξέλιξη αυτή μπορεί επίσης να οδηγήσει τους επενδυτές σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων να επανεξετάσουν τις τοποθετήσεις τους, στον βαθμό που μπορούν να εξασφαλίσουν υψηλότερη απόδοση επενδύοντας σε κρατικά ομόλογα. Ο χρηματιστηριακός δείκτης S&P 500 έχει ενισχυθεί πάνω από 7% φέτος, αντέχοντας το selloff στις περισσότερες αγορές ομολόγων.

Την Τρίτη, ο δείκτης Russell 2000, ο οποίος αποτελείται από μικρότερες εταιρείες που συνήθως έχουν υψηλότερο χρέος και χαμηλότερη κερδοφορία σε σχέση με τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις, υποχωρούσε κατά 1% περίπου το μεσημέρι, διευρύνοντας την πτώση τριών ημερών σε πάνω από 4%. Πτώση κατέγραφαν επίσης οι δείκτες S&P 500 και Nasdaq 100.

«Η ικανότητα των αμερικανικών μετοχών να αντέξουν την τρέχουσα πτωτική κίνηση στα Treasuries είναι το πραγματικό τεστ αντοχής του selloff στα ομόλογα», δήλωσε ο Ian Lyngen, επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών επιτοκίων στην BMO Capital Markets στη Νέα Υόρκη. «Εκτιμούμε ότι εάν και όταν οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων καταφέρουν να φτάσουν το 5,25% τις επόμενες εβδομάδες, θα υπάρξει πιο διαρκής υποχώρηση στις αποτιμήσεις των μετοχών».

Διαβάστε επίσης 

Fitch: Ανθεκτική η Ελλάδα απέναντι στις γεωπολιτικές και πληθωριστικές αναταράξεις – Βλέπει ανάπτυξη 1,6% το 2026

Euronext: Άλμα 15,3% στα έσοδα στο α’ τρίμηνο του 2026

Wall Street: Πτωτικά ο S&P 500 για τρίτη ημέρα λόγω υποχώρησης των μετοχών τσιπ