Αναλυτές για ΔΕΗ: Τιμές στόχοι έως €26,70 και νέο στοίχημα το σχέδιο των €24 δισ.

Η ΔΕΗ μπαίνει σε νέα επενδυτική φάση, με τους αναλυτές να ανεβάζουν τις αποτιμήσεις και να βλέπουν πλέον έναν όμιλο που δεν αποτιμάται μόνο ως παραδοσιακή εταιρεία ηλεκτρισμού, αλλά ως περιφερειακή πλατφόρμα ενέργειας, δικτύων, ανανεώσιμων πηγών και νέων υποδομών. Η Eurobank Equities, με τους Σταμάτη Δραζιώτη και Μάριο Μπουραζάνη, αυξάνει την τιμή στόχο στα €23 από €21, με σύσταση αγοράς και συνολική προσδοκώμενη απόδοση 17,1%. Η Citi, με την Ella Walker-Hunt, διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο €22,60, ενώ στο θετικό σενάριο βλέπει τη μετοχή στα €26,70. Η AXIA-Alpha Finance, με τους Κωνσταντίνο Ζούζουλα και Ιωάννη Νοικοκυράκη, δίνει σύσταση αγοράς και τιμή στόχο €25,40. Η J.P. Morgan, με την Anna Antonova, διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο €21, βλέποντας θετικά τη στρατηγική λογική του νέου σχεδίου. Το επίκεντρο όλων των αναλύσεων είναι το νέο επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026-2030, με συνολικές επενδύσεις περίπου €24 δισ. και στόχο λειτουργικά κέρδη €4,6 δισ. το 2030.

Οι εκτιμήσεις της Eurobank Equities

Η Eurobank Equities ενσωματώνει το σχέδιο στο μοντέλο της, αλλά κρατά πιο συντηρητικές παραδοχές από τη διοίκηση, εκτιμώντας λειτουργικά κέρδη περίπου €3,6 δισ. το 2030, δηλαδή περίπου €1 δισ. χαμηλότερα από τον εταιρικό στόχο.

Η χρηματιστηριακή αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη της περιόδου 2028-2029 κατά 6% έως 10% και μεταφέρει την αποτίμησή της στο 2028. Για εκείνη τη χρονιά βλέπει λειτουργικά κέρδη €2,989 δισ., καθαρά κέρδη €957 εκατ. και προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή €1,70. Η ΔΕΗ, σύμφωνα με τη Eurobank Equities, παραμένει μία από τις ισχυρότερες ιστορίες σύνθετης αύξησης κερδών στον ευρωπαϊκό κλάδο ηλεκτρικής ενέργειας. Η αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. αποτελεί το κρίσιμο σημείο. Η Eurobank Equities υποθέτει τιμή €18,50 ανά μετοχή, με έκπτωση 9% έναντι της τιμής που χρησιμοποιεί στην ανάλυσή της. Μετά την αύξηση, ο καθαρός δανεισμός προς λειτουργικά κέρδη υποχωρεί προς τις 2 φορές, πριν ακόμη αποδώσουν πλήρως τα νέα κεφάλαια.

Η Eurobank Equities βλέπει αξιόπιστο πλαίσιο αποδόσεων στο νέο σχέδιο. Η διοίκηση στοχεύει αποδόσεις 11% έως 14% στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, 8% έως 10% στην ευέλικτη παραγωγή, 12% έως 14% στα κέντρα δεδομένων και περίπου 7% στα ρυθμιζόμενα δίκτυα διανομής.

Το βασικό επιχείρημα είναι ότι η ΔΕΗ δεν χτίζει απλώς περισσότερη ισχύ, αλλά ένα ενιαίο καθετοποιημένο χαρτοφυλάκιο. Οι ανανεώσιμες πηγές, τα υδροηλεκτρικά, οι μονάδες φυσικού αερίου, η εμπορία, η λιανική βάση, οι διμερείς συμβάσεις ενέργειας, η αποθήκευση και τα δίκτυα λειτουργούν συμπληρωματικά. Αυτό μειώνει την κυκλικότητα, ενισχύει την προβλεψιμότητα των κερδών και δικαιολογεί υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.

Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, οι ανανεώσιμες πηγές μαζί με τα υδροηλεκτρικά θα φτάσουν περίπου στο 45% των λειτουργικών κερδών το 2027, ενώ οι ανανεώσιμες πηγές χωρίς τα υδροηλεκτρικά και τα δίκτυα θα αντιπροσωπεύουν περίπου το 57% των λειτουργικών κερδών την ίδια χρονιά.

Η Citi και το θετικό σενάριο των €26,70

Η Citi στέκεται στο ισχυρό πρώτο τρίμηνο και στη βελτίωση της κερδοφορίας από τις ΑΠΕ και τα υδροηλεκτρικά. Η ΔΕΗ ανακοίνωσε προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη €687 εκατ., αυξημένα κατά 52% σε ετήσια βάση, και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €234 εκατ., από €77 εκατ. πέρυσι.

Η Ella Walker-Hunt σημειώνει ότι η διοίκηση παραμένει σε τροχιά για τον στόχο του 2026, με λειτουργικά κέρδη €2,4 δισ. και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €700 εκατ. Η Citi αποτιμά τη ΔΕΗ με άθροισμα επιμέρους δραστηριοτήτων, ώστε να αποτυπώνονται χωριστά οι ΑΠΕ, η διανομή, τα υδροηλεκτρικά, οι μονάδες φυσικού αερίου και πετρελαίου, η προμήθεια και τα κέντρα δεδομένων.
Στο βασικό σενάριο, η τιμή στόχος είναι €22,60. Στο θετικό σενάριο ανεβαίνει στα €26,70, με παραδοχές για χαμηλότερο μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου κατά 50 μονάδες βάσης, πλήρη αξιοποίηση του μη εξασφαλισμένου χαρτοφυλακίου ΑΠΕ και πρόσθετο περιθώριο €5 ανά μεγαβατώρα στα λειτουργικά κέρδη της προμήθειας. Στο αρνητικό σενάριο, η τιμή στόχος υποχωρεί στα €19,10, στοιχείο που δείχνει ότι ακόμη και με αυστηρότερες παραδοχές το καθοδικό περιθώριο εμφανίζεται σχετικά περιορισμένο.

AXIA-Alpha Finance και J.P. Morgan

Η AXIA-Alpha Finance βλέπει τη ΔΕΗ να ξεκινά το 2026 από θέση ισχύος. Οι Κωνσταντίνος Ζούζουλας και Ιωάννης Νοικοκυράκης διατηρούν τιμή στόχο €25,40, τονίζοντας ότι το πρώτο τρίμηνο επιβεβαίωσε τη δυναμική του καθετοποιημένου μοντέλου. Η ισχυρή επίδοση ήρθε από την παραγωγή και προμήθεια, με λειτουργικά κέρδη περίπου €510 εκατ., αυξημένα κατά 65%, λόγω υψηλότερης παραγωγής από ΑΠΕ, καλύτερων συνθηκών ανέμου, αυξημένης υδροηλεκτρικής παραγωγής και βελτιωμένης λιανικής δραστηριότητας.

Η J.P. Morgan, από την πλευρά της, αντιμετωπίζει την αύξηση κεφαλαίου όχι ως απλή απίσχναση για τους μετόχους, αλλά ως εργαλείο που μπορεί να χρηματοδοτήσει ένα σχέδιο μεγαλύτερης κλίμακας. Η Anna Antonova δίνει σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο €21, επισημαίνοντας τη στρατηγική συνοχή, το ελκυστικό προφίλ αποδόσεων και το ιστορικό εκτέλεσης της διοίκησης.

Το μήνυμα των τελευταίων αναλυτών είναι ότι η ΔΕΗ περνά από το αφήγημα της ανάκαμψης στο αφήγημα της μεγάλης ανάπτυξης. Το στοίχημα δεν είναι πλέον αν η εταιρεία μπορεί να σταθεροποιήσει τον ισολογισμό της, αλλά αν μπορεί να εκτελέσει ένα επενδυτικό πρόγραμμα €24 δισ. με αποδόσεις που θα δικαιολογήσουν νέο κύκλο ανατίμησης της μετοχής.