Η Euroxx Securities ξεκινά την κάλυψη της CrediaBank με σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο στα €1,55 ανά μετοχή, έναντι τελευταίας τιμής κλεισίματος στα €1,23, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 26%.

Στην έκθεση της 13ης Μαΐου 2026, οι αναλυτές Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιούκαλια τοποθετούν την τράπεζα στο επίκεντρο μιας νέας αναπτυξιακής ιστορίας, καθώς μετά την αναδιάρθρωση των ελληνικών δραστηριοτήτων και την εξαγορά του 70,03% της HSBC Malta, υπό την αίρεση των εποπτικών εγκρίσεων, η CrediaBank φιλοδοξεί να εξελιχθεί στον πέμπτο τραπεζικό πυλώνα της χώρας.

1

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η CrediaBank είναι πλέον η πέμπτη μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα με βάση το ενεργητικό, ενώ η χρηματιστηριακή της αξία διαμορφώνεται στα €2,45 δισ. Η μετοχή έχει υποχωρήσει κατά 23% από την αρχή του έτους, με ελεύθερη διασπορά περίπου 30% και μέση ημερήσια αξία συναλλαγών τριμήνου στα €2,8 εκατ., στοιχεία που δείχνουν ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τη νέα φάση ανάπτυξης που περιγράφει η Euroxx.

Η μεταμόρφωση του ισολογισμού

Κατά την Euroxx Securities, το πρώτο σκέλος της επενδυτικής υπόθεσης είναι η πλήρης αναστροφή της εικόνας στην Ελλάδα. Η CrediaBank έχει μειώσει τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων κάτω από το 3%, δεν διαθέτει αναβαλλόμενες φορολογικές πιστώσεις και εμφανίζει ισχυρή κεφαλαιακή βάση, με δείκτη CET1 περίπου 15,5% σε προσαρμοσμένη βάση μετά τη συναλλαγή. Αυτή η αφετηρία είναι κρίσιμη, καθώς επιτρέπει στην τράπεζα να αναπτυχθεί χωρίς το βάρος που είχαν παλαιότερα οι ελληνικοί τραπεζικοί ισολογισμοί.

Η εξαγορά της HSBC Malta χαρακτηρίζεται σημαντικό ορόσημο, καθώς η τράπεζα της Μάλτας είναι η δεύτερη μεγαλύτερη στη χώρα με βάση το ενεργητικό και η ενσωμάτωσή της σχεδόν διπλασιάζει το συνολικό μέγεθος της CrediaBank. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η πλήρης ενοποίηση θα ξεκινήσει από το δεύτερο τρίμηνο του 2027 και ότι η νέα δραστηριότητα μπορεί να κινηθεί με ρυθμούς υψηλότερους της αγοράς μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής.

Κέρδη με μέση ετήσια αύξηση 27% έως το 2030

Για την περίοδο 2026-2030, η Euroxx προβλέπει για τη συνδυασμένη οντότητα μέση ετήσια αύξηση επαναλαμβανόμενων καθαρών κερδών 27%, την οποία χαρακτηρίζει την υψηλότερη μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Η εκτίμηση στηρίζεται σε τρεις βασικούς παράγοντες, ήτοι, την ταχεία πιστωτική επέκταση, τη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας και το ήπιο περιβάλλον κόστους κινδύνου.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις της χρηματιστηριακής, τα επαναλαμβανόμενα καθαρά κέρδη αυξάνονται από €61 εκατ. σε προσαρμοσμένη βάση το 2025 σε €126 εκατ. το 2026, €168 εκατ. το 2027, €224 εκατ. το 2028, €274 εκατ. το 2029 και €323 εκατ. το 2030. Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμώνται στα €0,06 το 2026, €0,08 το 2027, €0,11 το 2028, €0,13 το 2029 και €0,16 το 2030, με αύξηση 42% το 2028 και 23,2% το 2029.

Η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα ανέλθει στο 10% το 2026, στο 13% το 2027, στο 17% το 2028 και στο 19% την περίοδο 2029-2030. Αντίστοιχα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων ανεβαίνει από 9,1% το 2026 σε 15,5% το 2030, αποτυπώνοντας τη σταδιακή μετατροπή της CrediaBank από ιστορία αναδιάρθρωσης σε ιστορία κερδοφόρας ανάπτυξης.

Δάνεια, αποτίμηση και διανομές

Στην Ελλάδα, η Euroxx αναμένει επανεκκίνηση του δανειακού χαρτοφυλακίου, με μέση ετήσια αύξηση περίπου 15% την περίοδο 2026-2030, κυρίως μέσω των μικρομεσαίων επιχειρήσεων. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η CrediaBank μπορεί να αξιοποιήσει τον καθαρό ισολογισμό και την κεφαλαιακή της θέση για να επιταχύνει τη χρηματοδότηση, ενώ η Μάλτα προσθέτει δεύτερο πόλο ανάπτυξης από το 2027.

Στο μέτωπο της αποτίμησης, η Euroxx αναγνωρίζει ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 10,9 φορές στα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, δηλαδή με υψηλότερο πολλαπλασιαστή από τις 7,9 φορές των ελληνικών τραπεζών. Θεωρεί όμως ότι το υψηλότερο τίμημα δικαιολογείται από την τριπλάσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή και το πλεονάζον κεφάλαιο. Ο δείκτης P/E υποχωρεί από 19,3 φορές το 2026 σε 14,6 φορές το 2027, 8,9 φορές το 2029 και 7,6 φορές το 2030, ενώ ο δείκτης P/TBV μειώνεται από 1,83 φορές το 2026 σε 1,31 φορές το 2030.

Τέλος, η Euroxx Securities προβλέπει επίσης σταδιακή επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους, με μηδενική απόδοση διανομής το 2026, αλλά 1,6% το 2027, 2,6% το 2028, 3,3% το 2029 και 3,9% το 2030. Έτσι, η τιμή στόχος των €1,55 στηρίζεται όχι μόνο στην προοπτική ταχείας αύξησης κερδών, αλλά και στη σταδιακή ωρίμανση της CrediaBank ως τράπεζας με υψηλότερη αποδοτικότητα και μελλοντικές διανομές.

Διαβάστε επίσης:

J.P. Morgan για ΔΕΗ: Γιατί η αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. γίνεται το νέο μεγάλο όπλο

AustriaCard: Στα 271 εκατ. ευρώ το deal του Νικόλαου Λύκου με την DNP

AustriaCard Holdings: Δημόσια πρόταση της Dai Nippon Printing στα €10/μετοχή – Ο Νικόλαος Λύκος πουλά το 74,6%