Η UBS βλέπει την ελληνική οικονομία να διατηρεί την αναπτυξιακή της δυναμική το 2026, έστω και με πιο προσεκτικές παραδοχές, καθώς το υψηλότερο ενεργειακό κόστος αφαιρεί μέρος της ταχύτητας, αλλά δεν ανατρέπει το θετικό σενάριο. Στην έκθεση της 11ης Μαΐου 2026 για τις προοπτικές της Ελλάδας το 2026 και το 2027, ο Gyorgy Kovacs μειώνει την πρόβλεψη για την ανάπτυξη στο 2,2% από υψηλότερη προηγούμενη εκτίμηση κατά 20 μονάδες βάσης, αποδίδοντας την αλλαγή στην επίδραση των αυξημένων τιμών ενέργειας.

Η βασική θέση του οίκου παραμένει ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να στηρίζεται σε τρεις ισχυρούς πυλώνες, ήτοι, τον τουρισμό, τις επενδύσεις που συνδέονται με τα ευρωπαϊκά κονδύλια και τις ακόμη ευνοϊκές δημοσιονομικές συνθήκες. Η UBS δεν περιγράφει εικόνα εκτροχιασμού, αλλά μια οικονομία που μπαίνει σε πιο απαιτητική φάση, όπου η ανάπτυξη παραμένει θετική, αλλά η ενέργεια, οι μεταφορές και ο πληθωρισμός λειτουργούν ως καθαρό αντίβαρο.

1

Το σημείο εκκίνησης είναι ισχυρό. Το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο του 2025, επιταχύνοντας από το 2,1% του τρίτου τριμήνου. Στον πίνακα των προβλέψεων, η UBS εκτιμά πραγματική ανάπτυξη 2,1% για το 2025, 2,2% για το 2026 και 1,8% για το 2027. Το ονομαστικό ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί από €248 δισ. το 2025 σε €261 δισ. το 2026 και €273 δισ. το 2027, ενώ το κατά κεφαλήν ΑΕΠ σε δολάρια ανεβαίνει από 27.514 το 2025 σε 30.269 το 2026.

Πίσω από τη συνολική εικόνα, η σύνθεση της ανάπτυξης έχει σημασία. Η ιδιωτική κατανάλωση επιβραδύνεται από 2% το 2025 σε 1% το 2026 και ανακάμπτει στο 1,5% το 2027. Αντίθετα, οι επενδύσεις παραμένουν το μεγάλο στήριγμα, με αύξηση 8,9% το 2025 και 9% το 2026, πριν γυρίσουν σε πτώση 4% το 2027. Η UBS δείχνει μέσα από τα διαγράμματα για τα ευρωπαϊκά κονδύλια ότι οι δαπάνες που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης κορυφώνονται το 2026, πλησιάζοντας το 5% του ΑΕΠ, στοιχείο που εξηγεί γιατί οι επενδύσεις διατηρούν τόσο ισχυρή συμβολή.

Ο τουρισμός είναι το πιο άμεσο στήριγμα της φετινής χρονιάς. Η UBS σημειώνει ότι η δραστηριότητα ξεκίνησε πολύ δυνατά, με ταξιδιωτικές εισπράξεις άνω του €1 δισ. στο δίμηνο Ιανουαρίου και Φεβρουαρίου 2026 και αφίξεις από το εξωτερικό αυξημένες κατά 42,3% σε ετήσια βάση, σε κινητό μέσο τριών μηνών, τον Φεβρουάριο. Το διάγραμμα των τουριστικών εσόδων δείχνει πλέον επίπεδα πολύ υψηλότερα από την προ πανδημίας περίοδο, με τις εισπράξεις να κινούνται προς την περιοχή των €25 δισ. Η UBS, πάντως, σημειώνει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή προσθέτει βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα.

Το βασικό αγκάθι είναι ο πληθωρισμός. Ο γενικός δείκτης τιμών ανέβηκε στο 3,9% τον Μάρτιο από 2,7% τον Φεβρουάριο, κυρίως λόγω της αύξησης στις μεταφορές. Η UBS προβλέπει μέσο πληθωρισμό 3% το 2026 από 2,5% το 2025 και αποκλιμάκωση στο 2,4% το 2027, αλλά προειδοποιεί για κινδύνους δευτερογενών επιδράσεων. Τα διαγράμματα για την ενέργεια, τα καύσιμα, τον ηλεκτρισμό και το φυσικό αέριο δείχνουν πόσο γρήγορα οι εξωτερικές πιέσεις μπορούν να περάσουν στο κόστος ζωής.

Η αγορά εργασίας εξακολουθεί να βελτιώνεται. Η ανεργία υποχώρησε στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026 από 9,5% ένα χρόνο πριν, ενώ η UBS βλέπει περαιτέρω μείωση στο 7% το 2026 και στο 6,5% το 2027. Η αύξηση του κατώτατου μισθού διαμορφώθηκε στο 6,1% σε ετήσια βάση, από 6,4% το τρίτο τρίμηνο του 2025, στηρίζοντας τα εισοδήματα, αλλά κρατώντας ανοιχτή τη συζήτηση για τις πληθωριστικές πιέσεις.

Στο τραπεζικό πεδίο, η εικόνα παραμένει υποστηρικτική. Η χρηματοδότηση προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αυξήθηκε κατά 10,9% τον Μάρτιο, τα καταναλωτικά δάνεια κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%. Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια υποχώρησαν στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025, μειωμένα κατά 30 μονάδες βάσης σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει ισχυρή. Η UBS προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και 2,9% το 2026 και το 2027, ενώ το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα μειωθεί από 145% του ΑΕΠ το 2025 σε 138% το 2026 και 133% το 2027. Με επενδυτική βαθμίδα από Moody’s, S&P και Fitch και δεκαετή απόδοση στο 3,91% στις 29 Απριλίου, η Ελλάδα εμφανίζεται στη UBS ως οικονομία που συνεχίζει να αντέχει, αλλά πλέον με μικρότερο περιθώριο λάθους.

Διαβάστε επίσης:

UBS για Eurobank και Εθνική Τράπεζα: Γιατί βλέπει νέα άνοδο έως 27% μετά τα αποτελέσματα τριμήνου

Euroxx Securities για Τράπεζα Κύπρου: Παραμένει κορυφαία επιλογή με τιμή στόχο τα €11,50 μετά το δυνατό ξεκίνημα του 2026

Deutsche Bank για Εθνική Τράπεζα: Γιατί κρατά σύσταση αγοράς μετά τo ισχυρό τρίμηνο