Kαθ’ οδόν για την επιτάχυνση της ανάπτυξης των οικονομικών  μεγεθών, αλλά και την επιζητούμενη αναβάθμιση της χρηματιστηριακής της αποτίμησης βρίσκεται η Bally’s Intralot.

Από τη στιγμή κατά την οποία θα λάβει σάρκα και οστά το δρομολογούμενο deal εξαγοράς της βρετανικής Evoke , που δραστηριοποιείται στο διαδικτυακό gaming , τότε τα εκτιμώμενα EBITDA του διευρυμένου ομίλου θα φτάσουν στα επίπεδα του ενός δισ. ευρώ. Σε χρονικό ορίζονται 18μηνου και με βασικό «όπλο» τις προσοδοφόρες συνέργειες που θα λάβουν χώρα.

1

Σε σχέση με τα 431 εκατ. ευρώ λειτουργικής κερδοφορίας που είχε στην περσινή ετήσια χρήση η Bally’s Intralot, τα προσδοκώμενα EBITDA οδηγούνται σε αύξηση κατά 2,3 φορές. Κάτι, που υπό όρους και προϋποθέσεις, μπορεί να οδηγήσει σε ανάλογη αύξηση και της χρηματιστηριακή αξία της εισηγμένης στην ελληνική αγορά, η οποία τώρα είναι στην περιοχή των 2 δισ. ευρώ.

Καθοριστικό στοιχείο της κυοφορούμενης συναλλαγής είναι ότι αυτή δομείται με συγκριτικά χαμηλό κόστος και ρίσκο για την Bally’s Intralot, η οποία μάλιστα δεν επωμίζεται το χρέος της Evoke. Το εν λόγω χρέος ανέρχεται σε περίπου 1,6 δισ. λίρες στερλίνες (περί τα 1,8 δισ. ευρώ) , αλλά από αυτά ,το σημείο αιχμής αποτελούν δύο ομολογιακές εκδόσεις συνολικής αξίας 900 εκατ. ευρώ περίπου, που λήγουν το 2027. Ενώ ίσης αξίας ομόλογα λήγουν την περίοδο 2030-2031.

Το ζητούμενο είναι να εξασφαλιστεί η συναίνεση των funds που κατέχουν τα ομόλογα, προκειμένου να υπάρξει αλλαγή ελέγχου  και συνάμα επιμήκυνση στον χρόνο αποπληρωμής τους. Η συναίνεση έχει καταλυτικό χαρακτήρα για την υλοποίηση του deal, με τις τελικές αποφάσεις να λαμβάνονται το αργότερο μέχρι τις 18 Μαΐου.

Κοντά στο «ναι» οι ομολογιούχοι των 900 εκατ. ευρώ

Φαίνεται πάντως ότι οι ομολογιούχοι κλείνουν προς την κατεύθυνση της συμφωνίας, πλην όμως αυτό απομένει να πιστοποιηθεί και επίσημα στις αμέσως επόμενες μέρες.

Με βάση τη σχεδιαζόμενη αρχιτεκτονική του deal το υφιστάμενο χρέος της Evoke πρόκειται να μεταφερθεί σε εταιρεία ειδικού σκοπού (SPV)  διασυνδεδεμένη όμως με τη βρετανική εταιρεία και όχι με την Bally’s Intralot . H οποία και δεν επιβαρύνεται με πρόσθετο δανεισμό.

Υπό τις παρούσες συνθήκες το μέσο κόστος των δύο ομολογιακών δανείων ανέρχεται σε 7,4%  ετησίως και εικάζεται ότι θα τους προσφερθεί ένα «κουπόνι»  άνω του 9% ετησίως, έτσι ώστε να συναινέσουν στην χρονική μεταφορά της αποπληρωμής του κεφαλαίου. Τα επιτοκιακά κόστη θα καλύπτονται από την Evoke , που πιστεύεται ότι θα κατορθώσει μέσω συνεργειών να ενισχύσει τη λειτουργική της κερδοφορία. Έχοντας έτσι μεγαλύτερη ευχέρεια στην εξυπηρέτηση του συνολικού χρέους, όπου πέραν των συγκεκριμένων ομολόγων υπάρχουν και άλλα σε μακρινότερες λήξεις, για τα οποία επίσης αναζητούνται λύσεις.

Τα προσδοκώμενα οφέλη των 200 εκατ. ευρώ

Για την Evoke τα EBITDA της περσινής χρονιάς  κινούνται στην περιοχή των 360 εκατ. λιρών ( σχεδόν 412 εκατ. ευρώ). Είναι όμως χαρακτηριστικό πώς οι δαπάνες της για marketing ανέρχονται σε 160 εκατ. ευρώ, μέγεθος σχεδόν τριπλάσιο από αυτό της Bally’s, η οποία δραστηριοποιείται επίσης στη βρετανική αγορά έχοντας περί τα 850 άτομα προσωπικό. Ενώ το προσωπικό της Evoke ξεπερνά τα 4.000 άτομα, μετά από την εξαγορά της William Hill  που έκανε τον Ιούνιο του 2022, προσθέτοντας  ένα πολυπληθές δίκτυο 1.400 καταστημάτων.

Από την πλευρά της Bally’s Intralot εκτιμάται ότι μπορεί να  αναπτυχθούν συνέργειες μεταξύ των δύο πλευρών, περιορίζοντας κόστη και δαπάνες, που με τη σειρά τους θα ενισχύσουν τα περιθώρια κέρδους οδηγώντας σε αύξηση του EBITDA κατά 200 εκατ. ευρώ, μετά από ενάμιση χρόνο. Αν αυτή η αύξηση προστεθεί στα περίπου 800 εκατ. ευρώ της τρέχουσας λειτουργικής κερδοφορίας των δύο εταιριών, τότε η συνολική επίδοση μπορεί να φτάσει ή και να υπερκεράσει το  1 δισ. ευρώ για τον διευρυμένο όμιλο της Ball’s Intralot.

Μισά σε μετρητά και μισά σε μετοχές το τίμημα

Στις προθέσεις της Bally’s Intralot είναι να προσφέρει τίμημα 50 πένες ανά μετοχή (0,5 λίρες)  για την εξαγορά του 100% της Evoke. Το τίμημα αυτό είναι κατά 28,7% ψηλότερο από το κλείσιμο της μετοχής  της  Evoke ( στις 38,85 πένες)  την Παρασκευή, στη χρηματιστηριακή αγορά του Λονδίνου. Eνώ χθες έκλεισε στις 41,40 πένες ενισχυμένη κατά 6,6%.

Το συνολικό κόστος της εξαγοράς φτάνει στα 225 εκατ. λίρες ή 258 εκατ. ευρώ με βάση την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία. Ωστόσο από το ποσό αυτό μόνο το μισό αναμένεται να δοθεί σε μετρητά, ενώ για το υπόλοιπο, στους μετόχους της Evoke θα δοθούν μετοχές της Bally’s Intralot.  H οποία διαθέτει ήδη ένα στοκ 20.637.618 ιδίων μετοχών (το 1,105%) αλλά προφανώς από τη στιγμή που το deal θα ολοκληρωθεί, θα προχωρήσει και στην έκδοση νέων. Σε μια τέτοια περίπτωση οι μέτοχοι της βρετανικής εταιρείας θα αποκτήσουν το περίπου 6,7% της Bally’s Intralot, στην οποία ο βασικός μέτοχος Σου Κιμ ελέγχει  τώρα το 58,723%, ενώ ο εμβληματικός Πρόεδρος της εταιρείας Σωκράτης Κόκκαλης μαζί με την Intracom ελέγχει λίγο πάνω από το 9%.

Για την Bally’s Intralot το τίμημα των περίπου 130 εκατ. ευρώ μπορεί να αντληθεί από τα διαθέσιμα σε μετρητά, ενώ δεν αλλάζει ουσιωδώς ο δανεισμός της αν χρειαστεί να ενισχύσει το κεφάλαιο κίνησης της βρετανικής εταιρείας με άλλα 100 εκατ. ευρώ.

Μολύβι και χαρτί για τις … αποτιμήσεις

 Όσοι ήδη έχουν πάρει…μολύβι και χαρτί βλέπουν ότι με τα σημερινά δεδομένα η επιχειρηματική αξία ( Enterprice Value)  της Bally’s Intralot υπολογίζεται σε 3,5 δισ. ευρώ αν στη χρηματιστηριακή αξία προστεθεί και ο καθαρός της δανεισμός της. Μέγεθος που αντιστοιχεί σε 8,1 φορές τα περσινά EBITDA  των 431 εκατ. ευρώ.

Εάν τα EBITDA ανέλθουν στο 1 δισ. ευρώ, τότε με τον ίδιο συντελεστή λειτουργικής κερδοφορίας η επιχειρηματική αξία του εμπλουτισμένου ομίλου μπορεί να φτάσει στα 8,1 δισ.. Σε αυτήν την περίπτωση αν αφαιρεθεί ο συνολικός όγκος του καθαρού χρέους των 3,5 δισ. ευρώ ( τα 1,5 δισ. της εταιρείας αλλά και τα 1,8 δισ. της Evoke που δεν εγγυάται η Bally’s Intralot ) τότε απομένουν άλλα 4,7 δισ. ως χρηματιστηριακή αξία. Δηλαδή υπερδιπλάσια της σημερινής. Μένει βέβαια να φανεί αν οι φιλόδοξοι αυτοί υπολογισμοί θα έχουν και πρακτικό αντίκρισμα στην αγορά, από τη στιγμή που θα πραγματοποιηθεί το πολλά υποσχόμενο deal. Το οποίο γίνεται με όρους αποτίμησης 5 φορές τα EBITDA της Evoke ως προς την επιχειρηματική της αξία. Πρακτικά είναι ακόμη ελκυστικότερο αφού αφήνει εκτός κάδρου την αναδοχή του χρέους.

Χθες στη χρηματιστηριακή αγορά της Αθήνας και παρά τις εντονότατες πιέσεις που ασκήθηκαν στις τιμές, η μετοχή της Bally’s Intralot πήγε κόντρα στο ρεύμα κλείνοντας με άνοδο 1,14% στα 1,067 ευρώ. Με τους επενδυτές να αγοράζουν το θετικό σενάριο των εξελίξεων.

Διαβάστε επίσης

Πρόταση εξαγοράς της Evoke από την Bally’s Intralot – Προσφορά 0,50 λίρες ανά μετοχή

Robeson Reeves: Είναι μια ευκαιρία για την Ballys΄s Intralot η Evoke

Evoke: Ποια είναι η εταιρεία που θέλει να εξαγοράσει η Bally’s Intralot