Σε διατήρηση της θετικής τους στάσης για τη Metlen προχωρούν οι μεγάλοι διεθνείς και εγχώριοι οίκοι μετά τα αποτελέσματα του 2025, με το εύρος των τιμών στόχων να διαμορφώνεται μεταξύ 48 και 58 ευρώ, επιβεβαιώνοντας ότι το επενδυτικό αφήγημα παραμένει ενεργό παρά τη δύσκολη χρήση.

Η NBG Securities, με τον Βαγγέλη Καρανίκα, δίνει την υψηλότερη αποτίμηση στα 58 ευρώ με σύσταση «outperform», ενώ η Morgan Stanley, με τον Ioannis Masvoulas, τοποθετεί τον στόχο στα 55 ευρώ και σύσταση «overweight». Η Bank of America, με τον Jason Fairclough και την ομάδα του, διαμορφώνει την τιμή στόχο στα 54 ευρώ με σύσταση «buy», η Citi και ο Krishan Agarwal στα 52 ευρώ επίσης με «buy», η Pantelakis Securities με τον Βασίλη Κόλλια στα 51 ευρώ με «overweight», ενώ η BNP Paribas και ο Alan Spence κινούνται πιο συντηρητικά στα 48 ευρώ. Αντίστοιχα, η Eurobank Equities, με τον Μάριο Μπουραζάνη, εστιάζει κυρίως στην ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών και στη βελτίωση της ποιότητας των κερδών.

1

Τα μεγέθη του 2025 κινήθηκαν εντός των αναθεωρημένων προσδοκιών της αγοράς, αλλά επιβεβαίωσαν την πίεση στη λειτουργική κερδοφορία. Τα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 753 εκατ. ευρώ, επίπεδο που ευθυγραμμίζεται με το guidance, αλλά αντανακλά σημαντική υποχώρηση σε ετήσια βάση. Σύμφωνα με την Pantelakis, η κάμψη κοντά στο 30% συνδέεται κυρίως με υπερβάσεις κόστους σε έργα και καθυστερήσεις στις συναλλαγές πώλησης χαρτοφυλακίων ΑΠΕ, στοιχεία που επιβάρυναν τη χρήση.

Την ίδια στιγμή, η ανάγνωση των αποτελεσμάτων διαφοροποιείται ανάλογα με τον τρόπο προσαρμογής για έκτακτα στοιχεία. Η Citi αναφέρεται σε «καθαρή» λειτουργική κερδοφορία που υπερβαίνει το 1 δισ. ευρώ, ενώ τόσο η Bank of America όσο και η BNP Paribas επισημαίνουν ότι η αποζημίωση των 130 εκατ. ευρώ και άλλα μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία θολώνουν την εικόνα της υποκείμενης επίδοσης, καθιστώντας πιο σύνθετη την αποτίμηση της πραγματικής δυναμικής.

Το βασικό μήνυμα, ωστόσο, από τη διοίκηση και τους αναλυτές είναι ότι ο κύκλος των προβλημάτων στα έργα βρίσκεται προς το τέλος του. Η διοίκηση ξεκαθαρίζει ότι τα βασικά κόστη έχουν πλέον καταγραφεί και ότι τα έργα που δημιούργησαν τις αποκλίσεις πλησιάζουν στην ολοκλήρωση. Η Morgan Stanley σημειώνει ότι η πρόοδος ξεπερνά το 90%, γεγονός που περιορίζει ουσιαστικά τον κίνδυνο νέων αρνητικών εκπλήξεων. Αυτό μεταβάλλει την οπτική της αγοράς, καθώς το MPP παύει να αποτελεί βασική πηγή αβεβαιότητας και το ενδιαφέρον μετατοπίζεται εκ νέου στα θεμελιώδη.

Υπό αυτό το πρίσμα, το 2026 αντιμετωπίζεται ως χρονιά καμπής. Η διοίκηση κάνει λόγο για περίοδο εξομάλυνσης, αλλά οι εκτιμήσεις των οίκων συγκλίνουν σε σημαντική ανάκαμψη της κερδοφορίας. Η NBG Securities υπογραμμίζει ότι οι συνολικές επιβαρύνσεις από τα έργα ξεπέρασαν τα 250 εκατ. ευρώ και ότι, χωρίς αυτές, η λειτουργική κερδοφορία θα είχε ήδη κινηθεί πάνω από το 1 δισ. ευρώ, στοιχείο που ενισχύει την άποψη ότι πρόκειται για συγκυριακή πίεση και όχι δομικό ζήτημα. Σε αυτό το πλαίσιο, τόσο η NBG Securities όσο και η Citi τοποθετούν τα EBITDA κοντά στο 1,1 δισ. ευρώ για την επόμενη χρήση.

Παράλληλα, η εταιρεία επαναβεβαιώνει τον μεσοπρόθεσμο στόχο για λειτουργικά κέρδη έως 2 δισ. ευρώ, διατηρώντας υψηλές προσδοκίες για την πορεία του ομίλου. Η Morgan Stanley αναφέρεται σε σταδιακή επανατιμολόγηση της μετοχής όσο βελτιώνεται η εκτέλεση, ενώ η BNP Paribas επισημαίνει ότι η ανάπτυξη θα προέλθει από τη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων και τη διεύρυνση των πηγών εσόδων.

Σε επίπεδο βασικών δραστηριοτήτων, η εικόνα παραμένει ανθεκτική. Στον κλάδο αλουμινίου, η στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου εξασφαλίζει υψηλή ορατότητα στα περιθώρια, την ώρα που το περιβάλλον στις αγορές μετάλλων συνεχίζει να λειτουργεί υποστηρικτικά. Στην ενέργεια, το καθετοποιημένο μοντέλο παραγωγής και προμήθειας επιβεβαιώνει την ανθεκτικότητά του, ενώ οι ανανεώσιμες πηγές συνεχίζουν να δημιουργούν αξία μέσω πωλήσεων έργων. Οι αναλυτές δίνουν έμφαση στη μετάβαση σε πιο επιλεκτική ανάπτυξη, με προτεραιότητα σε έργα που συνδυάζουν παραγωγή και αποθήκευση ενέργειας.

Ταυτόχρονα, νέοι τομείς δραστηριότητας ενισχύουν το μακροπρόθεσμο αφήγημα. Η Morgan Stanley αναδεικνύει τις προοπτικές σε άμυνα και αποθήκευση ενέργειας, ενώ η Citi εκτιμά ότι τα κρίσιμα και ανακυκλωμένα μέταλλα θα αποτελέσουν σημαντική πηγή ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.

Στο σκέλος του ισολογισμού, οι πιέσεις παραμένουν διαχειρίσιμες. Η NBG Securities εκτιμά τον δείκτη καθαρού χρέους προς λειτουργικά κέρδη στις 3,1 φορές, ενώ η Morgan Stanley εστιάζει στην επαρκή ρευστότητα και στην ικανότητα εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων, με προοπτική βελτίωσης της πιστοληπτικής αξιολόγησης.

Η συνολική εικόνα που προκύπτει είναι ότι η Metlen εξέρχεται από μια απαιτητική χρονιά χωρίς να διαταράσσεται ο πυρήνας του επιχειρηματικού της μοντέλου. Τα ζητήματα εκτέλεσης του 2025 επιβάρυναν τα αποτελέσματα, αλλά δεν αλλάζουν τη στρατηγική κατεύθυνση. Το στοίχημα πλέον μεταφέρεται στην υλοποίηση και στην επιβεβαίωση της ανάκαμψης μέσα στο 2026.

 

Διαβάστε επίσης 

METLEN: Ποντάρει σε EBITDA 140–150 εκατ. ευρώ το 2026 από κατασκευές και παραχωρήσεις

Σταθεροποίηση στις τιμές ρεύματος στην Ελλάδα – Eπανεκκίνηση της παραγωγής πετρελαίου στον Πρίνο

ΑΒ Βασιλόπουλος, Lidl, Μy Market παίρνουν θέση για το συνάλλαγμα των τουριστών