Με τις τράπεζες να βρίσκονται στο στόχαστρο των πωλητών το τελευταίο διάστημα με μια σειρά από μη αναμενόμενες εξελίξεις να βάζουν νερό στο μύλο των πωλητών, το επόμενο διάστημα και μέχρι τέλος Μαρτίου, όπου πρόκειται να γίνει το  rebalancing του MSCI, θεωρείται κρίσιμο ως προς τη φετινή τάση.

Καθημερινά, οι συναλλαγές στις τράπεζες είναι σχεδόν οι μισές ως προς τον συνολικό τζίρο της αγοράς. Mέχρι 30% οι αποδόσεις φέτος για τον κλάδο (π.χ. Πειραιώς) σε διάστημα ενός μηνός.

1

Τόσο η μη δέσμευση του αφεντικού της Unicredit Αντρέα Όρσελ ότι τίποτα δεν είναι δεδομένο για deal στην Alpha, όσο και η απόφαση του Αρείου Πάγου για τον εκτοκισμό των κόκκινων δανείων στη μηνιαία δόση και όχι στο κεφάλαιο, φέρνοντας  αλλαγή στον εκτοκισμό των δόσεων με βάση τον μήνα και όχι το κεφάλαιο σε συνδυασμό με την χθεσινή έκθεση της Moody’s για credit negative στις τράπεζες, ανακόπτουν τη φόρα της ανόδου.

Πλην όμως, η Goldman Sachs έχει άλλη άποψη ότι δηλαδή οι τέσσερις συστημικές και οι ΔΕΗ και Μετλέν, είναι οι μετοχές που αντικατοπτρίζουν την εγχώρια κεφαλαιαγορά και συγκεντρώνουν τα περισσότερα κεφάλαια.

Ο τραπεζικός κλάδος ανοίγει την αυλαία των αποτελεσμάτων και, μαζί του, ανοίγει και η συζήτηση για τα μεγέθη το 2025.

Όχι απλώς για το τι έγραψαν οι ισολογισμοί, αλλά για το αν το story της υψηλής κερδοφορίας μπορεί να σταθεί σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια αποκλιμακώνονται, οι ρυθμιστικές απαιτήσεις αυστηροποιούνται και οι αγορές κεφαλαίου γίνονται πιο επιλεκτικές.

Οι διοικήσεις δεν θα κριθούν μόνο για το τρίμηνο. Θα κριθούν για το guidance.

Για το πόσο πειστικά μπορούν να υποστηρίξουν ότι η κερδοφορία δεν ήταν συγκυριακή – προϊόν επιτοκιακής συγκυρίας – αλλά δομική.

Η αρχή γίνεται στις 18 Φεβρουαρίου με την Τράπεζα Κύπρου.

Στις 26 Φεβρουαρίου ακολουθούν Πειραιώς και Eurobank και στις 27 Φεβρουαρίου παίρνουν σειρά Alpha Bank και Εθνική.

Τον κύκλο της μεγάλης κεφαλαιοποίησης κλείνει η Optima Bank στις 3 Μαρτίου.

Εθνική Τράπεζα

Στην Εθνική, το εύρος των προβλέψεων είναι εντυπωσιακό.

Η Piraeus Securities αναμένει 1,24 δισ. ευρώ προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη. Η Optima Bank τοποθετείται στα 1,048 δισ., η Eurobank Equities στα 1,147 δισ., ενώ η Indesa ανεβάζει τον πήχη έως τα 1,45 δισ. ευρώ.

Η απόκλιση δεν είναι τεχνική λεπτομέρεια, όπως λένε οι αναλυτές, αλλά αντανακλά διαφορετικές παραδοχές για τα καθαρά έσοδα από τόκους και το κόστος ρίσκου. Και εκεί θα στραφεί το ενδιαφέρον.

Alpha Bank

Οι εκτιμήσεις για το 2025 κινούνται πέριξ των 900 εκατ. ευρώ σε καθαρά κέρδη. Η Piraeus Securities, μετά από ανοδική αναθεώρηση περίπου 10% για την περίοδο 2025–2028 λόγω εξαγορών, βλέπει 800 εκατ. ευρώ σε προσαρμοσμένη βάση και 900 εκατ. δημοσιευμένα.

Optima Bank (901 εκατ.), Eurobank Equities (900 εκατ.) και Indesa (903 εκατ.) συγκλίνουν στο ίδιο επίπεδο, με την Pantelakis να διατηρεί πιο συντηρητική στάση στα 824 εκατ. ευρώ.

Το μήνυμα είναι σαφές: η αγορά ζητά από την Alpha να αποδείξει ότι η στρατηγική μεγέθυνσης μετατρέπεται σε επαναλαμβανόμενη κερδοφορία και όχι σε πρόσκαιρη ενίσχυση μεγεθών.

Eurobank

Για τη Eurobank, η αγορά δείχνει μεγαλύτερη ορατότητα. Οι περισσότερες εκτιμήσεις κινούνται άνω του 1,35 δισ. ευρώ.

Η Piraeus Securities βλέπει 1,396 δισ. ευρώ δημοσιευμένα και 1,428 δισ. ευρώ προσαρμοσμένα. Η Optima Bank εκτιμά 1,354 δισ., ενώ η Indesa φθάνει έως τα 1,57 δισ. ευρώ.

Η διαφοροποίηση αποτυπώνει την προσδοκία ότι η τράπεζα μπορεί να διατηρήσει ισχυρή οργανική κερδοφορία, ακόμη και καθώς τα επιτοκιακά έσοδα σταθεροποιούνται.

Πειραιώς

Στην Πειραιώς, οι προβλέψεις συγκλίνουν γύρω από το 1,1 δισ. ευρώ.

Η NBG Securities αναμένει 1,091 δισ., η Optima Bank 1,09 δισ., η Eurobank Equities 1,111 δισ., η Indesa 1,065 δισ. και η Pantelakis 1,064 δισ. ευρώ.

Η συζήτηση εδώ μετατοπίζεται από το «πόσα» στο «πόσο διατηρήσιμα». Η αγορά θα αναζητήσει σαφή σήματα για τη βιωσιμότητα των αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων και το περιθώριο περαιτέρω ενίσχυσης της μερισματικής πολιτικής.

Κύπρου

Η Piraeus Securities προβλέπει 417 εκατ. ευρώ προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη για το 2025, έχοντας ήδη αναθεωρήσει ανοδικά κατά 10% τις εκτιμήσεις της για την περίοδο 2025–2028. Η Eurobank Equities τοποθετείται υψηλότερα, στα 437 εκατ. ευρώ.

Το ζητούμενο είναι η επιβεβαίωση ότι η ισχυρή κερδοφορία των προηγούμενων ετών δεν αποτέλεσε κορύφωση κύκλου, αλλά βάση για συνέχεια.

Optima Bank

Για την Optima Bank, η Eurobank Equities εκτιμά καθαρά κέρδη 167,3 εκατ. ευρώ το 2025. Η αγορά θα εστιάσει στη διεύρυνση μεριδίων αγοράς και – κυρίως – στη διατήρηση υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων σε ένα πιο απαιτητικό περιβάλλον ρευστότητας.

Ο κύκλος αποτελεσμάτων δεν είναι μια τυπική χρηματιστηριακή διαδικασία. Είναι το crash test ενός κλάδου που τα τελευταία χρόνια λειτούργησε ως μοχλός του Χ.Α. Το 2025 δεν θα κριθεί μόνο από τα νούμερα. Θα κριθεί από την αξιοπιστία των στόχων και την ικανότητα των διοικήσεων να πείσουν ότι η επόμενη ημέρα δεν θα είναι απλώς καλή – αλλά βιώσιμη.

Διαβάστε επίσης

Bitcoin: Υποχώρηση κάτω από τα 67.000 δολάρια καθώς τα κρυπτονομίσματα αποκλίνουν από τις μετοχές.

Pantelakis για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Αυξημένη τιμή στόχος 42,4 ευρώ – Περιθώριο για περαιτέρω re-rating

BofA για Ελλάδα: Σε τράπεζες, Metlen και ΔΕΗ τα επόμενα στοιχήματα στο ΧΑ