Η Ρίτα Χέιγουορθ και για την ακρίβεια, η… αφίσα της ήταν το διακριτό συμπληρωματικό στοιχείο στον τίτλο της εμβληματικής κινηματογραφικής ταινίας «Τελευταία Έξοδος». Μιας ταινίας όπου η αφίσα λειτουργεί σεναριακά ως κάλυψη και ως άλλοθι, σηματοδοτώντας το κρίσιμο όριο του διακυβεύματος ανάμεσα στην παραμονή και την απόδραση. Το σινεμά έχει αναμφίβολα τη σπάνια ικανότητα να αφηγείται φανταστικές ιστορίες και παράλληλα να φωτογραφίζει πτυχές της σύνθετης καθημερινής πραγματικότητας.

Κάπως έτσι, ορισμένοι από τους μετόχους του ΟΠΑΠ βρίσκονται σήμερα μπροστά στη δική τους, ιδιότυπη εκδοχή της «Τελευταίας Εξόδου»…

1

Όχι με τη μονοσήμαντη έννοια της φυγής, αλλά ως δικαίωμα επιλογής. Καθώς αργά το απόγευμα εκπνέει η χρονική προθεσμία βάσει της οποίας μπορούν —όσοι το επιθυμούν και το δικαιούνται— να ζητήσουν την παραχώρηση των μετοχών τους με αντάλλαγμα σε μετρητά.

Τυπικά και ουσιαστικά, αυτή θα είναι και η προτελευταία πράξη στη διαδικασία της διασυνοριακής μετατροπής, που οδηγεί στην επιχειρηματική συνένωση του ΟΠΑΠ με την Allwyn. Εντός του προσεχούς Απριλίου και μετά τις αναμενόμενες εταιρικές και κανονιστικές εγκρίσεις, θα λάβει σάρκα και οστά η δημιουργία του νέου ομίλου με το εμπορικό brand Allwyn.

Η διευρυμένη επιχειρηματική οντότητα θα συνεχίσει να τελεί σε διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, θα έχει καταστατική έδρα την Ελβετία και θα συνιστά μια υπερδύναμη στην παγκόσμια αγορά των τυχερών παιγνίων. Με εμπλουτισμένο χαρτοφυλάκιο δραστηριοτήτων και παρουσία σε περισσότερες από 15 χώρες της Ευρώπης και της Βόρειας Αμερικής.  Αποτελώντας ταυτόχρονα τη δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία του κλάδου παγκοσμίως.

Η στάση των μετόχων και η παραμονή στους δείκτες

Η σημερινή στάση των μετόχων, που έχουν κατοχυρώσει το δικαίωμα (και όχι την υποχρέωση) εξόδου, δεν επηρεάζει τη «κλειδωμένη» συνένωση δυνάμεων του ΟΠΑΠ με την Allwyn, συμφερόντων του Τσέχου billionaire Κάρελ Κόμαρεκ. Και αυτό διότι έχει καταργηθεί η αρχική αίρεση, που έθετε ως πλαφόν το 5% στην οικειοθελή άσκηση του δικαιώματος εξόδου.

Κατόπιν τούτου, εκείνο που μένει να διακριβωθεί μετά από τη σημερινή εξέλιξη είναι το ποσοστό που θα αντιπροσωπεύουν τελικά οι αποχωρούντες μέτοχοι και, κατ’ επέκταση, το πώς θα διαμορφωθεί η ελεύθερη διασπορά (free float).

Σε κάθε περίπτωση, και με βάση την αρχιτεκτονική της επιχειρηματικής συνένωσης, το free float δεν θα παραμείνει στα τρέχοντα υψηλά επίπεδα του 49%, θα διατηρηθεί όμως αισθητά πιο πάνω από τα ελάχιστα ανεκτά επίπεδα του 15%. Παράλληλα, το ενιαίο σχήμα θα εξακολουθήσει να πληροί τα κριτήρια ένταξης στους δείκτες MSCI και FTSE. Μάλιστα, πρόσφατα γνωστοποιήθηκε από τον αμερικανικό οίκο, που σχεδιάζει την  αναβάθμιση- εξπρές της ελληνικής αγοράς, ότι η μετοχή του ΟΠΑΠ συγκαταλέγεται σε εκείνες που περιλαμβάνονται στον δείκτη MSCI Greece και πληρούν επιπλέον τα κριτήρια επιλεξιμότητας των Ανεπτυγμένων Αγορών.

Τελευταία μέρα των αποφάσεων

Σήμερα είναι η τελευταία ημέρα κατά την οποία οι μέτοχοι του ΟΠΑΠ που καταψήφισαν τη διασυνοριακή μετατροπή στην έκτακτη γενική συνέλευση του περασμένου Ιανουαρίου, οφείλουν να προβούν σε ρητή και δεσμευτική δήλωση σχετικά με το αν θα ασκήσουν το δικαίωμα εξόδου. Σε αυτή την περίπτωση, οι μετοχές τους θα δεσμευτούν και οι δικαιούχοι θα λάβουν τον προσεχή Μάιο το καθορισμένο αντάλλαγμα σε μετρητά. Δηλαδή 19,04 ευρώ ανά μετοχή. Θα χάσουν, ωστόσο, τη δυνατότητα είσπραξης του ειδικού μερίσματος των 0,80 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο θα λάβουν προσεχώς όλοι οι άλλοι υφιστάμενοι μέτοχοι.

Συνολικά, ο αριθμός των μετοχών που ενσωματώνουν το δικαίωμα εξόδου ανέρχεται σε 50.154.474, αντανακλώντας ποσοστό της τάξεως του 14%.

Έχει «αλλάξει χέρια» το 17,7% των μετοχών

Μετά από τη γενική συνέλευση της 7ης Ιανουαρίου, μέσω χρηματιστηριακών συναλλαγών έχουν «αλλάξει χέρια» 15,88 εκατ. μετοχές του ΟΠΑΠ. Πιθανότατα, μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται και πωλήσεις από κατόχους του δικαιώματος εξόδου, οι οποίοι επέλεξαν να ξεκαθαρίσουν έγκαιρα τη στάση τους.

Από τις 13 του μηνός του περσινού Οκτωβρίου  —όταν κοινοποιήθηκε η πρόθεση της διασυνοριακής ενοποίησης— έως και τώρα, ο συναλλακτικός όγκος στον ΟΠΑΠ ανέρχεται σε περίπου 63,3 εκατ. μετοχές. Ποσοστό που αντιστοιχεί στο 17,7% της ελεύθερης διασποράς.

Στο ίδιο διάστημα διάστημα, η τιμή της μετοχής έχει υποχωρήσει από τα 20,12 στα 17,55 ευρώ, καταγράφοντας απώλειες της τάξεως του 12,8%.

Είναι προφανές ότι στο μετοχικό κάδρο συντελούνται εναλλαγές θέσεων, με χαρτοφυλάκια που αποχωρούν και άλλα που εισέρχονται ή ενισχύουν τη συμμετοχή τους, επενδύοντας στο νέο αφήγημα της ισχυρότερης μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, σε συνδυασμό με τις σημαντικές χρηματικές διανομές προς τους μετόχους.

Το πλεονέκτημα και το αντικίνητρο

Συγκρίνοντας την τρέχουσα αποτίμηση με την προσθήκη του μερίσματος (17,55 + 0,80 = 18,35 ευρώ), το δικαίωμα εξόδου με τίμημα τα 19,04 ευρώ παρέχει ένα συγκριτικά μικρό πλεονέκτημα της τάξεως του 3,8%. Ωστόσο, αυτό συνοδεύεται από το αντικίνητρο της είσπραξης του ανταλλάγματος μετά από ένα τρίμηνο, γεγονός που ενδέχεται να αποθαρρύνει ορισμένους δικαιούχους.

Εκτιμάται βάσιμα ότι θα πρέπει να αποκλειστεί η περίπτωση άσκησης του δικαιώματος εξόδου από το σύνολο των δικαιούχων. Η τελική εικόνα θα προκύψει από τον έλεγχο των δηλώσεων, τα αποτελέσματα του οποίου αναμένεται να δημοσιοποιηθούν αύριο, Τρίτη.

Όπως και να έχει, οι μετοχές που θα αποκτηθούν στο πλαίσιο άσκησης του δικαιώματος εξόδου προορίζονται για διαγραφή. Εξέλιξη η οποία έχει τη δική της βαρύτητα στη διαμόρφωση του free float του νέου επιχειρηματικού σχήματος.

Μένει επίσης να διαπιστωθεί αν και σε ποιον βαθμό, από σήμερα και μετά, η μετοχή θα απελευθερωθεί από τις συγκυριακές πιέσεις και θα ακολουθήσει πορεία ανάταξης. Με ανοικτό στοίχημα την επαναφορά της τιμής στα επίπεδα των 20 ευρώ.

Τα ντεσού των μετοχικών συσχετισμών

Οι υφιστάμενες μετοχές του ΟΠΑΠ ανέρχονται σήμερα σε 370.062.741, εκ των οποίων οι ιδιοκατεχόμενες είναι 11.459.263 και πρόκειται να ακυρωθούν. Κατά συνέπεια, θα απομείνουν 358.603.478 μετοχές, στις οποίες περιλαμβάνονται και εκείνες που ενσωματώνουν το δικαίωμα εξόδου.

Η Allwyn κατέχει το 50,18% του υφιστάμενου συνόλου, που αντιστοιχεί σε 185.697.483 μετοχές. Στο πλαίσιο της ενοποίησης θα λάβει, για την εισφορά των περιουσιακών της στοιχείων στο κοινό σχήμα με τον ΟΠΑΠ, 445.684.134 νέες μετοχές. Εκτιμώμενης αξίας 8,967 δισ. ευρώ με βάση την αρχική αποτίμηση των 20,12 ευρώ ανά μετοχή.

Με αυτά τα δεδομένα, η θέση της Allwyn θα ανέλθει σε 631.381.617 μετοχές (παλαιές και νέες) επί συνόλου 804.287.612 μετοχών της ενοποιημένης επιχειρηματικής οντότητας. Δηλαδή, θα κατέχει το 78,5%, ενώ το υπόλοιπο 21,5% θα αντιστοιχεί στους σημερινούς μετόχους του ΟΠΑΠ.

Οι ίδιες μετοχές και τα περιθώρια του free float

Από τον περασμένο Δεκέμβριο έως σήμερα, η Allwyn έχει προχωρήσει σε ένα κρεσέντο αγοράς μετοχών του ΟΠΑΠ. Στην αρχική φάση αποκτήθηκαν 5.743.607 μετοχές με συνολικό κόστος 105.471.418 ευρώ. Στη συνέχεια, έχουν γίνει επιπρόσθετες αγορές 2.931.662 μετοχών έναντι 52.733.899 ευρώ, οι οποίες εντάσσονται στο πλαίσιο του διακανονισμού των ανοικτών θέσεων της προθεσμιακής συναλλαγής με τη Citigroup. Η συγκεκριμένη share forward transaction αφορά 5 εκατ. μετοχές του ΟΠΑΠ, με μελλοντικό φυσικό διακανονισμό και προκαθορισμένη αξία 90 εκατ. ευρώ.

Το ουσιώδες είναι ότι όλες οι μετοχές που αποκτά η Allwyn, μέσω και των  σύνθετων χρηματοοικονομικών εργαλείων,  δεν ενισχύουν το ποσοστό συμμετοχής της. Καθώς προορίζονται να καταστούν ίδιες μετοχές του νέου, ενοποιημένου ομίλου, χωρίς να περιορίζουν δηλαδή, την πραγματική ελεύθερη διασπορά.

Στο ακραίο ενδεχόμενο άσκησης του δικαιώματος εξόδου από το σύνολο των δικαιούχων και της συνακόλουθης διαγραφής των αντίστοιχων τίτλων, ο συνολικός αριθμός των μετοχών του ενοποιημένου σχήματος θα μειωθεί στον ίδιο βαθμό . Σε αυτή την περίπτωση, η συμμετοχή της Allwyn θα ανέλθει στο 83,7% και το free float θα διαμορφωθεί στο 16,3%. Εξαιρουμένων των ιδίων μετοχών, που θα υπάρχουν στο τέλος της ημέρας.

Εάν  η άσκηση αφορά το 50% των δικαιούχων, τότε η συμμετοχή της Allwyn θα διαμορφωθεί στο 81% και η ελεύθερη διασπορά στο 19%. Με τη δυνατότητα της περαιτέρω ενίσχυσης σε περίπτωση ακόμη μικρότερης ενεργοποίησης του δικαιώματος εξόδου.

Πρακτικά, όμως, το free float ενισχύεται κατά 3,5 ποσοστιαίες μονάδες πέραν του υπολογιζόμενου, λαμβάνοντας υπόψη ότι ο βασικός μέτοχος Κάρελ Κόμαρεκ κατέχει το 95,73% της Allwyn. Ενώ το υπόλοιπο 4,27% ανήκει στο τσεχικό fund J&T Arch Investments και λογίζεται ως ελεύθερη διασπορά.

Διαβάστε επίσης:

Λάτση, Βαρδινογιάννης, Μαρτίνος, Πατέρας, Τσάκος, Δασκαλόπουλος: 6 σύγχρονοι ευεργέτες στη λίστα mononews100
Κωστής Χατζηδάκης στο mononews: Η μάχη με το βαθύ κράτος είναι συνεχής, δεν θα λογαριάσουμε το πολιτικό κόστος
METLEN: Μετά τον ΒΟΑΚ, το βλέμμα της ΜΕΤΚΑ στρέφεται στο Χρηματιστήριο