Στο προσκήνιο των αναλυτών έχει επιστρέψει για τα καλά ο όμιλος της Intralot, καθώς Ambrosia Capital, Jefferies και Euroxx Securities τοποθετούν τη μετοχή στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος.

Η Ambrosia Capital αυξάνει την τιμή στόχο στα 1,65 ευρώ με σύσταση «αγορά», η αμερικανική Jefferies ξεκινά την κάλυψη με τιμή στόχο τα 1,35 ευρώ και επίσης σύσταση «αγορά», ενώ η Euroxx προχωρά σε νέα τιμή στόχο στα 1,50 ευρώ ανά μετοχή με σύσταση «Overweight».

1

Η Ambrosia Capital, με τιμή στόχο τα 1,65 ευρώ ανά μετοχή και εκτιμώμενο περιθώριο κέρδους κοντά στο 60% από την τιμή της Παρασκευής 5/12, τοποθετεί την Intralot στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος, αξιοποιώντας ένα σύνολο μεγεθών που αλλάζουν επίπεδο μετά την πρόσφατη εξαγορά της Bally’s International Interactive (BII).

Η Ambrosia υπογραμμίζει τρεις καθαρούς πυλώνες που διαμορφώνουν μια αισιόδοξη πορεία για τη μετοχή, οι οποίοι είναι οι εξής:

· Η δημιουργία ενός ενιαίου, ολοκληρωμένου παρόχου τεχνολογίας και λειτουργίας σε iGaming και λοταρίες, με πολλαπλούς μοχλούς ανάπτυξης.

· Το θετικό guidance της εταιρείας κατά το capital markets day, που αποτυπώνει ισχυρή αναπτυξιακή ορατότητα.

· Η ικανότητα της Intralot να απορροφήσει την αύξηση του UK remote gaming tax μέσω εξοικονόμησης κόστους και ενίσχυσης μεριδίου αγοράς.

Σύμφωνα με την Ambrosia η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 8 φορές για το 2026 και 7,3 φορές για το 2027. Για το 2026 περιμένει κέρδη ανά μετοχή 0,074 ευρώ και μέρισμα 0,03 ευρώ ανά μετοχή. Ωστόσο το 2028 τα κέρδη ανά μετοχή θα φτάσουν στα 0,10 ευρώ και το μέρισμα στα 0,08 ευρώ.

Σχολιάζοντας τις πρόσφατες εξελίξεις στη Βρετανία η Ambrosia Capital αναφέρει πως η αύξηση του φόρου επί των τυχερών παιχνιδιών θα μετριαστεί σε μεγάλο βαθμό. Η πολυαναμενόμενη απόφαση σχετικά με τον φόρο επί των τυχερών παιχνιδιών εξ αποστάσεως στο Ηνωμένο Βασίλειο έχει πλέον εκδοθεί, με το ποσοστό να αυξάνεται από 21% σε 40%, το οποίο πιστεύει ότι θα μετριαστεί σε μεγάλο βαθμό από την Intralot, κυρίως μέσω της μείωσης του κόστους.

Το σχετικά υψηλό περιθώριο EBITDA, που ανέρχεται σε περίπου 40%, θα της επιτρέψει να απορροφήσει το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης του φόρου επί των τυχερών παιχνιδιών και να αυξήσει σταδιακά το μερίδιό της στην αγορά, καθώς οι μικρότεροι ανταγωνιστές με χαμηλότερα περιθώρια κέρδους θα αντιμετωπίσουν δυσκολίες.

Η διοίκηση ανακοίνωσε για το τρίτο τρίμηνο του 2025 ότι αναμένει το EBITDA για το οικονομικό έτος 2026 να κυμανθεί μεταξύ 420 και 440 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση σημείωσε επίσης ότι ενδέχεται να πραγματοποιηθούν επαναγορές μετοχών, εάν εγκριθούν σε έκτακτη γενική συνέλευση που θα πραγματοποιηθεί τον Δεκέμβριο.

Με ένα από τα πιο ισχυρά initiation reports της χρονιάς, η Jefferies εγκαινιάζει την κάλυψη της Intralot με σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο €1,35, σηματοδοτώντας ότι ο όμιλος εισέρχεται σε μια εντελώς νέα φάση κλίμακας, προβλεψιμότητας και δυναμικής. Το report των James Wheatcroft και Matthew Copeland (2/12/2025) υπογραμμίζει ότι η εξαγορά της Bally’s International Interactive (BII) δεν αποτελεί απλώς μια διεύρυνση δραστηριοτήτων, αλλά μια δομική αλλαγή που ανεβάζει την Intralot σε επίπεδο κορυφαίου διεθνούς παίκτη τόσο στο iGaming, όσο και στις λοταρίες. Στο καλό σενάριο για τη μετοχή, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα €2 και το περιθώριο ανόδου είναι στο 100%, ενώ στο αρνητικό σενάριο η τιμή στόχος μειώνεται στα €0,65.

Η νέα Intralot εμφανίζεται ως ένας όμιλος με προσαρμοσμένα έσοδα κοντά στο €1,1 δισ. και EBITDA περίπου €435 εκατ., με εντυπωσιακό περιθώριο 41%. Η BII, που πλέον συνεισφέρει σχεδόν τα δύο τρίτα του συνολικού κύκλου εργασιών, μεταφέρει στον όμιλο ένα χαρτοφυλάκιο πρωτοποριακών online brands, υψηλή πιστότητα πελατών και μια τεχνολογικά προηγμένη πλατφόρμα με χαμηλές απαιτήσεις σε marketing, στοιχεία που εξηγούν τα σημαντικά περιθώριά της. Την ίδια στιγμή, η παραδοσιακή δραστηριότητα της Intralot σε λοταρίες συνεχίζει να στηρίζεται σε ένα δίκτυο 49 μακροχρόνιων συμβολαίων, με μέσο όρο διάρκειας 16 ετών και ιστορικό ανανεώσεων 89%, δημιουργώντας ένα πολύτιμο υπόβαθρο σταθερών και προβλέψιμων εσόδων.

Η Jefferies επισημαίνει ότι η εξίσωση που προκύπτει από τη συνύπαρξη αυτών των δύο δραστηριοτήτων είναι εξαιρετικά ισχυρή: υψηλές ταμειακές ροές, χαμηλές ανάγκες συντηρητικών επενδύσεων και μοναδική δυνατότητα αυτοχρηματοδότησης νέων έργων. Οι αναλυτές υπολογίζουν ότι η νέα Intralot παράγει περίπου €380 εκατ. λειτουργικών ελεύθερων ταμειακών ροών με μετατρεψιμότητα 88%, ενώ η μόχλευση αναμένεται να αποκλιμακωθεί στις 2,5 φορές τα EBITDA έως το 2028, επιτρέποντας παράλληλα με δείκτη διανομής μερισμάτων στο 35%.

Ένα από τα πιο κρίσιμα ζητήματα για τον κλάδο, η μεγάλη αύξηση της φορολογίας στο online gaming στο Ηνωμένο Βασίλειο, έχει πλέον αποσαφηνιστεί. Για τη BII, η συνολική αμιγής επίδραση στο EBITDA υπολογίζεται σε €127 εκατ., όμως η Jefferies εξηγεί ότι η εταιρεία διαθέτει το προφίλ, την κλίμακα και τις εμπορικές δυνατότητες ώστε να μετριάσει περίπου 60% του πλήγματος έως το 2027, αξιοποιώντας περιορισμό προσφορών, αναδιάρθρωση προμηθευτών, προσαρμογές στο marketing και τις ήδη ταυτοποιημένες συνέργειες ύψους €41 εκατ. που ενισχύουν τα περιθώρια κατά τέσσερις μονάδες. Σημαντικό είναι και το εύρημα ότι η BII, λόγω των κορυφαίων περιθωρίων που ήδη διαθέτει, βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση έναντι δεκάδων μικρότερων operators που πιθανόν να μην μπορέσουν να απορροφήσουν τις νέες φορολογικές επιβαρύνσεις, δημιουργώντας συνθήκες συγκέντρωσης της αγοράς.

Στο κομμάτι της ανάπτυξης, η Jefferies θεωρεί ότι η ενισχυμένη παραγωγή ταμειακών ροών της BII επιτρέπει στην Intralot να διεκδικήσει με μεγαλύτερη άνεση τον μεγάλο κύκλο ανανεώσεων λοταριών στις ΗΠΑ τα επόμενα δύο χρόνια, όπου δύο δικά της συμβόλαια και δώδεκα ανταγωνιστικά συνιστούν δυνητική αγορά περίπου €200 εκατ. EBITDA. Παράλληλα, το iLottery στις ΗΠΑ και διεθνώς προσφέρει αυξανόμενες ευκαιρίες, ενώ το παγκόσμιο αποτύπωμα της Intralot σε περισσότερες από 40 δικαιοδοσίες δίνει στον όμιλο ένα σαφές πλεονέκτημα για την εισαγωγή του BII σε νέες αγορές iGaming.

Παρά τον μετασχηματισμό, η αποτίμηση της Intralot παραμένει χαμηλότερη από ό,τι θα δικαιολογούσε το νέο της προφίλ. Η μετοχή διαπραγματεύεται σε 7,5 φορές EV/EBITDA, χαμηλότερα τόσο από τα ιστορικά επίπεδα της εταιρείας όσο και από εκείνα των συγκρίσιμων ευρωπαϊκών ομίλων online gaming. Η Jefferies εκτιμά ότι η τιμή στόχος των €1,35 απλώς αποτυπώνει το «βασικό σενάριο», αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω rerating, εφόσον υλοποιηθούν οι ανανεώσεις συμβολαίων, ενισχυθούν τα μερίδια αγοράς και προχωρήσουν οι δράσεις απόδοσης κεφαλαίου προς τους μετόχους. Η Intralot, μετά την εξαγορά της BII, δεν αποτελεί απλώς έναν παίκτη μεγαλύτερου μεγέθους, αλλά έναν όμιλο με νέα ποιότητα κερδών, σταθερότητα, ισχυρή ταμειακή παραγωγή και ουσιαστικές ευκαιρίες ανάπτυξης. Και αυτός είναι ο λόγος που ο οίκος «βλέπει» περιθώριο ανόδου 35% και τοποθετεί τη μετοχή ξανά στο επίκεντρο του ευρωπαϊκού ενδιαφέροντος.

Τέλος, με σύσταση Overweight και νέα τιμή στόχο στα 1,50 ευρώ ανά μετοχή, που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 44%, η Euroxx Securities επαναξιολογεί την Intralot μετά την εξαγορά της Bally’s International Interactive και την πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου. Την ανάλυση υπογράφουν οι Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιούκαλια, οι οποίοι εκτιμούν ότι ο όμιλος περνά πλέον σε μια νέα φάση κλιμάκωσης με ενισχυμένο διεθνές αποτύπωμα .

Η ενσωμάτωση της BII οδηγεί στη δημιουργία μιας ισχυρής πλατφόρμας gaming: Νο2 πάροχο iGaming στο Ηνωμένο Βασίλειο, στους τρεις κορυφαίους παρόχους λύσεων λοταρίας στις ΗΠΑ και επίσης τοπ διαχειριστή VLT Monitoring στη Βόρεια Αμερική. Ο νέος όμιλος δραστηριοποιείται σε 40 χώρες, με 49 συμβάσεις Λοταρίας και περίπου 700.000 ενεργούς παίκτες, στοιχεία που ενισχύουν σημαντικά την κλίμακα και τις προοπτικές ανάπτυξης της Intralot.

Μετά την αύξηση του φόρου online gaming στη βρετανική αγορά, η Euroxx σημειώνει ότι το 2026 αναμένεται μια περιορισμένη επιβράδυνση στα λειτουργικά αποτελέσματα. Ωστόσο, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι προοπτικές παραμένουν ισχυρές. Το EBITDA 2025 (pro-forma) υπολογίζεται στα 435 εκατ. ευρώ. Για το 2026, η διοίκηση αναμένει 420-440 εκατ. ευρώ, λόγω της φορολογικής επίδρασης. Από το 2027 και μετά, προβλέπεται υψηλή μονοψήφια ανάπτυξη εσόδων, με σημαντικές συνέργειες από το deal. Το EBITDA εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα 480 εκατ. ευρώ το 2028, με περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας υψηλότερα από τον κλάδο.

Η τιμή στόχος στα 1,50 ευρώ προκύπτει από ανάλυση DCF, ενώ στο επίπεδο αυτό η μετοχή θα διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 2026 στις 10,3 φορές, σε γραμμή με τον μέσο όρο του κλάδου. Η μετοχή της Intralot είναι διαπραγματεύσιμη περίπου στις 8,3 φορές EV/EBITDA για το 2026, δηλαδή με 20% έκπτωση έναντι των διεθνών συγκρίσιμων εταιρειών. Η Euroxx θεωρεί ότι αυτή η αποτίμηση δεν αντικατοπτρίζει το μέγεθος και τις νέες προοπτικές του ομίλου μετά τη συμφωνία με τη BII.

Διαβάστε επίσης

Alpha Finance: Τι συζητήθηκε στο 4ο Greek Investment Conference στο Λονδίνο

Citi για Metlen: Κορυφαία επιλογή από τα mid-caps για το 2026 στην Ευρώπη – Το σενάριο για €80 ανά μετοχή

Wood & Company για Optima Bank: «Kαλό» σημείο εισόδου στη μετοχή, νέος στόχος τα €8,92