Η Pantelakis Securities και ο αναλυτής Πάρις Μαντζαβράς αναφέρουν στο νέο report για τον ΟΠΑΠ ότι η εταιρεία προχωρά σε μια μετασχηματιστική συγχώνευση με τη μητρική της Allwyn, σε μια συμφωνία που δημιουργεί τον δεύτερο μεγαλύτερο εισηγμένο όμιλο τυχερών παιχνιδιών παγκοσμίως, με συνδυασμένη χρηματιστηριακή αξία περίπου €17 δισ. και παρουσία σε Ευρώπη, ΗΠΑ και άλλες διεθνείς αγορές.

Ο αναλυτής επισημαίνει ότι η συγχώνευση με την Allwyn σηματοδοτεί μια νέα εποχή για τον ΟΠΑΠ, μετατοπίζοντας το επενδυτικό αφήγημα από την απόδοση (yield) προς την ανάπτυξη (growth). Το νέο σχήμα αποκτά σαφώς μεγαλύτερη κλίμακα, διεθνή παρουσία και τεχνολογικό υπόβαθρο, αλλά ταυτόχρονα αναλαμβάνει υψηλότερο ρίσκο λόγω αυξημένης μόχλευσης και επέκτασης σε νέες αγορές. Η χρηματιστηριακή δίνει ουδέτερη σύσταση με τιμή στόχο €21,00 και την τρέχουσα τιμή να είναι στα €20,12.

1

Το προφίλ της νέας εταιρείας

Η συμφωνία πραγματοποιείται μέσω ανταλλαγής μετοχών (all-share deal), με την Allwyn να αποκτά 87% των δικαιωμάτων ψήφου και 78,5% της οικονομικής συμμετοχής του νέου σχήματος. Το εγχείρημα μετατρέπει τον ΟΠΑΠ από μια επιχείρηση με καθαρά ελληνικό/κυπριακό προσανατολισμό σε έναν όμιλο με ευρύτερη γεωγραφική και δραστηριακή διαφοροποίηση, με έμφαση στα online παιχνίδια (55%) και στην τεχνολογική καινοτομία.

Η διοίκηση σημειώνει ότι η συνένωση αντιμετωπίζει τον “κίνδυνο του 2030”, δηλαδή το τέλος της περιόδου αποκλειστικότητας στην ελληνική αγορά, ενώ ενισχύει τις προοπτικές ανάπτυξης του νέου ομίλου με ετήσιους ρυθμούς mid-teens αντί για χαμηλής μονοψήφιας ανάπτυξης μέχρι σήμερα.

Οικονομικά μεγέθη, αποτίμηση και πολιτική μερισμάτων

Τα proforma έσοδα 12μήνου του νέου ομίλου ανέρχονται σε €5,2 δισ., ενώ το EBITDA φθάνει τα €1,9 δισ., έναντι €0,9 δισ. του ΟΠΑΠ ως αυτόνομης εταιρείας. Το καθαρό χρέος θα αυξηθεί στα €5,1 δισ. (2,7 φορές EBITDA), από μόλις €0,2 δισ. προ της συγχώνευσης.

Τα περιουσιακά στοιχεία της Allwyn (εκτός ΟΠΑΠ) αποτιμώνται με πολλαπλασιαστή EV/EBITDA 13,3 φορές, έναντι περίπου 9 φορές του ΟΠΑΠ. Ο νέος όμιλος αποτιμάται έτσι σε 11,6 φορές EV/EBITDA, επίπεδο συγκρίσιμο μόνο με την Flutter (12,5 φορές), που θεωρείται σημείο αναφοράς για την αγορά των online στοιχημάτων.

Η νέα εταιρεία θα διανείμει ενδιάμεσο μέρισμα €0,50 ανά μετοχή τον Νοέμβριο, ενώ έχει προαναγγελθεί ειδικό μέρισμα €0,80 το 2026 και τουλάχιστον €1,00 ανά μετοχή ετησίως τα επόμενα χρόνια, διατηρώντας την ελκυστική μερισματική απόδοση του ΟΠΑΠ.

Διαβάστε επίσης

ΟΠΑΠ – Allwyn: Tα κρίσιμα μηνύματα από το call με τους αναλυτές

Κάρελ Κόμαρεκ: «Τhe sky’s the limit» – Όταν επενδύσαμε στον ΟΠΑΠ, η τιμή μετοχής ήταν £3 – σήμερα φτάνει τα £20 – Η ανάρτησή του για το deal με την Allwyn

ΟΠΑΠ: Ενώνεται με την Allwyn με αποτίμηση €16 δισ. – Στόχος η είσοδος σε διεθνές χρηματιστήριο Λονδίνου ή Νέας Υόρκης