Η Goldman Sachs και η ομάδα του Sunil Koul δίνουν ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στην ελληνική αγορά, αυξάνοντας την τιμή στόχο για τον Γενικό Δείκτη του Χ.Α. από τις 2.100 στις 2.300 μονάδες και τοποθετώντας τις ελληνικές τράπεζες στο επίκεντρο των διεθνών χαρτοφυλακίων. Η αναθεώρηση, στο πλαίσιο της παγκόσμιας έκθεσης “The EM Trader: Thriving, Not Just Surviving”, συνοδεύεται από μια δεύτερη ανάλυση (“EM Equity Strategy: Mutual Fund Positioning”) που δείχνει ότι η Ελλάδα βρίσκεται ανάμεσα στις λίγες αγορές όπου οι ξένοι επενδυτές αυξάνουν σταθερά τις τοποθετήσεις τους.

Η Ελλάδα στον πυρήνα της ανόδου

Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η νέα τιμή στόχος για τον Γενικό Δείκτη αντικατοπτρίζει τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, την επιτάχυνση της κερδοφορίας ανά μετοχή (EPS) στις αναδυόμενες αγορές και τις ελκυστικές αποτιμήσεις έναντι των ανεπτυγμένων οικονομιών. Tα κέρδη του δείκτη MSCI EM αναμένεται να αυξηθούν 9% το 2025 και 14% το 2026, ενώ ο δείκτης εκτιμάται ότι θα φτάσει τις 1.400 μονάδες ως το τέλος του έτους και τις 1.480 σε ορίζοντα 12 μηνών.

1

H Goldman Sachs συμπεριλαμβάνει την Εθνική Τράπεζα στις πιο δημοφιλείς μετοχές των αναδυόμενων αγορών. Η ΕΤΕ διακρατείται από το 78% των διεθνών αμοιβαίων κεφαλαίων, με μέση στάθμιση 0,3% και υπερβάλλουσα θέση +16 μονάδων βάσης έναντι του δείκτη MSCI EM. Η επενδυτική τράπεζα χαρακτηρίζει τη μετοχή «core holding» (βασική επιλογή) για τους θεσμικούς επενδυτές, επισημαίνοντας ότι έχει εδραιωθεί ως βασικό σημείο αναφοράς στις τοποθετήσεις για την ευρωπαϊκή περιφέρεια. Η ισχυρή κερδοφορία, η αύξηση του ROTE πάνω από 15% και οι υψηλές διανομές (μέρισμα και buybacks) στηρίζουν αυτή τη θέση.

Σε όρους θέσεων στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, τα αμοιβαία κεφάλαια είναι περισσότερο τοποθετημένα στους τομείς των τραπεζών και των καταναλωτικών αγαθών. Στον τραπεζικό τομέα, τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν τις υψηλότερες θέσεις στις τράπεζες στην Ελλάδα και την Ουγγαρία και τις λιγότερες θέσεις στην Πολωνία και τη Νότια Αφρική. Η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται ανάμεσα στις δέκα κορυφαίες μετοχές στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης και της Νότιας Αφρικής, καταταγμένες με βάση τη στάθμιση που έχουν στα χαρτοφυλάκια τους τα 200 κορυφαία αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών.

Για την Ελλάδα, η Goldman Sachs θεωρεί ότι η αναβάθμιση σε αναπτυγμένη αγορά από τον FTSE, η σταθερή δημοσιονομική βάση και η υψηλή ορατότητα κερδών καθιστούν τη χώρα κομβική επιλογή εντός της CEEMEA (Κεντρική Ανατολική Ευρώπη Μέση Ανατολή Αφρική). Οι θετικές αναθεωρήσεις EPS υπερβαίνουν τον μέσο όρο των αναδυόμενων, ενώ ο συνδυασμός τραπεζικής κερδοφορίας, ανθεκτικών περιθωρίων και αυξημένων ροών δημιουργεί, όπως σημειώνει ο οίκος, «τις προϋποθέσεις για διατήρηση της ελληνικής υπεραπόδοσης».

Overweight Ελλάδα και τράπεζες

Στη νέα ανάλυσή της “EM Mutual Fund Positioning”, η Goldman Sachs καταγράφει ότι τα διεθνή αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών είναι overweight (υπεραπόδοση) στην Ελλάδα και την Ουγγαρία, ενώ παραμένουν underweight (υποαπόδοση) στην Πολωνία — κυρίως μέσω τραπεζικών μετοχών. Η εικόνα αυτή, όπως αναφέρει ο οίκος, «ευθυγραμμίζεται πλήρως με τις θετικές μας εκτιμήσεις για τις ελληνικές τράπεζες», οι οποίες συνδυάζουν υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (ROTE), σταθερή κεφαλαιακή επάρκεια και ισχυρή μερισματική πολιτική.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της EPFR, τα ενεργά EM funds (funds αναδυόμενων αγορών) διατηρούν υπερβάλλουσα τοποθέτηση +30 μονάδων βάσης στην Ελλάδα, ενώ τα Ασιατικά-Ευρωπαϊκά funds εμφανίζουν +10 μονάδες βάσης σε σχέση με τους δείκτες αναφοράς. Η τράπεζα σημειώνει ότι η Ελλάδα «ανήκει στις λίγες αγορές όπου οι διεθνείς επενδυτές αυξάνουν με συνέπεια την έκθεσή τους», στοιχείο που ενισχύει τη θετική προοπτική για το 2026.

Σύμφωνα με τον οίκο, οι αναθεωρήσεις κερδοφορίας στις αναδυόμενες αγορές είναι θετικές για εννέα συνεχόμενους μήνες, το μεγαλύτερο διάστημα από το 2018. Ο μέσος δείκτης P/E κινείται κοντά στις 12,5 φορές, έναντι ιστορικού μέσου όρου 13,8 και πολύ χαμηλότερα από τις 19-20 φορές των ανεπτυγμένων αγορών. Για την Ελλάδα, ο δείκτης valuation Z-score βρίσκεται 0,8 μονάδες κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο, υποδηλώνοντας ελκυστική αποτίμηση. Η σχέση P/E έναντι ρυθμού αύξησης κερδών τοποθετεί την Αθήνα σε ιδιαίτερα ευνοϊκή θέση: υψηλή ανάπτυξη EPS, χαμηλό πολλαπλασιαστή, δηλαδή αξία και δυναμική στα οικονομικά μεγέθη.

Διαβάστε επίσης:

ΟΠΕΚΕΠΕ: Κλιμάκιο ελέγχου καταγγέλλει απειλές από κτηνοτρόφους στην Κρήτη

Ευρωπαϊκή Επιτροπή: Eξετάζει το ενδεχόμενο δημοφιλείς πλατφόρμες να παραβαίνουν νόμους προστασίας ανηλίκων

Πούτιν για Τραμπ: Δεν ξέρω αν αξίζει Νόμπελ, αλλά πράγματι προσπαθεί για την ειρήνη