ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ
Ο ιστορικός αυτός ελληνικός όμιλος έχει προσφέρει σημαντικές αποδόσεις στους πιστούς μετόχους του εδώ και δεκαετίες, ενώ πλέον αποτελεί έναν διεθνοποιημένο και καθετοποιημένο παραγωγό τσιμέντου και οικοδομικών υλικών.
Τα 14 εργοστάσια τσιμέντου της Τιτάν παράγουν περισσότερο από 27εκ μετρικούς τόνους υλικού και την κατατάσσουν μεταξύ των πρωταγωνιστών του κλάδου σε Ευρώπη και ΗΠΑ (ανατολική ακτή) από όπου και προέρχεται το 90% των εσόδων της.
Το επιτυχημένο μοντέλο λειτουργίας της βασίζεται στην συνεχή εξέλιξη με παράλληλη εστίαση στην βιώσιμη ανάπτυξη, ενώ αποτελεί μπροστάρη στην υιοθέτηση νέων τεχνολογιών και στην καινοτομία, πάντα με σεβασμό στο περιβάλλον.
Ο όμιλος αποτελεί επίσης μοντέλο εταιρικής διακυβέρνησης ακολουθώντας και τον Βελγικό κώδικα, κάτι στο οποίο η επενδυτική κοινότητα προσδίδει ιδιαίτερη βαρύτητα.
Τον Φεβρουάριο 2025 ολοκληρώθηκε η εισαγωγή της θυγατρικής Titan America στις ΗΠΑ με ταυτόχρονη πώληση του 13,3% αυτής, αντλώντας το ποσό των 393εκ δολαρίων (μικτά) γεγονός που οδήγησε σε σημαντική μείωση του καθαρού δανεισμού του ομίλου στα €280εκ (με 31 Μαρτίου 2025).
Επίσης, επιπλέον 87,5 εκ δολάρια έχουν εισπραχθεί από την πώληση του 75% της εταιρείας παραγωγής τσιμέντου Adocim Cimento Beton Sanayi ve Ticaret A.S στην Ανατολική Τουρκία που θα περάσουν στο Β’ τρίμηνο του 2025, ενισχύοντας περαιτέρω την χρηματοοικονομική υγεία του ομίλου με τον δείκτη καθαρού χρέους προς λειτουργικά EBITDA να υποχωρεί χαμηλότερα του 0,4 με βάση τα εκτιμώμενα EBITDA 2025.
Στις τελευταίες σημαντικές εξελίξεις δεν μπορούμε να μην συμπεριλάβουμε και την ίδρυση κοινοπραξίας στην Ινδία, με στόχο την εξασφάλιση, επεξεργασία, εμπορία και διανομή συμπληρωματικών τσιμεντοειδών υλικών σε παγκόσμια κλίμακα.
Για να έχουμε μια συνολική εικόνα, ο όμιλος στις οικονομικές του καταστάσεις αναγνωρίζει τις παρακάτω 4 διαφορετικές γεωγραφικές περιοχές: Ελλάδα και Δυτική Ευρώπη, Βόρεια Αμερική, Νοτιοανατολική Ευρώπη, Ανατολική Μεσόγειο.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του 2024, το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων και των λειτουργικών EBITDA προέρχεται από την Β. Αμερική και συγκεκριμένα το 57% και 58% εκ του συνόλου αντίστοιχα.
Στην 2η θέση με βάση τα έσοδα έρχονται οι περιοχές Ελλάδα και Δυτική Ευρώπη με 17% του συνόλου, ενώ με 16% των εσόδων εμφανίζεται η Νοτιοανατολική Ευρώπη, η οποία παρεμπιπτόντως απολαμβάνει και τα υψηλότερα λειτουργικά περιθώρια EBITDA (το 2024).
Την μικρότερη συνεισφορά με 10% επί των συνολικών εσόδων έχει η Ανατολική Μεσόγειο που περιλαμβάνει Αίγυπτο και Τουρκία.
Εκεί τα λειτουργικά EBITDA του 2024 ήταν μειωμένα παρόλη την αύξηση των πωλήσεων, κυρίως λόγω της υποτίμησης των τοπικών νομισμάτων και του πληθωρισμού κόστους.
Ολοκληρώνοντας, σημειώνουμε την παρουσία του ομίλου στην Βραζιλία μέσω συμμετοχής 50% στην κοινοπραξία Apodi.
Η δυναμική στις αγορές που δραστηριοποιείται ο όμιλος Τιτάν παραμένει σταθερά θετική ακόμα και μετά από μια πολύ κερδοφόρα 3ετία.
Πιο συγκεκριμένα, στις ΗΠΑ το εγκεκριμένο πακέτο επενδύσεων 1,2 τρισ. δολάρια σε υποδομές στηρίζει την κατανάλωση τσιμέντου, ενώ παρόλο που οι ενάρξεις κατοικιών στην περιοχή είναι πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο στην παρούσα φάση, η αναμενόμενη πτώση των επιτοκίων θα στηρίξει την ζήτηση μεσομακροπρόθεσμα.
Επίσης, τα δημογραφικά στοιχεία στην ανατολική Ακτή που ενεργοποιείται ο Τιτάν και τα οποία έχουν αυξημένη συσχέτιση με την κατανάλωση τσιμέντου, εμφανίζονται ιδιαίτερα θετικά.
Στο εσωτερικό, τα μακροοικονομικά δεδομένα της Ελλάδας παραμένουν ευνοϊκά για τον όμιλο, καθώς προβλέπεται αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,3% ποσοστό διπλάσιο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Εδώ αξίζει να αναφέρουμε ότι η εγχώρια κατανάλωση τσιμέντου όταν μπήκαμε στην Ευρωπαϊκή Ένωση ήταν στους 10,5 εκ μετρικούς τόνους με την κατανάλωση του 2024 να κινείται μόλις στα 4,1εκ μετρικούς τόνους.
Προς την ίδια κατεύθυνση κινούνται και οι αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης (Βουλγαρία, Σερβία, Κόσοβο, Αλβανία, Β. Μακεδονία) καθώς συνεχίζεται η αστικοποίηση.
Κατά το Α΄τρίμηνο του 2025 ο κύκλος εργασιών ήταν αυξημένος κατά 2,4% στα €638,4εκ με τα λειτουργικά EBITDA να αυξάνονται κατά 11,7% στα €122,6 εκ.
Όλοι οι γεωγραφικοί τομείς παρουσίασαν βελτίωση πλην της ΝΑ Ευρώπης, όπου επικράτησαν ιδιαίτερα δυσμενείς καιρικές συνθήκες.
Ο όμιλος θα δημοσιοποιήσει τα αποτελέσματα Β΄τριμήνου (Α εξαμήνου) στις 31 Ιουλίου, όπου γενικότερα αναμένουμε νέα αύξηση εσόδων και μάλιστα υψηλότερη από εκείνη του Α΄τριμήνου, αλλά πίεση στην τελική γραμμή λόγω επιβάρυνσης από φορολογία και ισοτιμία ευρώ / δολάριο, αλλά και λόγω των μειοψηφιών στις ΗΠΑ.
Μια πρώτη γεύση θα πάρουμε από την δημοσιοποίηση των αποτελεσμάτων της Titan America δύο εργάσιμες νωρίτερα, την Τρίτη στις 29 Ιουλίου.
Τα τελευταία 2 χρόνια ο όμιλος Τιτάν έχει επιδείξει υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης έναντι των ομοειδών εταιρειών σε Ευρώπη και ΗΠΑ. Αν και το διεθνές οικονομικό περιβάλλον είναι ευμετάβλητο, αναμένουμε αύξηση εσόδων κατά 2,3% και 3,5% αντίστοιχα για τα επόμενα 2 χρόνια.
Σε αυτό το πλαίσιο, εκτιμούμε ότι τα EBITDA θα διαμορφωθούν στα €608εκ το 2025 και €642εκ το 2026 με τους αντίστοιχους πολλαπλασιαστές EV / EBITDA να διαμορφώνονται στο επίπεδο του 5,2 για το 2025 και 5 για το 2026.
Η τιμή στόχος υπολογίζεται στα €44,33 ανά μετοχή, ενώ μια ανάλυση ευαισθησίας για τις βασικές παραδοχές του μεσοσταθμικού κόστους (WACC) και του ποσοστού ανάπτυξης στο διηνεκές επιστρέφει ένα εύρος τιμών μεταξύ των €38,6 και €53 ανά μετοχή.
Νίκος Καυκάς [email protected]
Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγορά
Η στήλη Trader’s Book που δημοσιεύεται στο mononews.gr, και γράφεται από τον Νίκο Καυκά, Πιστοποιημένο Αναλυτή Μετοχών και Αγοράς για λογαριασμό του mononews.gr. H ανάλυση προσφέρεται αποκλειστικά και μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και σε καμία περίπτωση το περιεχόμενο της δεν μπορεί να εκληφθεί ως συμβουλή, πρόταση, προσφορά για αγορά ή πώληση των κινητών αξιών, ούτε ως προτροπή για την πραγματοποίηση οποιασδήποτε μορφής επένδυσης. Κατά συνέπεια δεν υφίσταται ουδεμία ευθύνη για τυχόν επενδυτικές και λοιπές αποφάσεις που θα ληφθούν με βάση την ανάλυση αυτή.
ΕΙΔΗΣΕΙΣ ΣΗΜΕΡΑ
